После мощного ралли акций производителей микроэлектроники, эти компании не могут позволить себе ошибки. Инвесторы выражают сильный оптимизм в отношении сектора, который пережил масштабную распродажу в 2018 году.
Индекс Philadelphia Semiconductor, включающий мировых производители микроэлектроники (таких как Intel Corporation (NASDAQ:INTC), NVIDIA Corporation (NASDAQ:NVDA) и Advanced Micro Devices Inc (NASDAQ:AMD)), с начала года вырос на 45%, значительно опередив бенчмарк S&P 500 с его приростом на 24%. 11 ноября индекс обновил рекордный максимум.
Производители микроэлектроники оказались в авангарде технологического прогресса, зарабатывая на растущей популярности смартфонов, инвестициях в облачные вычисления, центры обработки данных и игровые видеокарты. Но в прошлом году сектор пострадал на фоне эскалации торгового конфликта, который ударил по спросу и затруднил экспансию этих компаний на китайском рынке.
Учитывая прогресс в переговорах США и Китая и тот факт, что Федеральный резерв США готов в случае необходимости вновь сократить стоимость кредитов (если экономика начнет замедляться), некоторые инвесторы ожидают дальнейшего роста акций этих компаний. Однако, на наш взгляд, гнаться за отскоком на этой стадии цикла опасно. Есть множество неизвестных, которые могут нивелировать всю положительную динамику.
Во-первых, торговая сделка между США и Китаем по-прежнему находится в стадии разработки, и инвесторы пока ничего не знают о деталях соглашения, которые могли бы оказать поддержку производителям микроэлектроники. Уолл-стрит продолжает надеяться на прорыв в торговых переговорах после того, как президент Дональд Трамп заявил в пятницу о близости торгового соглашения с Китаем.
Неоднозначные финансовые результаты
Президент Китая Си Цзиньпин, однако, был не столь однозначен в своих сигналах. Он сказал, что Пекин также хочет заключить сделку, но в случае необходимости «готов к сопротивлению». Если торговое соглашение не будет достигнуто, или условия сделки не будут соответствовать ожиданиям инвесторов, акции производителей чипов могут сильно пострадать, поскольку этот сектор является одним из потенциальных бенефициаров окончания торговой войны.
Вторым риском для инвесторов является неопределенность относительно финансовых перспектив компаний сектора. Сигналы рынкам, которые озвучивались в последних квартальных отчетах, были весьма неоднозначными.
Крупнейший производитель чипов для компьютерных видеокарт Nvidia в начале этого месяца сообщил о квартальных продажах, которые превзошли оценки аналитиков, но компания сделала слабый прогноз. Это предполагает, что спрос на игровые видеокарты восстанавливается медленнее, чем ожидалось ранее.
Руководство Texas Instruments (NASDAQ:TXN) в октябре заявило, что «большинство рынков еще сильнее ослабли» в третьем квартале и озвучило настолько слабый прогноз выручки на четвертый квартал, что он не дотянул даже до нижней планки Уолл-стрит. Texas Instruments считается лидером в отрасли из-за своей широкой клиентской базы и обширного географического охвата.
Пока эти сигналы не смогли умерить «бычьи» настроения инвесторов. Согласованная оценка аналитиков предполагает, что третий квартал, вероятно, ознаменовал прохождение дна в текущем цикле, и рост продолжит ускоряться. Ожидается, что к третьему кварталу 2020 года поставщики микроэлектроники будут расти быстрее, чем компании, разрабатывающие программное обеспечение.
Подведем итог
Инвестирование в акции производителей чипов после мощного ралли этого года лишено смысла, особенно учитывая тот факт, что угрозы сектору еще не полностью устранены. Любые негативные события на торговом фронте, замедление китайской экономики и возможное замедление роста в США – лишь некоторые из препятствий, которые могут встать на пути у поставщиков микроэлектроники.