Пошел ли Джером Пауэлл на поводу у Дональда Трампа или просто признал свою ошибку? Фраза председателя ФРС о близости ставки по федеральным фондам к нейтральным уровням вызвала настоящий переполох на финансовых рынках. Доллар рухнул, S&P 500 прибавил 2,3%, продемонстрировав лучшую динамику за последние 8 месяцев, а чувствительные к денежно-кредитной политике 2-летние казначейские облигации США отметились снижением доходности. В начале октября заявление главы Федерального резерва, что ставки должны пройти длинный путь до нейтрального уровня, привело к потерям американских фондовых индексов на 10% в течение нескольких дней. На исходе осени Пауэлл решил попросить у инвесторов прощения? Или доказать, что он свой рубаха-парень, который, в отличие от склонной к академическому подходу к монетарной политике Джанет Йеллен, не пропускает мимо ушей показаний рынка?
Согласно сентябрьским оценкам FOMC, нейтральная процентная ставка находится в диапазоне 2,5-3,5%. До его нижней границы ФРС нужно сделать только один шаг, так что слова о близости текущего значения показателя к нейтральному, который не приводит ни к ускорению, ни к замедлению экономического роста, могут быть интерпретированы как пауза после ужесточения денежно-кредитной политики в декабре. После спича Пауэлла вера финансового рынка в один акт монетарной рестрикции в 2019 укрепилась. Инвесторы не рассчитывают на повышение ставки по федеральным фондам в 2020.
Динамика вероятности повышения ставки ФРС
Источник: Bloomebrg.
Слухи о том, что в декабре FOMC понизит прогнозы по основным индикаторам и сделает акцент на двух, а не на трех актах монетарной рестрикции в 2019, растут как на дрожжах. Но рынок не верит даже в два и начинает продавать доллар. Инвесторы считают, что экономика США в 2019-2020 будет замедляться быстрее мировой, что является негативным фактором для гринбека.
Вместе с тем, покупать евро сейчас – достаточно опасное занятие. Дональд Трамп использует малейший повод для обоснования 25%-х пошлин на европейские автомобили. Несмотря на перемирие с ЕС, он готов их ввести в течение 12 минут. Очередной приступ гнева хозяина Белого дома был вызван заявлением General Motors (NYSE:GM) о прекращении строительства шести заводов по производству легковых авто и об увольнении 15 тыс. сотрудников. Если ориентированная на экспорт еврозона испытывает проблемы из-за торговой войны США с Поднебесной и неопределенности по поводу Италии и Brexit, то как ее экономика и фондовые индексы отреагируют на рост американских тарифов? Если точно так же, как китайские, то ничего хорошего «быкам» по EUR/USD это не сулит.
Динамика S&P 500 и Shanghai Composite
Источник: Wall Street Journal.
Лично у меня создается впечатление, что рынок ждал отмашки от Джерома Пауэлла, чтобы вернуться к продажам доллара. Однако в ближайшее время ему будет и хотеться, и колоться. Замедление процесса нормализации произойдет, если данные существенно ухудшатся, а пока имеет смысл ожидать повышения ставки в марте и в июне. С учетом этого обстоятельства, я по-прежнему считаю, что без преодоления сопротивления на 1,147 рассчитывать на продолжение ралли EUR/USD преждевременно.
Дмитрий Демиденко для LiteForex