Альпы превращают в подземное хранилище для богатейших людей мира
Поскольку компания уже раскрыла показатель чистой розничной выручки (380.9 млрд руб.) в операционных результатах за 2К18, мы не ждем больших сюрпризов от выручки (мы ожидаем роста на 19.3% г/г до 382.8 млрд руб. во 2К18). Сильный рост LfL-трафика во 2К18 (+1.7% г/г) может отражать улучшение операционной рентабельности кв/кв (в 1К18 рентабельность EBITDA сократилась на 33 бп кв/кв и 142 бп г/г). Мы оцениваем EBITDA на уровне 28.4 млрд руб., а рентабельность EBITDA - на уровне 7.4% (+137 бп кв/кв). Мы ожидаем, что скорректированная рентабельность EBITDA составит 7.6%.
Наше мнение. X5 (MCX:FIVEDR) опубликовала в целом положительные операционные результаты за 2К18, при этом выручка Пятерочки и Перекрестка сравнима с 1К18. Операционные результаты показывают, что трафик вышел в плюс, и предполагают улучшение операционной рентабельности кв/кв во 2К18, несмотря на неблагоприятные макроэкономические условия и слабый продовольственный ИПЦ (0.4% во 2К18). Поскольку российский фондовый рынок испытывает давление, вызванное возобновленной санкционной риторикой, инвесторы могут уделить меньше внимания финансовым результатам Группы. Тем не менее, мы полагаем, что положительная динамика кв/кв, если она подтвердится, может стать поворотным моментом и будет предполагать улучшение операционной динамики X5 во втором полугодии.
Виктор Дима, старший аналитик по потребительскому сектору «АТОН»
