Должен ли центробанк прекратить быть аполитичным?
Легче всего рубить правду-матку тем, кто ушел в отставку. Они не рискуют ни занимаемой должностью, ни зарплатой. Экс-глава ФРБ Нью-Йорка Уильям Дадли озвучил то, о чем все думали, но не решались говорить. Если переизбрание Дональда Трампа в 2020 несет угрозу экономике США, то ФРС должна прекратить быть аполитичной и потакать президенту, разжигая торговую войну при помощи снижения ставки по федеральным фондам. Действительно, одной из причин замедления американского ВВП является торговый конфликт между Вашингтоном и Пекином, который неблагоприятно отражается на инвестициях и экспорте. Тарифы тяжким бременем ложатся на плечи населения, так зачем идти на поводу у человека, который подталкивает страну к бездне?
По мнению Дадли, желание Федрезерва смягчить удар неэффективно. На самом деле центробанк, ослабляя денежно-кредитную политику, делает еще хуже. Он подогревает аппетит хищника. Дональд Трамп увеличивает старые и вводит новые тарифы и тут же усиливает критику ФРС, призывая ее к дальнейшему снижению ставки на 1 п.п. и к реанимации QE. И все это ради того, чтобы выиграть торговую войну, которая наносит вред экономике США! Вот она правда, которую отказываются слушать. ФРС тут же ответила экс-чиновнику, что регулятор в своей деятельности руководствуется исключительно мандатом, предусматривающим обеспечение ценовой стабильности и полной занятости. Он аполитичен. Oxford Economics считает, что Федрезерв не может позволить себе такой роскоши как простаивать в условиях замедления американского ВВП, а злопыхатели тут же вспомнили, что Дадли является зарегистрированным демократом и, соответственно, будет поддерживать противника Трампа на выборах 2020.
Впрочем, от правды не уйдешь. Очередной виток эскалации торговой войны привел к падению дифференциала доходности 10-ти и 2-летних казначейских бондов США до -5,3 б.п. впервые с марта 2007. Спред между 10-летними и 3-месячными бумагами упал до -51,4 б.п. Шансы рецессии растут как на дрожжах, и виновника долго искать не нужно.
Динамика кривой доходности США
Источник: Financial Times.
Больше всего заявлению Дональда Трампа на саммите G7 о телефонном звонке Пекина с просьбой возобновить переговоры были удивлены сами китайцы. В течение 24 часов после данного события они не дали никакого подтверждения о имевшем место разговоре. Торговая война продолжается, риски замедления и рецессии экономики США растут, а гринбек укрепляется. Аномалия, которая в преддверии спадов 1990-1991 и 2007-2009 приводила к резкому падению индекса USD.
Динамика шансов рецессии и доллара США
Источник: Bloomberg.
Очевидно, что одним из главных драйверов укрепления гринбека является слабость его конкурентов, однако опасения по поводу валютных интервенций с целью девальвации американской валюты сдерживают наступательный пыл «медведей» по EUR/USD. Ни обострение политической ситуации в Италии, ни -0,1% кв/кв по ВВП Германии в апреле-июне во втором чтении не стали катализатором прорыва поддержки на 1,105-1,1065. Возможно, инвесторы решили подождать релизов данных по валовому внутреннему продукту США и европейской инфляции?
Дмитрий Демиденко для LiteForex