Достижение соглашения по выходу Великобритании из Евросоюза на прошлой неделе оказывало доминирующее положительное влияние на рынок. Тем не менее решение остается в зоне риска, т.к. требует одобрения парламента, прийти к которому за минувшие выходные не удалось. На этой неделе состоится повторное голосование, в результате которого Британия может либо выйти из Евросоюза до 31 октября, либо этот вопрос может быть отложен еще на несколько месяцев.
На развивающихся рынках наибольшая волатильность наблюдалась на рынке Турции, где объявление санкций и жесткие комментарии представителей США в отношении военной кампании Турции в Сирии сначала привели к существенному бегству инвесторов с турецкого рынка, которое после объявления временного перемирия и достижения договоренностей между Турцией и США к концу недели сменилось спекулятивным спросом на турецкие активы и ростом стоимости бумаг.
На прошлой неделе рынок рублевого долга вновь показал существенный рост цен. Основным событием для рынка рублевого долга на этой неделе будет заседание Банка России. Эльвира Набиуллина в конце прошлой недели еще раз сказала, что регулятор получает все больше данных о том, что на инфляцию в России влияют не только временные факторы, но и факторы спроса. «Поэтому речь может идти не просто о снижении ключевой ставки. Мы можем действовать более решительно», — сказала глава ЦБ РФ. Естественно, рынок воспринял столь агрессивное заявление главы регулятора с большим воодушевлением, что не преминуло отразиться в росте цен.
Инфляция сейчас находится ниже ожиданий ЦБ РФ. Согласно нашим расчетам на основе недельных данных, сейчас она составляет 3,8% г/г, и мы ждем ее дальнейшего снижения. По нашим ожиданиям, инфляция будет заметно ниже 4% на конец этого года и опустится еще ниже в начале следующего – в связи с эффектом базы (повышение НДС, рост акцизов на бензин и девальвация рубля в прошлом году).
Низкая инфляция станет причиной дальнейшего снижения ключевой ставки, что будет увеличивать спрос на рынке. ЦБ РФ уже отметил, что, несмотря на то что заседание в октябре будет не «опорным», он изменит свой ориентир ожиданий по инфляции (очевидно, что вниз).
Мы ждем, что в пятницу ЦБ РФ снизит ключевую ставку, полагаем, что на 25 б.п. «Решительность» же будет заключаться уже в том, что снижение ставки произойдет на четвертом заседании подряд, без пауз.
На прошлой неделе Минфин размещал два выпуска ОФЗ без объявления максимального размера предложения. Объем спроса на выпуск 26230 (39-й год) на аукционе составил 46 млрд рублей. Размещенный объем выпуска составил 29,6 млрд рублей. Объем спроса на выпуск 52002 (инфляционный линкер, 28-й год) на аукционе составил 20 млрд рублей, объем предложения – 5,4 млрд рублей по номинальной стоимости.
Евгений Жорнист, портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал»