На прошлой неделе ОПЕК преподнесла рынкам нефти так называемый «саудовский сюрприз». После двух дней, насыщенных встречами, ОПЕК и союзники картеля договорились ужесточить ограничительные меры еще на 500 000 баррелей в сутки в первом квартале 2020 года.
А точнее, сумма квот производителей ОПЕК будет сокращена на 372 000 баррелей в сутки, а стран ОПЕК+ – на 131 000 баррелей. Нефтяные рынки немного выросли на этих новостях: марка Brent прибавила около 2%, после чего откатилась.
С тех пор котировки Brent зафиксировались в диапазоне $63-$64,50.
На бумаге эти сокращения выглядят существенно. Но более значимым является вопрос о том, сможет ли корректировка поставок со стороны ОПЕК и ОПЕК+ оказать какое-либо реальное влияние на рынок, и будут ли производители выполнять свои обязательства. Вот на что нужно обратить внимание.
Россия
Соблюдение договоренностей Москвой является серьезной проблемой. По словам министра энергетики Александра Новака, условия этой сделки предусматривают сокращение добычи Россией еще на 70 000 баррелей в сутки, то есть до 10,328 млн баррелей. В это число теперь не входят конденсаты, которые ранее были включены в производственные квоты.
Объем добычи нефти в России в ноябре составлял 11 244 млн баррелей в сутки, хотя 800 000 баррелей из этого объема считаются конденсатом и, следовательно, будут исключены. Тем не менее, поскольку страна существенно превышает квоты, ей необходимо сократить производство на 116 000 баррелей в сутки в первом квартале 2020 года, чтобы выполнить свои обещания ОПЕК.
По словам вице-президента Лукойла (MCX:LKOH), его компания еще не проинформирована о новых производственных ограничениях. Россия традиционно сталкивается с трудностями в сдерживании добычи в зимние месяцы, потому что внесение изменений в производственный процесс на сибирских месторождениях может быть опасным в такую холодную погоду.
Таким образом, маловероятно, что третий по величине производитель нефти в мире снизит производство. Вместо этого, «сокращения», скорее всего, будут отображаться только на бумаге благодаря внезапному исключению конденсата. Трейдеры должны помнить об этом, когда увидят внезапное снижение в отчетах, которые Россия передает ОПЕК, хотя объемы поставок совершенно не изменятся.
Саудовская Аравия
Первоначально, чтобы запугать тех игроков, которые превышают квоты, Саудовская Аравия угрожала увеличить собственное производство и затопить рынок нефтью. Эта стратегия, очевидно, не имела успеха, поэтому Саудовская Аравия взяла на себя обязательство дополнительно сократить объемы в качестве стимула для производителей ОПЕК и ОПЕК+, который заставит их выполнить взятые обязательства.
Квота на добычу в Саудовской Аравии снизится до 10,145 млн баррелей в сутки. В настоящее время Королевство производит меньше своей квоты (около 9,9 млн баррелей в сутки), но министр нефти принц Абдулазиз бин Салман пообещал сократить добычу в стране до 9,744 млн баррелей в сутки, подавая таким образом пример другим странам.
Саудовская Аравия может с легкостью как сдержать эти обещания, так и увеличить производство в назидание странам, нарушающим квоты. Тем не менее, маловероятно, что в нынешнем руководстве Саудовской Аравии найдется кто-то, кто сможет «открыть кран», чтобы наказать других членов ОПЕК.
Ирак и Нигерия
Ирак и Нигерия пытались заверить рынок в том, что сократят добычу до согласованного с ОПЕК уровня. На заседании ОПЕК Нигерия выступила перед СМИ с убедительной речью, объяснив, что уже сократила добычу и намерена в полной мере следовать своим квотам в 2020 году.
Ирак нашел виноватых в несоблюдении своих квот – отношения с Региональным правительством Курдистана и соглашение с KRG в отношении добычи нефти. Министр нефти Ирака заявил, что KRG добывает и продает больше нефти, чем следовало бы. Но сказал, что с сегодняшнего дня маркетинговое подразделение правительства Багдада, SOMO, будет контролировать производство в Ираке.
Это объяснение было не особенно убедительным. На самом деле, большинство наблюдателей захотят увидеть данные из вторичных источников, прежде чем поверят в обещания Ирака.
Обзор нефтяного рынка
После принятого на прошлой неделе решения ОПЕК Goldman Sachs повысил прогноз цен на нефть в 2020 году до $63 за баррель для марки Brent. Это увеличение на $3 отражает предположение, что ОПЕК и ОПЕК+ полностью выполнят свои обещания.
Следует иметь в виду, что Goldman Sachs, как и все другие банки, регулярно корректирует свои прогнозы в соответствии с текущей рыночной ситуацией. Фактически, в собственном анализе ОПЕК подчеркивает необходимость строгого соблюдения квот с целью не допустить снижения цен на нефть, особенно в первом квартале 2020 года, то есть в период сезонной слабости спроса.
ОПЕК может преуспеть в сдерживании производства, даже если учесть, что основная доля этих сокращений приходится на Саудовскую Аравию, но это не остановит рост добычи в остальном мире. Ожидается, что в 2020 году добыча в США, Бразилии и Норвегии будет расти. По-прежнему существует большая неопределенность в отношении того, когда производство сланцевой нефти в США достигнет пика и начнет снижаться.
Слабый спрос, вызванный торговым конфликтом США и Китая, и опасения в отношении глобального экономического спада также будут играть важную роль в установлении цен на нефть в первой половине 2020 года. Экономические индикаторы спроса, вероятно, будут играть более важную роль в формировании цен на нефть, чем параметры предложения.
Несмотря на то, что ОПЕК и Россия смогли объединиться и договориться о сокращении поставок на 500 000 баррелей в сутки в течение первых трех месяцев 2020 года, влияние этого решения на цены остается под вопросом. Даже ОПЕК и ОПЕК+ не смогут побороть пессимизм в отношении экономических перспектив и роста производства в странах, не входящих в картель.