Американские активы немного приуныли на фоне разгорающегося сезона публикации квартальных отчётов – возможно, эмоции захлестнули американских трейдеров после мрачных репортажей из Парижа. Вряд ли сейчас можно с уверенностью утверждать, так ли это – надо дождаться открытия сегодняшних заокеанских торгов. Однако, как минимум, частично на то есть внутренние причины: банковские бумаги в этом квартале, за исключением акций JPMorgan Chase & Co (NYSE:JPM), выглядят неподобающе слабо. Так, разочаровавшие публикации Goldman Sachs (NYSE:GS) и Citigroup (NYSE:C), наверное, впервые со времён финансового кризиса 2008 года заставили всерьёз задуматься о том, существуют ли для них резервные ниши дальнейшего развития. Это опасение стало особенно явным после всеобщего разочарования рынками криптовалют.
Изучая складывающуюся картину в контексте пресловутых рецессионных ожиданий, надо заметить, что защитные сектора на фондовом рынке США – такие как электроэнергетика (+12%) и здравоохранение (+10%) – в истекшем квартале оказались хуже индекса S&P 500, который с начала года вырос на 17%. Но при этом сектор телекомов (+20%) – в котором, правда, были всякие политизированные истории вроде Huawei, первенства представления 5G и так и не завершившегося поглощения телекома Sprint корпорацией T-Mobile US – показал очень бодрую динамику. Как говорят математики, «примером нельзя доказать, но примером можно опровергнуть». То есть, всё-таки опасения рецессии на рынках не такие сильные, чтобы в неё на самом деле поверить. За последние три года максимальную среднюю доходность показала тяжелая промышленность (industrials), потребление товаров первой необходимости (consumer staples) (+36%), информационные технологии (IT) (+25%) и потребление бытовых товаров (consumer discretionary) (+23,5%). Худшую динамику показала нефтегазовая промышленность (+4%) из-за волатильности на нефтяном рынке. Средняя доходность защитных секторов за три года составила 12% против 19% в целом по S&P 500. Но сейчас, после роста нефти выше $70 за баррель сорта Brent, созрели предпосылки для изменения сложившихся клише и стереотипов.
Вот и Чарльз Эванс, президент ФРБ Чикаго, заявил во вчерашнем интервью CNBC, что ему будет «комфортно», если процентные ставки останутся на прежнем уровне, как минимум, до осени 2020 года, сделав особый акцент на том факте, что инфляционный таргет в 2% на продолжительный период времени остаётся недостижимым после неожиданного для американских экономистов падения инфляции в последние месяцы. Изменение риторики со стороны ФРС пока не привело ни к какому значительному ослаблению доллара, не в последнюю очередь потому, что большинство крупнейших центробанков мира с готовностью последовали этому примеру, отказавшись от любых планов повышения процентных ставок.
Так, Резервный банк Австралии в одночасье стал ещё одним крупным финрегулятором, который перешел к более мягкой денежно-кредитной политике. Протокол последнего заседания РБА по определению монетарной политики указывает, что если инфляция не поднимется с ее нынешних мизерных уровней, и/или если уровень безработицы начнет расти, то «снижение процентной ставки, вероятно, будет целесообразным».
Тем временем, рубль сегодня с открытия остаётся в состоянии созерцательности, будучи никак не в состоянии понять, являются ли вчерашние события в Париже дня него позитивом или негативом. Торговля происходит в очень узком диапазоне 64,20–64,30 по сравнению со вчерашним значением в то же время на уровне 64,19 рублей за доллар. В паре с евро сильных движений также не обнаруживается – в этом случае колебания идут в диапазоне 72,52-72,57.
Владимир Рожанковский, LIFA, эксперт «Международного финансового центра»