В ходе заседания на прошлой неделе ФРС значительно снизила прогнозы по ужесточению денежно-кредитной политики, полностью исключив из прогноза возможность повышения ставки в текущем году. Несмотря на очевидное преимущество сохранения низких ставок для оценки рисковых активов, рынки еврооблигаций тем не менее отреагировали на публикацию нового прогноза негативно.
Возможно, причиной опасения для рынка является замедление темпов роста глобальной экономики, в том числе можно указать на ухудшение индекса промышленного производства в Европе третий месяц подряд. На этом фоне значительное смягчение риторики ФРС может быть воспринято как сигнал ухудшения состояния американской экономики.
Среди развивающихся рынков под наибольшим давлением оказались турецкие активы, где публикация статистики по золотовалютным резервам вызвала новую волну опасений в отношении стабильности курса турецкой лиры, которая в течение дня теряла более 5% к доллару США.
Отметим, что ситуация в Турции продолжает выглядеть тревожной, исходя из динамики ВВП и безработицы. При этом нельзя не отметить, что Центральный банк все же добился замедления инфляции, улучшился платежный баланс, сохранена стабильность банковского сектора, что позволяет рассчитывать на скорый выход из рецессии. Тем не менее рыночные риски, особенно валютные, остаются повышенными.
На российском рынке Минфин, воспользовавшись конъюнктурой рынка, успешно разместил выпуски облигаций на 3 млрд долл. и 750 млн евро. Оба выпуска пользовались значительным спросом и были размещены в основном среди иностранных инвесторов.
В корпоративном секторе продолжаются выкупы. Вслед за компанией Евраз о выкупе короткого выпуска облигаций и новом размещении заявила компания Алроса (MCX:ALRS). Вполне вероятно, и другие российские компании последуют примеру и попробуют удлинить свой долг, пользуясь благоприятными рыночными условиями.
На прошлой неделе цены ОФЗ подросли. Заметная позитивная реакция наблюдалась после очень мягкого комментария от ФРС после заседания. Реакции на также более мягкое заявление ЦБР практически не было. Позитив от этих новостей компенсировался глобальным негативом, вызванным ситуацией в Турции, и цены по итогам дня практически не изменились.
Банк России подтвердил, что инфляция находится на нижней границе его ожиданий. Эффект от повышения НДС пока составил 0,6–0,7%. ЦБ снизил прогноз по пику инфляции до уровня 5,5%, по ожиданиям на конец года – до уровня 4,7–5,2%. ЦБ отметил снижение инфляционных ожиданий населения и компаний в феврале-марте. Для нас важно, что теперь регулятор в базовом сценарии допускает переход к снижению ключевой ставки уже в этом году. Мы, напомню, придерживались такой точки зрения еще с прошлого года.
На фоне благоприятной конъюнктуры на рынок хочет выйти большое количество эмитентов. Среди них – Тинькофф, РСХБ, Ростелеком (MCX:RTKM), АФК Система (MCX:AFKS), Сбербанк (MCX:SBER), Еврохим.
Евгений Жорнист, портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал»