Конец второго квартала (в частности, июнь) ознаменовался мощным ралли рынка, который не далее как в первом квартале обвалился под давлением пандемии коронавируса. Фактически, минувший квартал оказался лучшим за последние 20 лет.
Хотя инвесторы от всей души поприветствовали этот отскок, будущее остается неопределенным. Правительства по всему миру все еще пытаются обуздать пандемию COVID-19. Это позволяет предположить, что в обозримом будущем рыночная волатильность сохранится.
S&P 500 завершил торги вторника ростом на 1,5%. За второй квартал бенчмарк вырос на 19,95%. В последний раз аналогичные темпы он демонстрировал в четвертом квартале 1998 года, когда прибавил 20,9%. За июнь капитализация S&P выросла на 1,84%.
Dow Jones Industrial Average за квартал подскочил на 17,8%, что стало сильнейшим приростом индекса с четвертого квартала 1998 года.
Однако оба индекса все еще торгуются ниже уровней начала год (на 4% и 9,6% соответственно).
NASDAQ Composite, тем временем, за второй квартал взлетел на 30,6%. Более сильная динамика была зафиксирована только в четвертом квартале 1999 года (+48,2%). Прирост за июнь составил 6%.
Благодаря своему мощному ралли NASDAQ сейчас торгуется на 12,1% выше уровня начала года.
Индекс NASDAQ 100 Index, большая часть капитализации которого представлена крупными компаниями, за минувший квартал прибавил 30% (+6,3% за июнь) и сейчас на 16,3% выше отметки начала года.
Одной из главных причин этой разницы в динамике Dow, S&P и NASDAQ является структура индексов. Dow и S&P отражают состояние экономики более сбалансированно, тогда как более половины 12,9-триллионной капитализации NASDAQ 100 обеспечивается такими технологичекскими гигантами, как Apple (NASDAQ:AAPL), Microsoft (NASDAQ:MSFT), Amazon (NASDAQ:AMZN), Alphabet (NASDAQ:GOOGL/GOOG), Facebook (NASDAQ:FB), Intel (NASDAQ:INTC) и Tesla (NASDAQ:TSLA).
Индекс Russell 2000 за квартал подскочил на 25% (чего не наблюдалось с 1991 года), что объясняется динамикой биотехнологического сектора. Тем не менее, с начала года он потерял 13,6%.
Лидеры июньских торгов
В основном ралли последнего месяца пошло на пользу биотехнологическим компаниям и представителям сектора высоких технологий. Инвесторы полагают, что именно они в обозримом будущем будут драйвером мировой экономики (и даже разработают лекарство от COVID-19).
Кроме того, рынок нашел поддержку в беспрецедентных стимулирующих мерах центрального банка, направленных на восстановление экономики.
Что касается отдельных акций, то мы начнем рассмотрение с Tesla.
Похоже, что акции производителя электромобилей стали главным выбором трейдеров, надеющихся на быструю прибыль. За второй квартал они выросли на 106,1% (в июне прибавив 29,3%) и сейчас торгуются на 158,1% выше уровня начала года.
Бумаги Apple за месяц подскочили на 14,7% и прибавили 43,5% за квартал. Капитализация Microsoft за минувший месяц выросла на 11% (+29% за квартал).
Novavax (NASDAQ:NVAX) (одна из сотен компаний, работающих над вакциной против COVID-19) завершила июнь приростом почти на 154%, набрав более 500% за квартал.
Большой интерес вызвали акции компаний, которые помогают людям поддерживать качество жизни в условиях карантина.
Акции Zoom Video Communications (NASDAQ:ZM), чья платформа позволяет организовывать видеоконференции (будь то собрание по рабочим вопросам или встреча выпускников) в июне выросли на 41,3% (+73,5% за квартал), с начала года прибавив 273%.
Неудивительно, что в этот список вошла и Amazon, позволяющая людям совершать покупки «онлайн». Ее акции в июне прибавили 13% и за минувший квартал подскочили на 41%. С 31 декабря 2019 года рыночная капитализация компании подскочила на 50% и во вторник достигла 1,376 триллионов долларов.
Оператор платежей PayPal Holdings (NASDAQ:PYPL) также может похвастаться мощным ралли последних месяцев: в июне акции выросли на 12,4%, прибавив 82% с начала квартала и 61,1% — с начала года.
В лидерах рынка оказалась и торговая площадка Etsy (NASDAQ:ETSY), специализирующаяся на изделиях ручной работы и уникальных товарах. За месяц акции выросли на 31% (что помогло им завершить квартал в плюсе на 176%), поскольку все его основные клиенты сидят по домам и совершают покупки онлайн.
Любимцами инвесторов оказались не только технологические гиганты и биотехнологические компании. Компания Clorox (NYSE:CLX), производитель отбеливателей и чистящих средств, отметила существенный рост спроса на ее продукцию. Сети товаров для дома и ремонта в лице Home Depot (NYSE:HD) и Lowe's (NYSE:LOW) за квартал выросли на 34% и 57% соответственно, поскольку на карантине многие люди занялись благоустройством своего жилья.
Аутсайдеры
На другом конце списка оказались авиакомпании, отели и особенно операторы круизных лайнеров. Причина проста: люди не готовы отправляться в путешествия, пока существует реальный риск заразиться коронавирусом. Хотя акции многих представителей этих секторов смогли отбиться от мартовских минимумов, до восстановления им еще очень далеко.
Акции гиганта круизной индустрии Carnival (NYSE:CCL) в июне прибавили 4% (+25% за квартал). Тем не менее, они остаются под давлением и торгуются почти на 68% ниже уровней начала года, поскольку никто не может сказать наверняка, когда деятельность компании нормализуется (и сможет ли она вновь привлечь клиентов).
Традиционные ритейлеры, такие как Macy's (NYSE:M) and Nordstrom (NYSE:JWN), также пострадали: они были вынуждены закрыть магазины и уволить тысячи сотрудников.
В июне энергетический сектор немного восстановился благодаря отскоку цен на нефть от их мартовских минимумов. Но бизнес-планы игроков отрасли на текущий год строились из расчета средней стоимости барреля в 90 долларов, а рынок даже не думает приближаться к этой отметке.
Нефть West Texas Intermediate во вторник закрылась на отметке $39,27, прибавив 10,6% за месяц и более 90% за квартал. Тем не менее, с начала года бенчмарк потерял более 35%. Это серьезное препятствие на пути нефтегазовых компаний.
Акции Royal Dutch Shell (NYSE:RDSa) во вторник упали на 2,2%, что стало реакцией на решение компании списать активов на 22 миллиарда долларов. Акции завершили июнь ростом на 2,3%, но за квартал упали на 6,3% (скинув с начала года 44%).
В то же время Facebook и Twitter (NYSE:TWTR) оказались в прицеле правозащитных организаций и поддержавших их компаний. Ряд крупных рекламодателей, включая Coca-Cola (NYSE:KO), Starbucks (NASDAQ:SBUX), PepsiCo (NASDAQ:PEP) и Verizon (NYSE:VZ) отказались от размещения рекламы на этих платформах, поддержав кампанию #StopHateforProfit, чьи организаторы требуют усилить модерацию контента и борьбу с разжиганием вражды и расизма.
В минувшую пятницу акции Facebook упали на 9,5%, но затем смогли отыграть потери. С понедельника они выросли на 5%.
Twitter, тем временем, весь месяц провел в боковом тренде. На прошлой неделе бумаги упали на 13%, но на этой неделе восстановились на 2,5%. С начала года капитализация Facebook выросла на 10,6%, тогда как Twitter скинул на 7%.
Политика ФРС, борьба с пандемией и волатильность
В нормальной обстановке инвесторы принимают решения, исходя из стоимости акций, перспектив компании и экономических условий (включая стоимость заимствования).
Учитывая, что доходность 10-летних гособлигаций составляет 0,65%, рынок наполнен дешевыми деньгами. ФРС неоднократно заявляла, что поток ликвидности не иссякнет. Как гласит поговорка: «не иди против ФРС».
Драйверами ралли второго квартала стали стимулирующие меры центрального банка США и оптимизм в отношении того, что пандемию удастся взять под контроль (или, по словам президента Трампа, даже победить).
События конца июня развеяли эти надежды. Власти таких штатов, как Техас, Флорида, Аризона и Калифорния (где тысячи людей проигнорировали предупреждения организаций здравоохранения и хлынули в бары и на пляжи) зафиксировали резкий всплеск числа зараженных.
Результатом стал скачок волатильности: в среду и пятницу рынок пережил распродажи, тогда как в понедельник и вторник резко укрепился.
Фактически, 2020 пока выглядит как самый волатильный год со времен 2008, 2009 и 2011 годов. С начала года было зафиксировано 50 торговых дней, в рамках которых размах дневных колебаний S&P 500 превышал 1,5% (22 из них рынок завершил в зеленой зоне, а 28 — в красной).
Для сравнения, за весь 2019 год таких дней было всего 13. В 2011 году — 60 дней. 2008 год (который был ужасным для рынка и экономики в целом) ознаменовался 98 днями, в рамках которых дневная волатильность превысила 1,5%. Возможно, в 2020 году нам предстоит обновить этот рекорд.