Краткое описание: Встреча Трампа и Си на саммите G20 вносит новые оттенки в обстановку перед решающим заседанием Федерального комитета по операциям на открытом рынке. Сегодня мы рассмотрим наиболее вероятный сценарий и сделаем вывод, что отсутствие достаточно неожиданных действий может привести к реакции «продавай факт».
Вчерашнее заявление президента США Дональда Трампа, что у него состоится «длительная встреча» с председателем КНР Си Цзиньпином, разожгло рыночную активность, уронив американский доллар и подбросив дров в топку ралли на рынке акций, которое первоначально вызвала «голубиная» речь главы ЕЦБ Марио Драги.
Выступая на форуме ЕЦБ в Синтре, Драги дал залп «голубиной» риторики, заявив о способности банка продолжать снижение ставок и о наличии большого пространства для количественного смягчения, если оно понадобится. Рынки европейских ставок взяли это на заметку и учли в ценах еще около семи базисных пунктов смягчения к концу года, так что снижение на 10 б. п. к этому времени полностью учтено, и некоторые прогнозы уже показывают даже более низкую базовую ставку, чем предполагаемые -0,50%. Бессмысленность всего этого потрясает, но, возможно, Драги решил, что раз он в любом случае сойдет со сцены в конце октября, и терять ему нечего, то почему бы не расстрелять все оставшиеся снаряды.
Хотя заявление Трампа о встрече с Си несколько меняет обстоятельства сегодняшнего заседания FOMC, его может не хватить, чтобы заметно изменить позицию, которую выскажет ФРС. В целом я полагаю, что Федрезерву сегодня трудно будет превзойти скорректированные ожидания рынка по изменению ставки.
Если подробнее, то я подозреваю, что ФРС окажется более-менее вровень с ожиданиями на ближний срок: указание на склонность снизить ставку в июле и устранение из официального заявления слова «терпение». Что же касается планов по изменению ставки после июля, ей, возможно, придется непросто.
Если рынок сделает вывод, что переборщил с ожиданиями дальнейших действий ФРС, то реакция по USD может стать наиболее очевидной, по крайней мере, относительно рискованных валют. При этом составляющая уверенности в функции реакции низка, так как USD в целом держал высоту, несмотря на быструю переоценку. Одним из немногих соответствий, которые хорошо держались в последнее время, оказалась связь между доходностью долгосрочных облигаций США и парой USD/JPY. Об этом далее.
График: USD/JPY
Наиболее агрессивное движение в преддверии заседания FOMC наблюдается на рынке казначейских облигаций США. За последнюю пару месяцев кривая доходности целиком сдвинулась сильно вниз. Пара USD/JPY явно руководствуется доходностью долгосрочных американских облигаций, так что любая реакция типа «продавай факт» на рынке «трежерис» (рост доходности) может поставить USD/JPY на путь консолидации обратно вверх, и первый важный уровень на этом пути – это 109,00. Банк Японии проводит заседание завтра, однако вряд ли он нас чем-то удивит.
Источник: Saxo Bank
Краткий обзор по валютам G10
USD – Как уже сказано, трудно оценить функцию реакции американского доллара после заседания FOMC. Пара USD/JPY, вероятно, поведет себя наиболее предсказуемо. Однако в случае «ястребиного» сюрприза также возможно ослабление рисковых валют и даже сохранение давления на пару EUR/USD, если учесть, что вчера Драги разразился «голубиным» тоном.
EUR – Драги расхваливает способность ЕЦБ оказывать дополнительное давление на евро в некоторых кросс-парах, и это может набирать обороты. Обратите внимание на вчерашний крутой разворот динамики в паре EUR/AUD – возможно, за этим будет интересно наблюдать, если градус конфликта между США и Китаем на какое-то время снизится.
JPY – И опять наиболее убедительной причиной обращать внимание на JPY была бы разворотная точка после невероятного падения доходности мировых облигаций в последние недели.
GBP – ИПЦ Великобритании выходит в ближайшее время сегодня утром. Однако интересно видеть, как пара EUR/GBP откатывается с локального максимума после того, как количество голосующих за Бориса Джонсона увеличилось в последнем отборочном туре.
AUD – Австралийский доллар среди валют G10 показывает самую сильную непосредственную реакцию на новость о встрече Трампа и Си – есть потенциальный риск сжатия в кросс-парах после недавнего движения вниз.
CAD – ИПЦ Канады, который выйдет позже, представляет интерес, как и реакция ставок на заседание FOMC для США. Рынок намного менее сильно включал в ожидания намерения Банка Канады (лишь чуть выше 50% вероятности, что Банк Канады снизит ставки к декабрьскому заседанию).
NZD – Сегодня вечером выходят данные по ВВП, через несколько часов после заседания FOMC. Это станет интересным тестом для относительной уверенности новозеландского доллара в кросс-парах.
SEK – Заслуживает внимания неспособность кроны найти поддержку, несмотря на позитивные настроения на рынке и объявление о встрече Трампа и Си Цзиньпина. Ничего хорошего не дали и слабые данные о промышленном производстве, а также рост уровня безработицы. Пара EUR/SEK смотрит сверху на область сопротивления около 9,70 и выше.
NOK – Для NOK в ближайшие сутки с лишним на кон поставлено очень многое. Мы ожидаем влияния заседания FOMC на все рынки, а затем практически гарантированного завтра подъема ставок Банком Норвегии. И, что еще более важно, планов банка насчет дальнейшей динамики учетной ставки.
Ключевые события экономического календаря (время всех событий указано по Гринвичу):
08:30 – ИПЦ/ИРЦ/ИЦП по Великобритании за май
12:30 – Индекс цен на жилье в Канаде за май
12:30 – ИПЦ Канады за май
14:00 – Заключительные замечания Драги на форуме ЕЦБ в Синтре
14:30 – Еженедельный отчет Минэнерго США о запасах нефти и нефтепродуктов в стране
18:00 – Решение по ставке FOMC США
18:30 – Пресс-конференция председателя ФРС США Пауэлла
22:45 – ВВП Новой Зеландии за I квартал
Джон Харди, главный валютный стратег Saxo Bank