Затишье перед бурей. На мой взгляд, именно так можно охарактеризовать текущую ситуацию на рынке Forex. Основные валюты во многих случаях проявляют бесчувственность к релизам важной макроэкономической статистики, ЕС и США договорились о перемирии в торговой войне, а вербальные интервенции Дональда Трампа сглаживаются последующими объяснениями от американской администрации. Инвесторы с опаской ожидают август. Уход многих из них в летние отпуска усиливает риски взлета волатильности. Действительно, именно в августе поведение индекса «страха» VIX характеризуется наибольшей амплитудой колебаний.
Для валютного рынка это может означать лишь одно: активы-убежища пойдут в наступление на своих конкурентов из G10. В первую очередь, на доходные денежные единицы. И сезонный фактор это подтверждает: если японская иена и швейцарский франк в августе 1975-2017 входили в число лидеров G10, то австралийский и новозеландский доллары, напротив, чувствовали себя крайне неуютно. Первый падал в 26-ти случаях из 43-х, второй – в 27-ми. Желтую майку лидера чаще всего примеряли канадский доллар и норвежская крона. Обе валюты тесно связаны с нефтью, что позволяет сделать предположение об ограниченном потенциале отката Brent и WTI.
Периоды роста-падения
Источник: Reuters.
В среднем по итогам августа японская иена прибавляла к своей стоимости почти 0,4%, британский фунт и австралийский доллар теряли более 0,6%, «киви» проседал и вовсе на более чем 1%. Любопытно, что средние значения по лидерам в лице «луни» и норвежской кроны отрицательны, что связано с разгромом этих валют в 1998 и в 2008. Разница в 10 лет и текущий 2018 могут внести сомнения в желание поклонников этих валют их активно покупать.
Средние значения и медианы
Источник: Reuters.
Наибольшей волатильностью в течение последнего месяца лета в 1975-2017 характеризовались новозеландский доллар, японская иена и норвежская крона. Напротив, норвежская тезка последней, «канадец» и «свисси» чаще всего отдавали предпочтение консолидации.
Динамика котировок в периоды роста-падения
Источник: Reuters.
Таким образом, с точки зрения сезонного фактора, инвесторам имеет смысл обратить внимание на продажи USD/CAD, USD/NOK, AUD/JPY, NZD/JPY и GBP/CHF. Первые две стратегии будут популярны при условии восстановления цен на нефть. В случае с «луни» нужно учитывать статистику по рынку труда Страны кленового листа за июль. Июньские цифры прибавили оптимизма, и если отчет окажется сильным второй раз подряд, шансы на продолжение цикла нормализации денежно-кредитной политики Банка Канады существенно возрастут.
Коррекция мировых фондовых индексов, в первую очередь, американских, будет истолкована как ухудшение глобального аппетита к риску. Это спровоцирует покупки иены против австралийского и новозеландского долларов. Обострение политических проблем фунта увеличит вероятность продолжения пике GBP/USD. При этом продажи GBP/CHF в силу статуса франка как валюты-убежища выглядят более предпочтительными.
Дмитрий Демиденко для PaxForex