Доллар в минусе, иена продолжает укрепляться; фондовый рынок на подъеме

Ключевые события

Вчера все четыре основных индекса США – S&P 500, индекс Dow Jones Industrial Average, NASDAQ Composite и Russell 2000 – продолжили рост в рамках четвертой положительной сессии подряд. Динамике не помешал даже рост доходности казначейских облигаций до четырехлетнего максимума, спровоцированный ростом потребительской инфляции, что предполагает возможное ускорение ужесточения политики ФРС.

Индекс S&P 500 вырос на 1,34% во главе с финансовым сектором, который прибавил 2,38%, так как ожидаемые более высокие ставки положительно отразятся на финансовых результатах банков. Сектор коммунальных предприятий не дотянул до общей динамики, что предполагает выход инвесторов из защитных активов и наращивание инвестиций в капитал роста. Сектор недвижимости потерял 0,63% стоимости, так как трейдеры зафиксировали прибыль в среду после роста на 0,73%. SPX вернулась на положительную территорию, прибавив 0,95%, после падения на 11,8 % от уровня максимума 26 января.

Dow вырос на 1,04%, прибавив 0,8% с начала года, отыграв резкий спад на 12,25% от уровня максимума 26 января.

NASDAQ Composite возглавил рост фондового рынка, прибавив 1,85%. Индекс высокотехнологичных компаний также опередил рынок с начала года, вернувшись к росту на 3,5% после падения на 11,5% от пика 26 января.

Russell 2000, вчера продемонстрировавший второй по силе результат, прибавив 1,75%, остается единственным крупным индексом США, который торгуется в красной зоне с начала года, потеряв 0,85%.

Ключевой отчет по занятости за январь отразил рост заработной платы на 2,9% в годовом отношении, что является самым высоким уровнем с 2009 года. Рост заработной платы является ведущим показателем общей тенденции инфляции, поскольку компании склонны повышать цены для потребителей, чтобы покрыть дополнительные затраты на рабочую силу. Рост цен повышает инфляционное давление и, следовательно, вероятность того, что ФРС повысит процентные ставки в качестве встречной меры. Более высокие процентные ставки, в свою очередь, повысят стоимость заимствований, что затруднит поддержку рекордно высоких цен на акции.

Другими словами, акции упали, потому что экономика сильна и способна выдержать более высокие процентные ставки. Таким образом, все внимание было приковано к вчерашнему показателю потребительской инфляции. Он позволяет оценить, подтверждается ли более высокая оценка экономического роста, который можно предположить, исходя из показателя роста заработной платы в январе.

Действительно, потребительские цены подскочили на 0,5% за месяц, превысив согласованный прогноз в 0,3%. Стоимость акций упала после публикации новостей. Однако фондовые рынки закрылись ростом. Как это возможно?

Причиной стала вторая часть блока макростатистики по США. Розничные продажи снизились на 0,3% вместо ожидаемого роста на 0,2% и зафиксировали самое сильное снижение за 11 месяцев, поскольку домашние хозяйства сократили покупки автомобилей и строительных материалов. Данные подняли вопрос о силе экономического роста страны.

В учебниках по экономике и биржевому анализу рынок является ведущим показателем для роста экономики. Другими словами, доходы компании зависят от здоровья экономики.

Однако инвесторы остаются людьми. Их испортила беспрецедентная стимулирующая денежно-кредитная политика Федеральной резервной системы, которая, по-видимому, позволила инвесторам больше не заботиться о состоянии экономики. Инвесторы привыкли уделять основное внимание чистой прибыли компаний. Они настолько к этому привыкли, что они считают сильную экономику угрозой корпоративным доходам, и этого стало достаточно для самой сильной распродажи акций за последние два года, которая длилась две недели.

Таким образом, когда появились данные о замедлении розничных продаж, они поверили в то, что компании смогут извлечь выгоду, заставив инвесторов выкупить акции и обеспечить четвертую плюсовую сессию подряд.

Между тем, новый глава ФРС Джером Пауэлл заявил во вторник, что Комитет по операциям на открытом рынке будет придерживаться политики постепенного повышения ставок, и следить за финансово-системными рисками после недавнего падения акций.

Внешний фон

Утром мировые фондовые рынки продолжили свой отскок, начавшийся в азиатскую сессию. Японский TOPIX укрепился в первый раз за четыре сессии и отскочил от четырехмесячного минимума, несмотря на продолжающийся рост иены, накануне достигшей 15-месячного максимума. До среды сильная иена вынуждала японский фондовый рынок не участвовать в мировой тенденции укрепления, поскольку сильная национальная валюта вредит экспортерам и делает стоимость акций более высокой для иностранных инвесторов. Но тот факт, что японские акции смогли резко вырасти против мощной иены, подчеркивает оптимизм инвесторов; они делают ставку на то, что акции продолжат рост даже на фоне ослабления позиций экспортеров.

Рынок Австралии выросл по мере роста фьючерса на S&P/ASX 200. Hang Seng завершил свое лучшее трехдневное ралли более чем за два года в сокращенной торговой сессии в преддверии Нового года по лунному календарю.

STOXX Europe 600 следовал за азиатскими индексами, укрепляясь второй день подряд. Фьючерс на S&P 500 предполагает, что рынок США откроется в плюсе.

Игроки рынка облигаций повысили свои ожидания относительно роста процентных ставок Федеральной резервной системы до четырех раундов к концу года после того, как отчет показал, что потребительские цены в США выросли сильнее, чем прогнозировалось в январе. Показатели инфляции не устроили долларовых быков, которые вместо этого сосредоточились на двойном дефиците в США: баланса счета текущих операций и государственного бюджета, что вызывает споры между инвесторами и трейдерами о нарушении рыночных корреляций.

Накануне индекс доллара упал на 0,3% до 88,879 после потери более 0,6% за ночь, несмотря на сильный показатель потребительской инфляции.

Восстановление аппетита к рисковым активам оказывает давление на доллар, который укрепился во время рыночных потрясений в начале месяца. В этом году американская валюта торгуется под давлением множества факторов, включая опасения, что Вашингтон может придерживаться стратегии ослабления доллара и ее мнимого преимущества в рамках доходности гособлигаций, поскольку другие страны начинают отказываться от стимулирующей денежно-кредитной политики.

На графике цена доллара приближается к уровню 26 января на отметке 88,44. Дальнейшее ослабление будет сигнализировать о возобновлении нисходящего тренда. Интересно отметить, что самая низкая цена индекса доллара с декабря 2014 года совпала с самой высокой ценой акций, что предшествовало распродаже.

Основатель и генеральный директор Exante Data Дженс Нордвиг в интервью Bloomberg отметил «очень сильное» нарушение исторических корреляций движения пары доллар-иена. «Валютный рынок был очень удивлен некоторыми нарушениями корреляций, которые мы наблюдали», – отметил он, добавив, что обменный курс USD/JPY ушел в свободное плавание и не зависит от процентных ставок в США. «По-настоящему важным является то, что доллар падает».

Комментарии заместителя премьер-министра Японии и министра финансов Таро Асо о том, что сила иены недостаточна для интервенции, поддержали ралли японской валюты четвертый день подряд, поскольку доллар усугубил свое ослабление против корзины валют.

С технической точки зрения, котировки USD/JPY опустились ниже и отскочили выше дна нисходящего канала с декабря 2016 года. После 6-процентного снижения в этом году, возможно, настало время для коррекции.

Доходность 10-летних гособлигаций США продолжает приближаться к отметке в 3%, достигнув 2,93%, продолжая уверенный рост с 2,01%, зафиксированных в сентябре.

Металлы выиграли от слабости доллара, нефть укрепилась на возвращении аппетита к риску. На графике нефть WTI достигла максимума выше пробитой линии восходящего тренда с 31 августа и откатилась вниз.

Золото продолжило четырехдневное ралли и торгуется вблизи максимума от 25 января на отметке $1366,13. Дальнейший рост цены будет сигнализировать о возобновлении восходящего тренда.

Южноафриканский рэнд достиг трехлетнего максимума на фоне ухода президента Зумы по требованию правящей партии. С технической точки зрения, пара USD/ZAR подтвердила завершение фигуры растущего флага, являющегося медвежьим в рамках нисходящего тренда. Этому поспособствовали политическая ситуация в стране и ослабление доллара.

Ожидаемые события

• Начинается празднование Нового года по лунному календарю. Это затронет расписание работы рынков Китая, Гонконга, Тайваня, Сингапура, Малайзии и Индонезии. Рынки материковой части Китая будут закрыты с 15 по 21 февраля.

Отчетность:

• Consolidated Edison (NYSE:ED) отчитается после закрытия рынка. Согласованный прогноз предполагает рост разводненной прибыли на акцию с 0,69% до 0,78% в годовом отношении.

Рыночная динамика

Фондовые рынки

• STOXX Europe 600 прибавил 0,5%, что стало самым сильным движением более чем за неделю.
• Немецкий DAX вырос на 0,7%.
• Индекс MSCI All-Country World Equity вырос на 0,6% до отметки 518,07, обновив двухнедельный максимум.

Валютный рынок

• Индекс доллара снизился более чем на 0,3% до 88,73 и торгуется на двухнедельном минимуме, снижаясь четвертую сессию подряд.
• Евро вырос на 0,3% до двухнедельного максимума на отметке $1,2492.
• Иена обновила 15-месячным максимум против доллара, прибавив 0,6% до уровня $106,40.
• Британский фунт подорожал на 0,4% до отметки $1,4048.
• Южноафриканский рэнд прибавил 0,5% до отметки $11,6629

Рынок облигаций

• Доходность 10-летних гособлигаций США обновила четырехлетний максимум на отметке 2,93%.
• Доходность 10-летних гособлигаций Германии выросла на 1 б.п. до 0,77%, что стало самым высоким значением более чем за 2 года

Сырьевые товары

• Нефть сорта WTI подорожала на 1,1% до $61,26 за баррель
• Золото прибавило 0,3% до $1354,27 за унцию.
• Цена на медь выросла на 0,1% до $3,24 за фунт.