Кризис юаневой ликвидности обвалил котировки валютных ОФЗ ниже номинала
Фокус рынка
Внимание рынков в последний день недели приковано к публикациям данных по розничным продажам и промышленного производства из США и Китая. Несмотря на торговые конфликты, в обоих случаях ожидаются весьма оптимистичные показатели. В Китае годовой темп роста Retail Sales, как ожидается, вырастет до 8%, в США составит 2.6%, также внося позитивный вклад в динамику ВВП. Несмотря на это, аналитики и трейдеры все больше ждут новых мер экономического стимулирования. Таким образом, новости политики на какое-то время затмили собой экономику. Данные промышленного производства привлекают внимание рынков, так как рассматриваются в качестве важного опережающего индикатора деловой активности. Дальнейшее охлаждение способно усилить запрос на стимулы со стороны ЦБ и правительства.
Акции
Американские фондовые индексы сохраняют позиции после прироста почти на 0.5% накануне. Это помогло индексам отбить потери начала недели. Сегодняшний рост, по большей части, вызван надеждами на скорое смягчение монетарной политики ФРС. Как ожидается, это поможет экономике преодолеть замедление. В то же время, китайские индексы оказались в противофазе. Они прибавляли с начала недели, однако затем начали снижаться ближе к выходным. Впрочем, как индексы Китая, так и США близки к тому, чтобы закрыть неделю в ноль.
Евро развивает снижение, опустившись в пятницу утром до 1.1270 долларов. Давление "медведей" оказалось достаточно сильным, чтобы развернуть единую валюту, не дав EUR/USD закрепиться выше 1.1300. Дальнейшее развитие спада открывает возможности пары для снижения в область 1.1200, где сейчас проходит 50-дневная средняя.
Золото продолжает пользоваться спросом, вернувшись к пиковым уровням прошлой недели у 1346 и вновь тестируя максимумы года. Для пятницы вполне традиционно стремление некоторых участников рынка зафиксировать прибыль против тренда недели, что может обернуться очередным испытанием для "быков2. Тем не менее, стоит помнить, что глобальное стремление уйти из рисковых активов оказывает ощутимую поддержку золоту.
График дня: USD/CAD
Пара USD/CAD развернулась в сторону роста после резкого провала в первые дни месяца. Это движение лишь отчасти связано с ослаблением цен на нефть и с трудом объясняется данными, которые по большей части выходили достаточно сильными. Канадские данные по рынку труда резко превысили ожидания, в противовес разочарованию от показателей США. Покупки в паре USD/CAD могут быть сигналом тяги в доллар, которую демонстрируют американские инвесторы. Такое поведение может оказаться индикатором более широкого разворота доллара к росту также и к остальным ключевым валютам.
От Банка России ожидается возвращение к снижению ставок
Рубль в четверг резко развернулся к росту благодаря отскоку нефти. Российская валюта сначала игнорировала большую часть падения Brent, но затем моментально отреагировала на ее отскок, что тут же отразилось в снижении EUR/RUB на 34 копейки до 72.79. Впрочем, USD/RUB так и осталась у 64.57. Однако в пятницу рублю предстоит пройти через еще одно важное испытание.
Заседание ЦБ, как ожидается, отметится снижением ключевой ставки на четверть процентного пункта до 7.50%, что станет возвращением к циклу смягчения денежно-кредитной политики. Напомним, что в сентябре прошлого года Банк России поднимал ставку, защищая рубль от спекулятивных атак. За счет высоких ставок и так и не реализовавшихся с тех пор санкционных рисков, российская валюта остается лидером подорожания с начала года по отношению к доллару. Это означает, что Банку России можно перейти от поддержания рубля к поддержке экономики.
Стоит отметить, что в последние недели мысль о том, что ЦБ вернется к снижению ставок, лишь укреплялась в головах инвесторов. Теперь же участники торгов практически не сомневаются в результате предстоящего решения, хотя следить за сопутствующим заявлением будут с явным интересом. Основная цель – понять, сколько же снижений ставки предстоит увидеть до конца этого года.
Банк России вообще часто следует за трендами мировых центральных банков, если избавлен от необходимости защищать рубль от избыточного давления санкций – и сейчас как раз такой случай. Чуть больше чем за полгода большинство мировых ЦБ развернуло курс монетарной политики в сторону смягчения, пытаясь удержать собственные экономики от резкого замедления из-за торговых войн США и Китая. Российская экономика также испытывает трудности с ростом, а уровень инфляции раз за разом оказывается слабее ожиданий. В этих условиях у центробанка есть необходимость и возможность смягчения политики.
Рискнем предположить, что в ЦБ будут пристально следить за реакцией рубля и финансовых рынков. Если произведенные смягчения не вызовут всплеска потребительского кредитования, мы можем ожидать более решительных шагов по смягчению политики в последующие месяцы.
Напомним, что ключевая ставка на уровне 7.75% делала рублевые активы привлекательными для иностранных спекулянтов, которые уже мало где встречают подобную доходность при столь крепких фундаментальных данных. Снижение же зачастую оказывается благоприятным фактором для экономического роста в среднесрочной перспективе, а также поддерживает кредитование бизнеса и населения, по цепочке формируя спрос во всей экономике.
Отрицательными моментами низких ставок можно назвать перегретый рынок жилья, потенциальный кредитный пузырь и слишком высокую инфляцию. Все три риска сейчас не представляют угрозы: рынок недвижимости стагнирует несколько лет, явно нуждаясь в более низких ставках и рефинансировании. Кредитование населения растёт высоким, более 20% годовых, темпом, однако до общемировых стандартов пока еще далеко. Как мы видим, в последнее время инфляцию не так-то просто разогнать даже повышением НДС.
Таким образом, снижение ставок может стать хорошей новостью для экономики России. Впрочем, в текущих условиях может потребоваться сделать намного больше, активно понижая ставку и на последующих заседаниях.
Команда аналитиков FxPro