Глядя на финансовые рынки, можно поддаться панике, но те из вас, кто давно меня читает, знают, что я уже более месяца твержу о коррекции фондового рынка США. Рассмотрим ряд дисбалансов на рынке, указывающих на грядущую коррекцию.
Итак, можно писать и выкладывать миллионы картинок на предмет доходности или денежной массы и их корреляций с фондовыми рынками. Можно приправить это кривыми доходности, которые уже в инверсии, также можно выложить разные технические картины. Сути это не изменит: рынки падают, и основной вопрос — "когда разворот?". Для этого нужно определить, на каких масштабах делать оценки.
Я вам представлю свой взгляд, который состоит из авторских исследований, на основании которых я делаю выводы и принимаю решения.
Первая картинка иллюстрирует мой авторский индекс страха.
Голубая область — сама модель.
Белая линия — это индекс S&P 500.
Мы видим, что еще в конце 2019 года модель начала падать, что исторически соответствует снижению аппетита к риску. Это создало на рынке дивергенцию (дисбаланс) показателей, что сигнализировало о перекупленности рынка.
Модель сейчас вблизи ноля, т.е. в приграничном состоянии. Для полноценного разворота надо чтобы она снизилась хотя бы к уровню -1 (правая шкала), это средний уровень между минимумами 2018 и 2019 годов.
Далее ситуация с деловым циклом и динамикой S&P 500 от года к году.
Рыжая область — это авторская модель оценки делового цикла.
Красная линия — это динамика S&P 500 от года к году.
Синяя область - S&P 500 линейно.
В IV квартале мы наблюдали сильнейшую дивергенцию между показателями. Ретроспективный взгляд показывает, что такое уже было 90-х, причем дважды. Также схожая динамика была перед кризисом 2008 года.
Сейчас сложно сказать, какой из сценариев нас ждет: модели 90-х, когда деловой цикл восстанавливался, а индекс фондового рынка снижался, или же стагнация делового цикла и кризис, как было в 2008 году.
Но можно сказать с высоким уровнем достоверности, что коррекция только началась.
Далее глянем на динамику потоков во взаимные фонды, инвестирующие в фондовый рынок США.
Черная линия — это годовая динамика потоков в фонды.
Красная и голубая линии — годовая и линейная динамика индекса S&P500.
Здесь все просто: когда рынок растет, вложения в фонды сокращаются, при снижении рынка — растут.
Логично, так как высокие цены — меньше спрос, и наоборот.
Показатель потоков был на минимуме с 2007 года, а годовая динамика индекса подошла к пикам.
Еще один дисбаланс с рынком 10-летних облигаций Казначейства США.
Синяя линия — это годовая динамика доходности 10-летних облигаций.
Красная линия — это годовая динамика индекса S&P 500.
Здесь все так же просто и логично, рост аппетита к риску приводит к росту стоимости акций и снижению стоимости облигаций, а значит, к росту доходности последних. Начиная со средины 2019 года, мы наблюдали аномалию: с ростом рынка доходность облигаций падала, т. е. покупали долговой рынок, а ведь это защитные активы.
Отчасти это связано с расширением ликвидности, которое устроили ведущие центральные банки, и теперь денег хватает на все.
Завершу статью техническим взглядом, так как нам нужно оценить, где может оказаться рынок.
Очевидно, что тренд, начавшийся в начале 2019 года, подошел к концу, и рынку требуется передышка. Подтверждением этого послужит проход и закрепление цены ниже трендовой диагонали и ЕМА-200. Осциллятор уже ушел ниже ноля, опережая цену и указывая путь рынку.
В прошлый раз коррекция наблюдалась весь 2018 год, но тогда тренд был более крупного масштаба, а значит, стоит ожидать менее масштабную коррекцию. Например, как было с мая по октябрь 2019 года, т.е. не более 5 месяцев.
Глубина коррекции может достигнуть 2700 пунктов, что является 20% коррекцией от максимумов рынка.
Слежу за вышесказанными показателями, освещать которые буду в своих следующих статьях.