Reuters рассказал, почему России не удается извлечь выгоду из роста цен на нефть
Производство стальной продукции упало до 3 029 тыс. т (-3.8% кв/кв), а чугуна – до 2 276 тыс. т (-5.3% кв/кв) из-за плановых ремонтных работ на доменной печи и кислородном конвертере, о которых ММК (MCX:MAGN) предупреждал ранее. Продажи готовой продукции выросли на 0.7% кв/кв до 2 848 тыс. т за счет роста продукции глубокой переработки (+11.5%) и сортового проката (+28%). Производство коксующегося угля увеличилось до 746 тыс. т (+12.1% кв/кв) на фоне сильного роста собственной добычи (+53% кв/кв). Лысьвенский металлургический завод выиграл от сезонного роста спроса, его продажи подскочили до 69 тыс. т (+47.7%). ММК поделился оптимистичным прогнозом на 3К – компания ожидает роста продаж (благодаря завершению планового ремонта и модернизации оборудования) и стабилизации цен на сталь на экспортных рынках.
Наше мнение. Благодаря сокращению запасов продажи выросли на 0.7% кв/кв, и учитывая рост цен реализации на 1.2%, ослабление рубля и более выгодный ассортимент, мы предварительно оцениваем EBITDA за 2К18 в $600-650 млн (против $560 млн в 1К). ММК ожидает роста продаж в 3К, и мы считаем, что текущий консенсус-прогноз по EBITDA 2018 в размере $2.2 млрд достижим. Последний предполагает привлекательный мультипликатор EV/EBITDA всего 3.7x (против 4.8x в среднем по России). Мы сохраняем рекомендацию ДЕРЖАТЬ по ММК и стальному сектору, учитывая опасения в отношении торговой войны между США и Китаем.
Андрей Лобазов, старший аналитик по металлургическому сектору «АТОН»