Продолжая знакомство с компаниями США, сегодня рассмотрим AT&T. Проведем анализ компании, ее финансовых показателей и структуры бизнеса. В завершении сделаем SWOT-анализ и подведем итоги.
Последние события в мире, связанные с пандемией, всеобщими карантинами и самоизоляциями, негативно отражаются на мировой экономике и на финансовых показателях отдельных компаний. Но есть сектора, компании которых, если и не выигрывают от кризиса, то получают поддержку в виде роста количества продаж и клиентов. Такой компанией является телекоммуникационная AT&T, которая получает поддержку сразу в нескольких секторах бизнеса.
AT&T Inc (NYSE:T) – крупнейшая в мире телекоммуникационная компания, второй по величине сотовый оператор в США и владелец киностудии WarnerMedia. Основателем является Александр Белл, зарегистрировавший патент на телефон в 1876 году. На протяжении всей истории AT&T охотно заключала сделки поглощения и объединения. С 1982 года, после раздела корпорации, AT&T существует в нынешнем виде, но продолжает активно приобретать перспективные компании.
На текущий момент существует 4 сегмента бизнеса компании:
- Коммуникации и связь – основной сегмент по предоставлению юридическим и физическим лицам сотовой связи, цифровых услуг и интернета, продаже оборудования.
- WarnerMedia – компания, которая присоединилась к AT&T в 2018 году и занимается производством и распространением новостного и развлекательного контента. В нее же будет включена новая платформа HBO MAX.
- Латинская Америка – предоставление развлекательных и беспроводных услуг за пределами США.
- Xandr – предоставление рекламных услуг на видео и цифровых платформах.
Финансовые результаты
Операционная выручка увеличилась в 2019 году на 6,1% до $181,2 млрд, главным образом, благодаря включению доходов Time Warner за весь год, которые были получены с июня 2018 года. Сегмент Communications обеспечивает основной доход компании или 77% от общей выручки AT&T. В него включены не только «беспроводные услуги», но и продажа оборудования. В 2019 году выручка Communications снижалась, что было вызвано сохраняющимся давлением в устаревшем сегменте видеоуслуг и модернизацией беспроводного оборудования. Однако это снижение было компенсировано ростом дохода от современных услуг передачи данных и беспроводной связи.
Операционные расходы коррелируют с выручкой и растут на 5,9% год к году. Прочие расходы увеличились в 2019 году за счет признания актуарных убытков и более высоких затрат на погашение задолженности. Это главным образом повлияло на чистую прибыль, которая снизилась на 25% по сравнению с 2018 годом до $15 млрд. 
С 2017 года чистая прибыль остается под давлением. Однако по итогам уже первого квартала 2020 года компании удалось увеличить ее на 14% до $5 млрд за счет сокращения операционных расходов.
Активы
Капитал компании в 2019 году составил $202 млрд, что выше показателей 2018 года на 4,2%. Капитал увеличился за счет продажи убыточного Hulu. Краткосрочные обязательства растут на 7,1% год к году за счет кредиторской задолженности. Долгосрочные кредиты удалось погасить на $15 млрд. В отчете за 2019 год были учтены обязательства по операционной аренде в сумме $29,4 млрд, что привело к росту обязательств год к году на 3,4% до $349,7 млрд.
Сравнение с конкурентами
AT&T на фоне своих конкурентов выглядит более стабильно. Растущая выручка и прибыль, дивидендная доходность выше аналогов, низкая долговая нагрузка, делают компанию более интересной для покупок. Мультипликаторы находятся на средних значениях, в отличие от Verizon (NYSE:VZ), P/B которого говорит о перекупленности. CenturyLink (NYSE:CTL) по основным мультипликаторам недооценена, что и не удивительно, ведь вместо прибыли получает убытки. Verizon имеет лучшую рентабельность капитала, но это нивелируется дивидендной доходностью в 1,1%.
Дивиденды
За 2019 год AT&T заплатила $2,05 на одну акцию. Выплаты производятся ежеквартально в равных долях, за исключением 4 квартала, в котором повышается размер дивиденда на $0,01. Компания более 34 лет подряд ежегодно увеличивает размер дивиденда. Итоговая доходность за 2019 год составила 6,62%. Это выше средних значений доходности среди высокотехнологичных компаний на рынке США. Исходя из этих данных, по итогам первого квартала 2020 года инвесторам стоит ожидать выплаты в размере $0,52 на акцию.
Выводы
AT&T – второй по величине сотовый оператор в США, но не второй по значимости. AT&T – больше, чем телекоммуникационная компания. Это конгломерат, который развивается во всех высокотехнологичных направлениях. Компания использует свою сеть для строительства частных облачных служб для предприятий и успешно сотрудничает в этом направлении с IBM (NYSE:IBM). Благодаря покупке WarnerMedia продолжает развивать свой новостной и развлекательный профиль. А доходы от этого сегмента значительно повышают финансовые результаты. Сегменты Латинской Америки и Xandr испытывают ряд трудностей и не приносят должного дохода.
События последних месяцев показали значимость телекоммуникационных компаний. Показатели органически поддерживаются ростом числа абонентов и пользователей услугами компании. Скорый запуск HBO MAX окажет дополнительную поддержку сегменту WarnerMedia и составит конкуренцию таким игрокам на этом рынке, как Netflix (NASDAQ:NFLX), Disney (NYSE:DIS) и Apple (NASDAQ:AAPL). А развитие сетей 5G позволит распространять контент с меньшими затратами и большим объемом.
Вместе с ростом выручки растут и обязательства. Это вызвано дополнительными списаниями по аренде и интенсивной покупкой новых компаний. Но с долговой нагрузкой компания вполне справляется. AT&T – это компания стоимости со своими апсайдами и драйверами. Ждать от нее прорывов в отрасли не стоит, но за счет хорошей оптимизации бизнеса, стабильного денежного потока и внедрения новейших технологий целевые уровни находятся значительно выше текущих котировок.
А теперь, собственно, сама таблица со SWOT-анализом:
*Это исследование носит субъективный характер. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Служит для структурирования своих мыслей при принятии решения.