«Австралиец» присел на качели

Ставший по итогам 2018 худшим исполнителем среди валют G10 австралийский доллар начал 2019 довольно уверенно. Переход ФРС от агрессивной монетарной рестрикции к длительной паузе в процессе повышения ставки по федеральным фондам, рост мировых фондовых индексов и надежд на прекращение торговых войн, а также ралли железной руды позволили «быкам» по AUD/USD взвинтить котировки к 8-недельным максимумам. Увы, но музыка для них играла недолго.

Австралия оказалась под двойным ударом. С одной стороны, замедление китайской и мировой экономики негативно сказывается на внешнем спросе. С другой, падение цен на недвижимость подстегивает потребителей больше сберегать, чем тратить с целью покупки квартиры или дома в будущем. В условиях вялой динамики средних зарплат слабость внутреннего спроса заставила RBA снизить прогнозы по ВВП на 2018/2019 финансовый год с 3,25% до 2,5%. При этом губернатор Филипп Лоу заявил, что если в 2018 шансы повышения ставки выглядели предпочтительнее, то в 2019 вероятность рестрикции и экспансии приблизительно равна. Именно это хотел услышать срочный рынок, который закладывает в котировки своих инструментов риски ослабления денежно-кредитной политики уже в текущем году.

Если прибавить к данному «медвежьему» для «оззи» фактору опасения по поводу перелома восходящего тренда по железной руде, а также страхи из-за потенциальной эскалации торгового конфликта США и Китая, то путь AUD/USD на юг выглядит предопределенным. На самом деле, судя по данным позиционирования от Citi, валютные фонды активно сокращают короткие позиции по австралийскому доллару.

Динамика AUD/USD и спекулятивных позиций по «оззи»

Источник: Bloomberg.

В чем же дело? Неужели спекулянты верят в восстановление китайской и мировой экономики и игнорируют сигналы срочного рынка о потенциальном снижении cash rate? На мой взгляд, они закрывают шорты из-за неопределенности относительно исхода торговых переговоров США и Китая. Если они поставят крест на торговых войнах, глобальная экономика вздохнет спокойно. А тот факт, что курс австралийского доллара является своеобразным индикатором ее здоровья, позволит паре AUD/USD резко уйти вверх. Пока не станет известен итог диалога Вашингтона и Пекина имеет смысл покупать «оззи» на снижении котировок к 0,68-0,69 и продавать на их росте к 0,72-0,73.

Довольно интересно выглядит пара AUD/NZD. Анализ позиционирования от Citi убеждает, что валютные фонды активнее избавлялись от коротких позиций по новозеландскому доллару, чем по его тезке из Австралии.

Динамика спекулятивных позиций по AUD и NZD

Источник: Bloomberg.

Это обусловлено нежеланием RBNZ присоединяться к хору центробанков, оставивших дверь для смягчения денежно-кредитной политики открытой. По словам губернатора Адриана Орра, ставки будут находиться на текущих уровнях, как минимум, до 2020. Теоретически можно было бы отыграть дивергенцию в монетарной политике при помощи продаж AUD/NZD, однако на самом деле Веллингтон может снизить cash rate, а Канберра, напротив, сохранить их на прежнем уровне, что создает предпосылки для покупок подешевевшего «оззи».

Дмитрий Демиденко для PaxForex