General Electric (NYSE:GE) и International Business Machines (NYSE:IBM), основанные в 1892 и 1911 годах соответственно, являются двумя гигантами с длительной историей и находятся в процессе длительного и болезненного оздоровления бизнеса.
Проблемы, с которыми они сталкиваются, хотя и уникальны для каждой компании, сложны, и в ближайшей перспективе выход из кризиса не ожидается. Для инвесторов, играющих против рынка, вложение в эти компании может стать выгодной сделкой, если любой из этих некогда успешных многонациональных гигантов сможет перестроить свой бизнес и вернуться к устойчивой прибыльности.
Этим компаниям предстоит долгий путь, и нет никаких гарантий, что усилия в конечном итоге увенчаются успехом. Стоит ли добавлять эти акции в ваш портфель? И можно ли сказать, что одна компания лучше другой?
General Electric
GE со штаб-квартирой в Бостоне, представляет собой промышленный конгломерат со 125-летней историей, который производит, среди прочего, лампочки, реактивные двигатели и турбины, сражается на многих фронтах, чтобы восстановить свою траекторию роста и сохранить наличные деньги, так как спрос на его основные продукты, такие как электростанции и локомотивы, снизился.
Действительно, нынешний кризис GE настолько острый, что руководство было вынуждено сократить дивиденды компании вдвое в ноябре прошлого года, во второй раз со времен Великой депрессии. Хотя руководство работает над планом оздоровления с целью сокращения активов своей промышленной империи и укрепления баланса GE, сообщество инвесторов настроено скептически.
Эксперт JPMorgan Chase Стивен Туса, один из самых громких критиков GE, предсказывает ухудшение ситуации для компании и видит реальную возможность нового снижения дивидендов. В одной из своих недавних заметок он отметил момент, что General Electric понадобится минимум 30 миллиардов долларов капитала для улучшения кредитного рейтинга. Он заявил, что GE должна продать свою долю акций Baker Hughes (NYSE:BHGE) в размере 68% и сократить дивиденды, чтобы добиться значительного снижения долговой нагрузки.
По словам аналитика RBC Capital Markets Дина Дрея, ситуация для GE в этом году ухудшилась из-за ослабления спроса на оборудование для энергетики и финансирования резервов, необходимых для проблемного страхового портфеля.
Эти негативные факторы оказали давление на акции GE. В течение прошлого года они потеряли половину своей стоимости, забрав около 120 млрд долларов из рыночной капитализации компании.
Самая большая проблема для всех, кто рассматривает будущие инвестиции в GE, это выяснить, осталось ли самое худшее позади, и настало ли время для покупки на провале. Как сказал Уоррен Баффет, «лучшее время, чтобы быть жадным, – это когда другие боятся».
International Business Machines
Этот технический гигант топчется на месте в течение последних пяти лет, поскольку быстро меняющийся технологический рынок и смещение предпочтений потребителей сделали многие из традиционных аппаратных и программных продуктов IBM бесполезными.
Неспособность компании следовать за новыми технологиями сильно повлияла на лояльных инвесторов. В то время, когда более эффективные, более компактные и более инновационные фирмы Силиконовой долины обеспечили трехзначные прибыли, рост выручки IBM застопорился.
Акции IBM за последние пять лет потеряли 30% своей стоимости, что побудило самого успешного инвестора Уоррена Баффета почти полностью продать свою долю в четвертом квартале 2017 года. Его компания Berkshire Hathaway (NYSE:BRKa) в 2011 году вложила в компанию более 10 миллиардов долларов, сделав ставку на ее оздоровление. В мае этого года Баффет показал, что продал свою оставшуюся долю в IBM и больше не владеет акциями компании.
Чтобы противостоять снижению продаж IBM, главный исполнительный директор сфокусировался на новейших технологиях, таких как облачные вычисления и искусственный интеллект, для стимулирования роста. Во время этой трансформации IBM вышла на некоторые новые рынки, инвестировала в облачные центры обработки данных и купила ряд компаний для увеличения продаж, поддержки предложения технологий и обучения искусственного интеллекта. Тем не менее, эти инвестиции еще не окупились.
В первом квартале после корректировки колебаний валютных курсов доходы были все еще слабыми, в то время как рентабельность снизилась на 0,6 процентных пункта до 43,2%. Ранее в этом году финансовый директор Джеймс Кавано заявил, что маржа стабилизируется в первом квартале. Рост сегмента облачных вычислений составил 14% в первом квартале, что ниже, чем средний показатель за 2017 год на отметке 24%, что вызывает сомнения в отношении стратегии гибридных облаков.
На какую компанию делать ставку?
GE и IBM предлагают интересное, хотя и различное отношение риска к прибыли.
Самая большая угроза для акций GE – возможность дополнительного сокращения дивидендов, чего не исключает правление компании. Если это произойдет, правильным решением будет остаться в стороне и понаблюдать за развитием событий.
Если в течение оставшейся части года компания будет успешна в получении достаточного количества наличных средств за счет продажи и реструктуризации активов, это будет очень позитивный сигнал, предполагая, что акции прошли уровень дна.
IBM, с другой стороны, уже имеет все необходимое, чтобы развернуть ситуацию в свою пользу и противостоять волатильности рынка. Хотя это, безусловно, не будет той компанией, которую мы наблюдали в 80-х и начале 90-х, но она все еще на правильном пути. Еще более радует тот факт, что у руководства есть четкий план по оздоровлению.
Я очень оптимистично отношусь к выходу IBM на рынок облачных вычислений и искусственного интеллекта. Эти изменения могут помочь акциям в будущем.
При цене в $23,82 акции IBM значительно дешевле, чем бумаги ряда конкурентов в облачных вычислениях (Amazon (NASDAQ:AMZN) и Google (NASDAQ:GOOGL), например), что делает ее одной из лучших компаний при покупке с надеждой на разворот в технологическом секторе.