Данная аналитическая статья была написана после закрытия американского рынка
После роста на протяжении большей части недели, ралли доллара потеряло импульс в пятницу на фоне смешанных данных по рынку труда. Хотя доллар США нарастил преимущество по отношению к товарным валютам, он подешевел против японской иены, евро и фунта стерлингов. Отчет по занятости в пятницу не оправдал ожиданий, поскольку экономика США создала наименьшее количество рабочих мест за 6 месяцев, но в основном это было связано с ураганом «Флоренс», в результате которого 299 тысяч человек остались без работы. Компоненты отчета были не так уж плохи, поскольку уровень безработицы снизился до 48-летнего минимума, а рост занятости за август пересмотрен в сторону повышения на 69 тысяч. Единственным слабым компонентом оказался рост заработной платы, который в сентябре сохранился неизменным на отметке 0,3%. Предыдущее значение было пересмотрено в сторону снижения, но поскольку оно было самым высоким более чем за год, скромная корректировка, сопровождаемая устойчивым ростом, не вызывает беспокойства. Активность сектора услуг очень высока, поэтому рост занятости должен возобновиться в октябре. По всем этим причинам мы по-прежнему считаем, что доллар представляет хорошую возможность покупки на просадке, особенно против японской иены. Относительная сила экономики США и решимость ФРС в рамках ужесточения денежно-кредитной политики неоспоримы. Чиновники Федеральной резервной системы обеспокоены ростом инфляции, и экономические отчеты на следующей неделе должны усилить их озабоченность. Поскольку цены на нефть достигли уровней 2014 года, мы считаем, что есть высокие шансы на то, что инфляция цен производителей и потребителей приятно удивят рынки, возобновив ралли доллара. По сути, инвесторы начинают рассматривать возможность трех раундов повышения ставок в следующем году вместо двух, а в то время, как доллар снижается, доходность 10-летних госбондов продолжает обновлять 11-летние максимумы.
Между тем, пара USD/CAD проигнорировала рост доходности канадских гособлигаций и цен на нефть, торгуясь выше отметки 1,2950, поскольку экономические отчеты прошедшей недели ставят под сомнение повышение ставок в конце этого месяца. В августе торговый баланс вышел в плюс, однако в сентябре производственная активность значительно замедлилась. Отчет по рынку труда отразил самый высокий рост занятости в этом году и улучшение показателя безработицы, но инвесторы обеспокоены тем, что рынок труда поддерживается в основном за счет неполной занятости. Более слабый рост средних почасовых зарплат также вызвал обеспокоенность в отношении роста потребительских расходов. Забегая вперед, отчеты по рынку жилья на предстоящей неделе не должны оказать существенного влияния на валюту, поскольку инвесторы будут опираться на аппетит рынка к доллару США. Технически пара USD/CAD может вырасти до 1,3000, прежде чем появится какое-либо значимое сопротивление.
Худшими валютами пятницы стали австралийский и новозеландский доллары. Как мы упоминали на минувшей неделе, отставание экономик является основной причиной слабости AUD и NZD. Давление со стороны продажи для обеих валют остается сильным, и можно ожидать еще одного колена вниз, прежде чем они найдут поддержку. Данные по Австралии нельзя назвать ужасными, поскольку розничные продажи опередили прогноз, профицит торгового баланса вырос, а активность сектора услуг ускорилась. Однако недавние повышения ставок по ипотечным кредитам начинают оказывать существенное влияние на рынок жилья, и инвесторы обеспокоены тем, что ущерб для экономики этих стран от торговой войны между США и Китаем является лишь вопросом времени. Поэтому отчеты по доверию представителей деловых кругов и потребителей на предстоящей неделе могут не помочь AUD. Экономику Новой Зеландии можно назвать отстающей, поскольку цены на молочные продукты продолжают падать, а рост занятости – замедляться. Мы ожидаем, что отчеты по деловой активности на предстоящей неделе подтвердят замедление. Главным драйвером для валют обеих стран может быть торговый баланс Китая и, в частности, его импортная составляющая.
В то же время фунт оказался лучшей валютой пятницы. Инвесторы не отказались от надежды на сделку в рамках Brexit, и их оптимизм был подкреплен комментариями главного переговорщика со стороны ЕС Барнье о том, что они готовы предложить Великобритании «уникальную» сделку, которая является более масштабной, чем любое предлагаемое ранее соглашение. К сожалению, это означает, что они откажутся от предложения премьер-министра Мэй по сохранению свободной торговли, поэтому Великобритания может найти предложение не столь удачным. На прошлой неделе в ходе съезда Консерваторов Мэй дала понять, что Великобритания лучше выйдет из ЕС без какой-либо сделки, чем на невыгодных условиях. Если она почувствует, что предложение не является выгодным, переговоры по Brexit могут вновь оказаться на пороге провала. Барнье планирует официально представить это предложение в среду, после чего мы, вероятно, получим ответ от Великобритании. Ирландская граница по-прежнему остается нерешенной проблемой – Великобритания надеется предложить решение на следующей неделе, и мы увидим, как отреагирует ЕС.
Кэти Лиен, исполнительный директор подразделения валютной стратегии BK Asset Management