На рынке металлов образовался перекос: мир без алюминия, Китай — с избытком
На рынках, судя по всему, происходит известный ещё со времён кризиса 2008 года сценарий «исхода в качество», который оказывает всё более возрастающее давление на «твёрдые» активы и активы рынков развивающихся стран. Очевидно, что причина здесь одна – усиление торговых войн в мире, которые всё больше подталкивают наступление рецессии. Правда, исход в казначейские облигации США, судя по всему, в этот раз происходит в большей мере внутриамериканскими инвестиционными ресурсами, поскольку за последний год доля владения UST нерезидентами в целом снизилась: Китаем и Саудовской Аравией – на 6%, Мексикой – на 5%, Индией – на 3%, и только Бельгия нарастила их в своих резервах на целых 32%, что, впрочем, погоды не делает, и тренд очевиден.
Между тем, Индекс доллара DXY вплотную подобрался к отметке 98 – ещё дальше от нейтрального уровня 97, сигнализируя о наступлении трудных времён для рынков. На этом фоне фондовый индекс S&P 500 вчера дополнительно просел на 1,25% до минимума с 25 марта с.г. отметки 2802 – причём, тяжелее всего выглядели акции высокотехнологичных компаний, что является весьма красноречивым сигналом системной перекупленности рынка. Золото против логики момента пыталось просесть с открытия до недельного минимума $1275 за тройскую унцию, но несостыковку сегодня утром заметили азиатские инвесторы и быстро ликвидировали её, вернув главную гавань на уровень $1283/oz с потенциалом дальнейшего укрепления, при прочих равных, до $1297/oz. Против золота нет действующих отрицательных факторов, за исключением неблагоприятной внутригодовой цикличности «жёлтого металла».
Казначейские бумаги США находились в авангарде роста глобальных облигаций, и на горизонте замаячила перспектива снижения доходности 10-летних бондов до 2% впервые с конца 2016 года. Кривая доходностей UST остаётся упорно инвертированной: доходности двухлетних бумаг, 2,079% по вчерашнему закрытию, по-прежнему выше доходностей пятилеток на уровне 2,026%. Учитывая, что ввиду особенностей текущего момента иностранные инвесторы казначейских облигаций США в последние годы полюбили относительно короткие инструменты со сроками обращения от 1 до 4 лет, которые по несчастливому стечению обстоятельств, предлагают такой вот дисконт в доходности, налицо ещё одно системное отличие текущей ситуации от той, которая была в середине 2008 года.
Между тем, главными потерпевшими от торговых конфликтов стали даже не акции, а корпоративные облигации США и Китая.
Чтобы понять, в какой степени российские бумаги затронуты данными процессами, необходимо дождаться результатов сегодняшнего планового размещения ОФЗ Минфином. Пока заявлены два выпуска классических купонных бумаг в общем индикативном объёме 230 млрд рублей – никаких корректировок в связи с заявлениями представителей Минфина прессе о желании «поумерить пыл» стихийных покупателей, на самом деле, не произошло. К продаже предлагаются выпуски ОФЗ-ПД серии 26209 и ОФЗ-ПД серии 26225 с погашениями в июле 2022 и мае 2034 года, соответственно. Ставка купонного дохода определена в размерах 7,6% годовых и 7,25% годовых, соответственно.
По состоянию на 13:15 МСК рубль продолжает динамично слабеть, пробив верхнюю границу своего торгового канала 65 рублей за доллар, от которой, по логике, он должен скорректироваться вниз в район 64,75-64,65 рублей за доллар. Дальнейшие его движения будут зависеть главным образом от внешних настроений, цены на нефть, а также вышеупомянутых результатов размещения ОФЗ.
Владимир Рожанковский, LIFA, эксперт «Международного финансового центра»