С начала октября индекс доллара (DXY) держится вблизи 95-96 б.п.
Несмотря на рост волатильности на глобальных рынках на прошлой неделе, на валютном рынке значимых изменений за неделю, скорее, не произошло. Индекс доллара (DXY) в начале неделивновь тестировал двухмесячные максимумы в районе 96 б.п., однако не смог преодолеть данных рубеж, локально опускаясь в конце недели чуть ниже отметки в 95 б.п.
Большой поток новостей из Еврозоны может способствовать некоторому росту волатильности курса евро.
Последние две недели пара евро/доллар провела в диапазоне 1,1430-1,1630 долл., но насыщенный новостной фон ближайших дней может способствовать локальному росту активности торгов. На текущий момент для евро, помимо стандартной макроэкономической статистики, есть еще как минимум три немаловажные темы: проблемы с бюджетом Италии, выборы в Баварии и предстоящий саммит ЕС, на котором будет обсуждаться тема Brexit.
Уже сегодня Правительство Италии должно представить в Еврокомиссию проект бюджета страны. На прошлой неделе на все комментарии официальных лиц Брюсселя и международных институтов о рациональности пересмотра бюджетных показателей Италия ответила отказом, следовательно, есть вероятность, что проект бюджета будет отвергнут. Доходности десятилетних гособлигаций Италии пока продолжают консолидироваться на максимумах с 2014 г. (район 3,5-3,7%). Из негативных новостей для евро отметим также, что на выходных состоялись выборы в Баварии, где блок ХСС/ХДС по результатам экзит-полов набирает всего 35% (как правило, ранее блок набирал абсолютное большинство голосов).
Несмотря на локальный негатив из Италии и баварских выборов, курс евро на открытии недели относительно стабилен –пара евро/доллар продолжает оставаться вблизи отметки в 1,1550 долл. Отметим, что, возможно, главным событием недели для единой европейской валюты и британского фунта на текущей неделе станет саммит ЕС 17-18 октября, в ходе которого может быть подписано соглашение (два документа: соглашение о разводе и соглашение о будущих отношениях) по Brexit между сторонами (сами переговоры по торговому соглашению, вероятно, будут проходить уже в 2019 г.). Если саммит ЕС пройдет без негативных сюрпризов, евро и фунт могут получить локальную поддержку.
Несмотря на ухудшение настроений на глобальных рынках,валюты EM продемонстрировали на прошлой неделе преимущественно позитивную динамику.
Вторая половина прошлой недели была отмечена масштабными распродажами на глобальных фондовых рынках, причем какого-либо очевидного драйвера для столь мощного движения на рынках, скорее, не наблюдалось (не считая достижения многолетних максимумов по доходностям десятилетних UST в районе 3,25%). Относительно новой составляющей последнего коррекционного движения стало более скромная реакция развивающихся рынков по сравнению с развитыми -MSCI EM по итогам прошлой недели снизился на 2,1% при снижении MSCI World на 4,1%.
Если же оценить динамику валют EM на прошлой неделе, то здесь и вовсе большинство валют EM демонстрировали скорее позитивную динамику. Возможно, отчасти это свидетельствует о том, что снижение развивающихся рынков в последние полгода уже учло существенную часть негатива.
Платежный баланс –фактор в поддержку рубля в ближайшие месяцы.
Из внутренних новостей отметим публикацию на прошлой неделе данных ЦБ РФ по платежному балансу –положительное сальдо счета текущих операций РФ в январе-сентябре составило 75,8 млрд руб.(по всей видимости, в 3 кв. профицит по СТО составил весомые 26,4 млрд руб.).Текущие высокие цены на нефть при отсутствии позитивной динамики импорта обеспечивают заметный приток валюты, который ранее в большей части нивелировался покупками валюты в рамках бюджетного правила (в период январь-июль этого года объем покупок валюты на открытом рынке составлял 60% от размера положительного сальдо текущего счета). Теперь же в условиях отказа ЦБ РФ осуществлять операции на открытом рынке до конца года сезонное улучшение текущего счета в 4 кв. может оказывать поддержку российской валюте и способствовать возвращению корреляции рубля с нефтяными ценами.
В целом рубль на текущий момент, вероятно, нашел временное равновесие.
Каких-либо отдельных сильных драйверов для роста волатильности в рубле на текущий момент, скорее, не наблюдается. Общая динамика всей группы валют EM относительно стабильна, цены на нефть на прошлой неделе заметно корректировались, но при этом остаются на сравнительно высоких уровнях (рубль, согласно нашей модели, относительно цен на нефть по-прежнему существенно недооценен). Постепенно приближается налоговый период –25-29 октября российские компании выплачивают НДС, НДПИ, акцизы и налог на прибыль, а суммарный объем выплат в этот период мы оцениваем в 1,56 трлн руб. В ближайшие месяцы считаем важным обратить внимание на ситуацию на денежном рынке в период налоговых выплат (после отказа ЦБ РФ от покупок валюты на открытом рынке профицит рублевой ликвидности может постепенно сокращаться, однако, на наш взгляд, его текущий запас пока еще вполне достаточен).
По паре доллар/рубль на горизонте ближайшей недели ориентируемся на диапазон 65-67 руб/долл.
Михаил Поддубский, «Промсвязьбанк»