Страхи по поводу негативного влияния торговых войн на экономику США способствуют росту EUR/USD
На протяжении многих десятков лет Америка была ведущей, а остальной мир ведомым. Фондовые индексы США реагировали исключительно на внутреннюю макростатистику и монетарную политику ФРС, кризисы рождались в Штатах и распространялись на другие страны, а не наоборот. В силу низкого удельного веса экспорта в ВВП американцы были защищены от негативного влияния дующих из-за рубежа встречных ветров. В последние годы многое изменилось. Федрезерв откладывал решения о повышении ставки в 2015-2016 из-за пожара на финансовых рынках Китая и Brexit, а в 2019 на фоне растущих международных рисков вынужден ослаблять денежно-кредитную политику. Опасения, что связанная с торговыми войнами зараза распространяется в Штатах, способствуют росту EUR/USD.
Что изменилось? Во-первых, остальной мир, в первую очередь, из-за Китая, стал больше. Во-вторых, доля прибыли из-за рубежа в доходах американских компаний растет. В-третьих, глобализация финансовых рынков приводит к тому, что эмитированные в Штатах бумаги, включая трежерис, вынуждены реагировать на международные риски. Встречные ветры из-за рубежа дают о себе знать. Деловая активность в производственном секторе США падает до минимальных отметок за последние 10 лет, а занятость в частном секторе расширяется худшими темпами за несколько месяцев. При этом позитив от индексов менеджеров по закупкам Китая уже не позволяет говорить о дивергенции в экономическом росте Америки и остального мира, что лишает американский доллар основного козыря.
Динамика индексов менеджеров по закупкам США и Китая
Источник: Wall Street Journal.
Одновременно США сотрясают внутренние проблемы. Слухи об импичменте увеличивают политические риски, а кризис ликвидности вынуждает говорить о необходимости расширения баланса ФРС. По мнению Morgan Stanley (NYSE:MS), чтобы избежать повторения сентябрьской истории со взлетом ставок денежного рынка выше 10%, Федрезерв с ноября по май должен приобрести облигации на $315 млрд. TD Securities считает, что сумма прямых покупок в 2020 должна составить $300 млрд, сумма покупок от выбывших с баланса бумаг – $215 млрд.
Динамика баланса ФРС
Источник: Financial Times.
Белый дом будет продолжать критиковать Джерома Пауэлла и его команду, увеличивая, таким образом, рыночные ожидания ослабления денежно-кредитной политики ФРС, в том числе, шансы реанимации QE. Дональд Трамп, похоже, начинает понимать, что заигрался в торговые войны. После решения ВТО о незаконности субсидирования Airbus (PA:AIR), Вашингтон с 18 октября вводит пошлины на 10% и 25% на $7,5 млрд европейский импорт, хотя мог бы установить 100%-е тарифы. По оценкам Airbus, пошлины окажут негативное влияние на 275 тыс. рабочих мест в США, ведь две пятых комплектующих для европейских самолетов производятся в Штатах.
Разочаровывающая статистика по деловой активности в производственной сфере и занятости в частном секторе усилила опасения инвесторов по поводу слабых данных по американскому рынку труда за сентябрь. Если отчет разочарует, пара EUR/USD сможет продолжить ралли к 1,1-1,1015. Правда для начала «быкам» необходимо взять штурмом сопротивление на 1,096-1,0965.
Дмитрий Демиденко для LiteForex