Оставив за плечами худший со времен референдума о членстве Британии в ЕС квартал, фунт начал второе полугодие с чистого листа. Главными темами на ближайшие несколько месяцев остаются Brexit, способность экономики Туманного Альбиона восстановиться после невпечатляющего старта в 2018 и нормализация денежно-кредитной политики Банка Англии. От умения Лондона договориться с Брюсселем, макроэкономической статистики сменить черную полосу на белую, а BoE поднять ставку РЕПО будут зависеть перспективы GBP/USD.
Динамика валют G10 во втором квартале
Источник: Bloomberg.
Казалось бы, достижение соглашения о переходном периоде должно было предать тему Brexit забвению. Не тут-то было. Неспособность правительства Британии выработать единый подход вынуждает главного переговорщика от ЕС Мишеля Барнье говорить о наличии огромных и серьезных расхождений во взглядах Лондона и Брюсселя. Инвесторы тут же реагируют и уходят подальше от британских активов. Хотя тот факт, что годовая волатильность стерлинга составляет 8,2, что ниже средней за последние 12 месяцев (8,5) и годового максимума (9,3) свидетельствует, что рынок не сомневается в благоприятном сценарии развития событий. MUFG считает, что большая часть политического негатива уже заложена в котировки фунта. RBC, напротив, утверждает, что в случае обострения проблем волатильность начнет резко расти, что окажет давление на британскую валюту. Рассудить спорщиков помогут встреча Терезы Мэй и Ангелы Меркель 5 июля и заседание Кабинета министров 6 июля.
Позитивная статистика по ВВП и деловой активности Туманного Альбиона, «ястребиная» риторика представителей BoE и нежелание доллара США форсировать события в преддверии публикации протокола июньской встречи FOMC и релиза данных по рынку труда США позволили паре GBP/USD нащупать дно. Консолидация выглядит закономерной, при этом ускорение PMI в сфере услуг способно вдохновить «быков» по стерлингу на подвиги. Вера в восстановление ВВП окрепла после релизов данных по индексам менеджеров по закупкам в производственной сфере и в строительном секторе. Последний индикатор достиг 7-месячного максимума.
Динамика деловой активности Британии
Источник: Trading Economics.
«Быки» по индексу USD не спешат наращивать позиции из-за опасений по поводу «голубиного» содержания протокола июньской встречи FOMC. Страхи ФРС из-за сильного доллара, торговой войны или снижения кривой доходности могут стать катализатором покупок GBP/USD. На мой взгляд, после улучшения прогнозов по основным индикаторам, включая ставку по федеральным фондам, центробанк просто обязан успокоить рынки, поэтому мягкая тональность протокола выглядит вполне уместной.
Таким образом, «голубиная» риторика ФРС и сильная статистика по деловой активности в сфере услуг усилят риски коррекции фунта против доллара США в направлении 1,334 и 1,345. Вместе с тем, наличие политических рисков и сила американской экономики делают потенциал отката ограниченным.
Дмитрий Демиденко для PaxForex