Цены на нефть, несмотря на новостной фон, продолжают оставаться довольно стабильными, баррель Brent колеблется около 60 долл. за баррель. Возможно, это связано с тем, что, несмотря на риски, связанные с торговой войной и циклическим замедлением мировой экономики, объемы спроса и предложения нефти в последние несколько месяцев оказались в целом сбалансированы.
Этот баланс, конечно, может быть разрушен очень быстро, причем в любую сторону. Например, если наболюдаемое с начала года сокращение числа буровых установок в США выльется в замедление роста добычи нефти в этой стане, то это снимет один из основных рисков для цен. С другой стороны, не стоит забывать, что нынешний баланс спроса и предложения держится на договоренностях стран ОПЕК+, которым ради стабильных цен приходится поступаться своей долей рынка.
Динамика цен драгоценных металлов указывает на то, что спрос на защитные активы остается сильным. В частности, стоит отметить сохранение растущего тренда в серебре, цена которого относительно золота вернулась к отметке начала года, но которое по историческим меркам остается недооцененным к основному драгоценному металлу. Кстати, объемы металла в физических ETF на серебро за три месяца выросли почти на 24% – больше, чем по любому другому драгметаллу.
Также стоит отметить и резкий рост цен платины, почти на 8,9% за прошлую неделю (палладий, впрочем, тоже вырос, но на 4,9%). В данном случае речь также может идти о росте инвестиционного спроса, одной из идей которого является дешевизна платины относительно палладия. При этом важно отметить, что, несмотря на рост объемов платины в физических ETF и сокращение объемов палладия с начала года, относительные цены этих металлов особо не изменились. Это говорит о том, что пока замещения дорогого палладия дешевой платиной в промышленности не происходит, и если инвестиционный спрос на платину ослабнет, то она может снова начать дешеветь относительно палладия.
Курс евро к доллару США впервые с 2017 года опустился ниже отметки EUR/USD 1,1. Основной причиной этого являются плохие макроданные по еврозоне, а также продолжающееся снижение профицита счета текущих операций. Определенный вклад внесли и риски, связанные с Brexit, выход Британии без договора ставит под риск не только экспорт из Британии в ЕС, но и импорт. Значительная часть его идет из Германии, которая и без того в последнее время испытывает проблемы с ростом экономики, перестав тянуть за собой весь регион.
Валюты развивающихся, а также многих периферийных развитых (Канада, Новая Зеландия) стран на прошлой неделе продолжали слабеть. Рубль на этом фоне растерял почти все укрепление прошлой недели, но все же не установил новых локальных максимумов по курсу.
Если отвлечься от внешнего фона, то внутренних факторов, которые могут привести к устойчивому ослаблению рубля, по-прежнему нет. Напротив, судя по динамике российского рынка акций, а также с учетом высокой вероятности снижения ключевой ставки ЦБ РФ, спрос на рублевые активы может начать увеличиваться.
Копылов Артём, аналитик УК «Альфа-Капитал»