Данная аналитическая статья была написана после закрытия американского рынка.
Европейский центральный банк может стать следующим крупным регулятором, который сделает шаг в сторону отказа от адаптивной монетарной политики. Как показал протокол декабрьского заседания ЕЦБ, чиновники были умеренно рады тому, как меняются зарплаты, но продолжили беспокоиться из-за низкой инфляции. Что самое важное, ЕЦБ готов рассмотреть возможность постепенного изменения риторики «в начале 2018 г.», если рефляция продолжится. Это означает, что позиция чиновников стала менее «голубиной» по сравнению с октябрем, когда они сократили объем закупки активов. Этот небольшой фрагмент протокола вызвал укрепление EUR/USD на 100 пунктов за несколько часов и изменил краткосрочные перспективы для евро. Единая валюта готова двигаться вверх до 1,21 относительно доллара США и может консолидировать достижения сегодня, если американские экономические отчеты окажутся хуже, чем ожидается.
Тем не менее, в ближайшее время главным вопросом и источником риска для евро будет то, насколько сильно эти слова чиновников отражают текущие настроения ЕЦБ. Нет никаких сомнений, что экономика региона в последний месяц продолжала восстанавливаться, но на момент предыдущего заседания центрального банка EUR/USD торговалась по 1,18 и собиралась двигаться к 1,21. Это ралли валюты на 4 цента может ослабить уверенность ЕЦБ, особенно в свете того, что оно совпало с ростом доходности немецких гособлигаций. С 14 декабря, когда прошло заседание центрального банка, доходность десятилетних немецких гособлигаций выросла с 0,3% до 0,57%. Укрепление валюты и растущая доходность во многом похожи на повышение ставок. Поскольку ситуация на рынке сильно отличается от той, что была четыре недели назад, готовность Марио Драги менять риторику может снизиться. При этом в краткосрочной перспективе EUR/USD склонен к укреплению, а не к падению, поскольку все это лишь догадки, пока не выступит Драги.
Для доллара США вчерашний день был ужасным: он упал относительно всех остальных ведущих валют. Более слабые, чем ожидалось, цены потребителей и увеличение количества заявок на получение пособия по безработице привели к тому, что доходность американских гособлигаций упала, и обеспечили давление на USD. Вчера выступили несколько американских чиновников, причем почти все комментарии Джеймса Булларда и Роберта Каплана были оптимистичными, в отличие от заявлений Чарльза Эванса. Тем не менее, поскольку в этом году у них нет права голоса на заседаниях Федеральной резервной системы по монетарной политике, их слова слабо повлияли на рынки.
Сегодняшний день будет важным для доллара США, поскольку появятся данные по розничным продажам и ценам потребителей. Хотя индекс цен производителей оказался хуже, чем ожидалось, а цены на бензин упали, предвещая, что и цены потребителей разочаруют, розничные продажи могут оказаться хорошими, поскольку Johnson Redbook сообщила, что расходы выросли в декабре. Зарплаты также выросли в конце года, дав потребителям большую покупательную способность для увеличения объема потребления. Хотя USD/JPY вряд ли прорвет 111,00 до появления сегодняшних отчетов, то, насколько сильно она упадет, зависит от них, причем розничные продажи должны быть важнее, чем цены потребителей.
Фунт закончил трехдневное падение, укрепившись относительно доллара США, но вырос слабее, чем евро, поэтому EUR/GBP приблизилась к самому высокому за три недели уровню. Поскольку никаких экономических отчетов в Великобритании на этой неделе уже не будет, мы ожидаем, что валютная пара продолжит укрепляться, поскольку инвесторы надеются на оптимизм ЕЦБ.
Все три сырьевые валюты вчера укрепились относительно доллара США, причем лучшие результаты показали австралийский и новозеландский доллары. AUD взлетел в цене из-за вчерашних данных по розничным продажам. Экономисты ожидали, что рост расходов замедлится с 0,5% до 0,4%, но вместо этого он ускорился до 1,2%, что является самым высоким темпом за 4,5 года. Очевидно, слабый рост зарплат не остановил австралийских потребителей, но существенная часть ускорения была вызвана спросом на электроэнергию и электронику, поэтому в следующем месяце спрос, скорее всего, ослабнет. Тем не менее, этого отчета, а также ослабления доллара США было достаточно, чтобы AUD/USD вплотную приблизилась к самому высокому за три месяца уровню, и теперь мы думаем, что она может достичь 0,7950.
Новозеландский доллар укрепился до самого высокого с сентября уровня из-за закрытия коротких позиций, склонности к риску и ослабления доллара США. Канадский доллар отстал от других сырьевых валют, но нефть выросла в цене еще на 1%, доллар США слабеет, а доходность канадских гособлигаций растет, поэтому это лишь вопрос времени, когда USD/CAD упадет ниже 1,25.
Кэти Лиен, исполнительный директор подразделения валютной стратегии BK Asset Management