Фунт встает на ноги

Для бойца крайне важно не то, как он упадет, а то, как быстро он сумеет встать на ноги. Флэш-авария не обошла стороной британский фунт: его котировки по отношению к доллару США рухнули до минимальной отметки с апреля 2017, по отношению к евро – до 16-месячного минимума. Вместе с тем, быстрое восстановление стерлинга позволило Nomura выдать «бычий» прогноз относительно дальнейших его перспектив. Банк считает, что продавцы британской валюты перестарались, и рекомендует формировать короткие позиции по EUR/GBP с первоначальным таргетом на 0,885.

В 2018 потери фунта к доллару США превысили 5% из-за дивергенции в экономическом росте, монетарной политике, а также неблагоприятного для стерлинга политического ландшафта. В начале 2019 стало очевидно, что ФРС готова пойти на длительную паузу в процессе нормализации, в то время как Банк Англии будет учитывать, на каких условиях Туманный Альбион выйдет из ЕС. По мнению экспертов Financial Times, в случае мягкого Brexit BoE может ужесточить денежно-кредитную политику чуть ли не на следующей после 29 марта встрече. Напротив, отсутствие сделки вынудит его прибегнуть к монетарной экспансии вопреки заверениям, что девальвация фунта и связанный с ней разгон инфляции усиливают риски повышения ставки РЕПО. Следует отметить, что долговой рынок подает сигналы об ослаблении денежно-кредитной политики.

Динамика ставки РЕПО и доходности облигаций Британии

Источник: Trading Economics.

Несмотря на все потрясения, рынок труда Туманного Альбиона остается жестким, а безработица вблизи минимальных отметок с 1970-х усиливает риски ускорения средних зарплат и инфляции. Важное значение будет иметь динамика ВВП. Судя по октябрьской и ноябрьской деловой активности, состояние экономики Британии ухудшилось, однако декабрьские индексы менеджеров по закупкам несколько сгладили негатив. Вполне вероятно, валовый внутренний продукт в четвертом квартале замедлится с 0,6% до 0,4% кв/кв, однако Банк Англии будет принимать решения на основании политического риска и новых входящих данных.

Динамика деловой активности и ВВП Британии

Источник: Trading Economics.

Таким образом, главным драйвером для фунта пока остается политика, в то время как экономика, наверняка, отыграет. Но позже. В этом отношении судьба стерлинга будет зависеть от итогов голосования в парламенте Туманного Альбиона по проекту соглашения с ЕС. Оно намечено на 14 января. До этого момента Тереза Мэй должна представить законодателям перечень уступок от ЕС, которых ей, возможно, удалось добиться. Если у премьер-министра действительно что-то получилось, это станет приятным сюрпризом для «быков» по GBP/USD.

По мнению Commerzbank (DE:CBKG), если депутаты подадут сигналы о поддержке документа, это станет катализатором роста пара к 1,31. Mizuho Bank, напротив, считает, что перечень потенциально негативных сценариев развития событий, включая новый референдум, вотум недоверия к Терезе Мэй и внеочередные выборы, настолько обширен, что стерлинг способен рухнуть к $1,1. Я позволю себе согласиться с немецким банком, ведь наряду с возможной приятной неожиданностью для фунта есть еще и намерение рынка избавляться от доллара США.

Дмитрий Демиденко для PaxForex