Поведение золота в апреле и мае продолжает ставить в тупик как макроэкономистов, так и специалистов по золотому рынку: рекомендации управляющих компаний и брокерских домов относительно покупки или продажи золота меняются по нескольку раз в день, что крайне не свойственно защитному активу, который, как правило, используется для среднесрочного и долгосрочного инвестпланирования. Масса новостных поводов, как экономических, так и финансовых, влияет на котировки во взаимоисключающей последовательности, однако волатильность золота далека даже от средневзвешенных прошлогодних показателей, когда драгоценный металл терял и снова набирал до 10% своей стоимости в течение месяца. Такое относительно стабильное поведение золота, притом, что оно вообще-то должно резко и надолго менять вектор ценообразования, может говорить только об одном: резкой смене линии поведения основных мировых валют относительно развивающихся.
Если внимательно посмотреть на перепады стоимости золотых фьючерсов и спрос на физический металл на чикагской бирже в течение апреля, становится ясно, что золото начинает период роста на ожиданиях макростатистики из США и, как ни странно, сообщений о запасах в нефтехранилищах и динамики добычи нефти в штатах. Золото оказалось совершенно индифферентно к росту цен на алюминий и его последующую волатильность в связи с введением заградительных тарифов (в отличие, скажем, от меди, которая стремительно восстанавливается после недавнего падения), существенно не повлияло на его котировки и предположение о повышении ставки ФРС. Напомню, что в апреле новый глава ФРС Джером Пауэлл дал понять, что ФРС всерьез рассматривает повышение ставки не три раза за 2018 год, а четыре или даже пять – в зависимости от состояния экономики и уровня инфляции в США. Кроме того, ЦБ РФ учетную ставку на золото в апреле только снижал – эпизодические повышения крайне несущественны и носят скорее коррекционный характер.
Вместе с тем, моменты рыночного снижения стоимости золота, которые аналитики в большинстве своем связывают с обострением геополитических рисков, на деле странно совпадают с решением нескольких развивающихся стран снизить долю физического металла в своих золотовалютных резервах (в первую очередь, речь идет о Турции и Китае). Центробанк РФ пока о своих планах об изменениях структуры золотовалютных резервов не заявлял, не было заявлений и от Минфина. Тем не менее, изменения в соотношении длинных и коротких позиций по золотым фьючерсам в апреле начали принимать закономерный характер: чем больше стран думают о продаже части физического металла, тем дороже он становится, и наоборот.
На фоне некоторой неразберихи в отношении нефтяных фьючерсов и неопределенности в настроениях инвесторов ценообразование на золото в очередной раз перестало «слушаться» WSJ Dollar Index (индекс доллара к 16 основным валютам развивающихся стран). Скажем, в пятницу, 25 мая, индекс снизился на 0,1%, в то время как золото, которое по логике вещей должно было вырасти незначительно, прибавило сразу полпроцента как на ньюйоркской бирже (+0,49%), так и на чикагской (+0,51%), однако рост индекса в середине недели почти на 1% привел к росту золота на 0,52% в среднем.
К чему приведет эта сложившаяся противоречивая ситуация на рынке, сейчас сказать очень сложно, ясно одно – инвесторы в очередной раз теряют веру в золото как защитный актив, но в доллар они верят еще меньше. Возможных сценариев развития событий два – либо с ростом курсовой стоимости доллара золото рухнет до 1260 за тройскую унцию и даже ниже (то есть, вернется к средневзвешенным показателям весны 2017 года, когда ценообразование на металл перестало соответствовать стоимости доллара), либо же напротив – снижение геополитической напряженности и связанная с этим повышенная волатильность доллара по отношению к валютам развивающихся стран вернут внимание инвесторов к золотым фьючерсам, и мы увидим резкий рост. Пока ситуация больше похожа на подготовку рынка к грядущему переизбытку металла и металлических финансовых инструментов на рынке.
Руководитель управления анализа валютных рисков Dukascopy Bank SA Евгения Абрамович
Какую акцию купить во время следующих торгов?
Вычислительные возможности ИИ меняют рынок акций. ProPicks AI от Investing.com включает 6 выигрышных портфелей акций, отобранных нашим продвинутым ИИ. Только в 2024 году ProPicks AI выявил 2 акции, которые выросли более чем на 150%, 4 дополнительных акции, которые подскочили более чем на 30%, и еще 3 акции, которые поднялись более чем на 25%. Какая акция будет следующей?
Получить доступ к ProPicks на основе ИИ