Главные новости
0

Посещение TMK-Artrom

ru.investing.com/analysis/article-200242751
Посещение TMK-Artrom
От Андрей Лобазов   |  12.10.2018 11:16
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили эту статью в Закладки
 

В среду мы посетили TMK-Artrom – ключевое производственное предприятие Европейского дивизиона ТМК (MCX:TRMK). Компанию представляли гендиректор Европейского дивизиона и председатель правления Адриан Попеску и директор по стратегии группы TMK Игорь Барышников. Основные выводы: 1) по мере наращивания мощностей на новой термообрабатывающей установке в 2018-20, EBITDA Европейского дивизиона должна заметно увеличиться; 2) дивизион сохраняет разумный подход к капзатратам, но планирует несколько недорогих органических проектов для повышения рентабельности; 3) менеджмент ожидает сильных результатов во 2П18 на фоне благоприятной рыночной конъюнктуры. Мы подтверждаем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ по TMK и считаем снижение котировок возможностью для покупки.

Термообрабатывающая установка: наращивание мощностей в 2018-20

В настоящее время использование мощностей новой установки по тепловой обработке составляет 50 тыс т (из 90 тыс т), т.к. вывод установки на полную мощность требует строительства новой линии ультразвукового контроля, которое запланировано на конец 2019. Как только установка начнет функционировать на полную мощность в 2020 (165 тыс т в год), по оценкам менеджмента TMK-Artrom, она будет генерировать около $80 млн EBITDA – в рамках нашей модели – и станет вносить значительный вклад в консолидированные показатели ТМК. Установка осуществляет полный спектр работ по термообработке, включая нормализацию, закалку и отпуск.

ТМК стремится к 100% загрузке мощностей по стальным заготовкам

TMK-Resita способна производить 400 тыс т стальных заготовок ежегодно, но в настоящее время TMK-Artrom потребляет около 250 тыс т. Объем рынка заготовок очень ограничен, и лишь 50 тыс т продается неинтегрированным сторонним заводам. Одним из потенциальных проектов по увеличению потребления до 400 тыс т является строительство низкозатратной мини-фабрики мощностью 100 тыс т в год на площадке Resita, но проект должен быть утвержден только в следующем году. Компания придает большое значение вертикальной интеграции в сталь, поскольку она обеспечивает дивизиону высочайшую гибкость производства.

Подход к капзатратам разумный, в планах небольшие проекты

Прогноз по капзатратам для Европейского дивизиона TMK составляет всего $14 млн в 2018, и $13 млн в 2019. После завершения инвестиций в новую термообрабатывающую установку следующие наиболее масштабные инвестиционные проекты – новая линия ультразвукового контроля, модернизация новых прокатных линий и расширение складов. Компания прогнозирует, что капзатраты на содержание и ремонт будут составлять $5 млн в год, а на сохранение бизнеса – $8 млн. Менеджмент дивизиона также подтвердил направленность на сокращение долговой нагрузки группы.

Диверсифицированная структура продаж – по географии и по отраслям

Более 80% продукции реализуется за пределами Румынии: около 20% отправляется в Италию, 18% – в Германию, а на США и Нидерланды приходится по 12%. США являются ключевым рынком с точки зрения генерации прибыли, обеспечивая около 40% EBITDA. По отраслям промышленности продажи также диверсифицированы – 50% приходится на машиностроение (из них 11% на автомобилестроение), 20% на производство бойлеров и труб для электроэнергетического сектора, 15% – на нефтегазовую промышленность. Менеджмент заявил, что европейский спрос на трубы стабилен, а рост EBITDA во 2К18 в основном обусловлен улучшением ассортимента продукции.

Пересматриваем модель, подтверждаем ПОКУПАТЬ (Цель – $6.0/GDR)

Мы включаем последние финансовые результаты в нашу модель и, основываясь на наших впечатлениях о посещении TMK-Artrom, повышаем прогноз по EBITDA для Европейского дивизиона до $50 млн в 2018 и $70 млн в 2019. Мы подтверждаем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ и считаем снижение котировок (-30% с июня 2018) возможностью для покупки, поскольку в настоящее время ТМК выигрывает от роста цен на нефть и корректировки цен на сталь. На наш взгляд, IPO Американского дивизиона должно стать катализатором сокращения долговой нагрузки группы.

Андрей Лобазов, старший аналитик по металлургическому сектору «АТОН»

Посещение TMK-Artrom
 

Интересное

Посещение TMK-Artrom

Комментировать

Правила комментирования

Участвуйте в форуме для взаимодействия с пользователями, делитесь своим мнением и задавайте вопросы другим участникам или авторам. Пожалуйста, используйте стандартный письменный стиль и придерживайтесь наших правил.

Категорически запрещается:

  • Размещение ссылок, рекламы и спам;
  • Ненормативная лексика, а также замена букв символами;
  • Оскорбления в адрес участников форума и авторов;
  • Разжигание межнациональной и расовой розни;
  • Комментарии, состоящие из заглавных букв.
  • Допускаются комментарии только на русском языке.

Размещение комментария на Investing.com автоматически означает Ваше согласие с правилами комментирования и с необходимостью их соблюдения.

Investing.com оставляет за собой право модерировать и удалять комментарии посетителей сайта, нарушающие правила, а при повторном нарушении – блокировать доступ на сайт и запрещать дальнейшую регистрацию на Investing.com. 

Ваш комментарий
 
Вы действительно хотите удалить этот график?
 
Опубликовать
Опубликовать также в :
 
Заменить данный график на новый?
1000
В связи с жалобами других пользователей вам временно запрещено добавлять новые комментарии. Ваш статус будет проверен нашим модератором в ближайшее время.
Пожалуйста, подождите минуту, прежде чем оставить комментарий.
Спасибо, ваш комментарий добавлен и появится на форуме после проверки модератором.
 
Вы действительно хотите удалить этот график?
 
Опубликовать
 
Заменить данный график на новый?
1000
В связи с жалобами других пользователей вам временно запрещено добавлять новые комментарии. Ваш статус будет проверен нашим модератором в ближайшее время.
Пожалуйста, подождите минуту, прежде чем оставить комментарий.
Добавить график к комментарию
Подтвердить блокировку

Вы уверены, что хотите заблокировать пользователя %USER_NAME%?

После этого вы и %USER_NAME% не сможете видеть комментарии друг друга на Investing.com.

%USER_NAME% добавлен в ваш черный список

Вы только что разблокировали этого участника. Повторно заблокировать этого участника можно только через 48 часов.

Пожаловаться на комментарий

Я считаю, что данный комментарий:

Комментарий отмечен

Спасибо!

Ваша жалоба отправлена модераторам.
Предупреждение: Fusion Media would like to remind you that the data contained in this website is not necessarily real-time nor accurate. All CFDs (stocks, indexes, futures) and Forex prices are not provided by exchanges but rather by market makers, and so prices may not be accurate and may differ from the actual market price, meaning prices are indicative and not appropriate for trading purposes. Therefore Fusion Media doesn`t bear any responsibility for any trading losses you might incur as a result of using this data.

Fusion Media or anyone involved with Fusion Media will not accept any liability for loss or damage as a result of reliance on the information including data, quotes, charts and buy/sell signals contained within this website. Please be fully informed regarding the risks and costs associated with trading the financial markets, it is one of the riskiest investment forms possible.
Войти через Google
или
Зарегистрироваться