Пара EUR/USD стабилизировалась вблизи середины 13-й фигуры на фоне слабой макроэкономической статистики по Штатам и еврозоне и неопределенности относительно исхода торговых переговоров США и Китая. Инвесторы предпочитают посидеть на обочине в ожидании данных по деловой активности валютного блока и результатов заседания Управляющего совета ЕЦБ. Тем временем, завершение европейского QE и снижение политических рисков вокруг Италии приводит к росту спроса нерезидентов на эмитированные в Старом свете облигации.
Испания получила рекордные €47 млрд заявок на покупку 10-летних облигаций при объявленном объеме выпуска €10 млрд. Ранее на аукционах по размещению итальянского долга спрос превышал масштабы эмиссии в 3,6 раза, бельгийского – в 4,7 раза, ирландского – в 4,5, португальского – в 6 раз. Позитивные сдвиги в экономиках периферийных стран еврозоны в условиях улучшения их финансовой дисциплины ограничивают потенциал выпуска обязательств и стимулируют спрос на них. Та же Португалия сумела достичь рекордного профицита бюджета со времен существования евро. Одновременно инвесторов привлекает фактор снижения политических рисков, что отражается на сужении спредов облигаций Испании, Италии и других государств с немецкими аналогами.
Динамика баланса бюджета Португалии
Источник: Bloomberg.
Динамика дифференциала доходности облигаций Испании и Германии
Источник: Bloomberg.
Высокий спрос на эмитированные в Старом свете облигации является важным драйвером роста EUR/USD, однако для перехода «быков» в контратаку необходимо улучшение макроэкономической статистики и сигналы о нормализации денежно-кредитной политики ЕЦБ. Пока всего этого, увы, днем с огнем не сыщешь. Несмотря на некоторое улучшение экономических настроений от ZEW в Германии, оценка текущего состояния немецкой экономики инвесторами упала до четырехлетнего минимума. Поклонников евро всерьез беспокоит возможность смягчения риторики Европейского центробанка на заседании 24 января и сигналы о возможном возобновлении QE на фоне серьезного замедления ВВП во втором полугодии 2018.
Не приносят ожидаемого финансовыми рынками прорыва и торговые переговоры США и Китая. Несмотря на то, что главный экономический советник американского президента Ларри Кудлоу называет их масштабы наиболее глубокими и широкими, чем когда-либо раньше, он отмечает, что эффективность диалога будет зависеть от исполнения взятых Поднебесной обязательств. По словам чиновника, хоть Дональд Трамп и хочет заключить сделку, он будет стоять на своем. Ключевым событием переговоров должно стать намеченное на 30-31 января свидание вице-премьера Китая Лю Хэ и торгового представителя США Роберта Лайтхайзера.
Несмотря на закрытие EUR/USD в красной зоне на протяжении пяти из шести предыдущих торговых дней, «медведи» не могут связать свои успехи с силой американской экономики. Напротив, рынок недвижимости продолжает лихорадить: продажи жилья упали до самого низкого уровня за три года, а рост цен резко замедлился. Вероятнее всего, до заседания ЕЦБ пара продолжит консолидироваться в диапазоне 1,13-1,145.
Дмитрий Демиденко для LiteForex