Инвесторы во вторник продавали то, что на уверенности в принятии плана покупали незадолго до этого, и наоборот, приобретали то, от чего ещё недавно хотели избавиться.
Несмотря на снижение Walt Disney на 2,7%, Intel (NASDAQ:INTC) на 2,4%, Pfizer (NYSE:PFE) и JP Morgan по 1,2%, и Verizon (NYSE:VZ) на 1,6%, ценные бумаги McDonald's росли на +1,4%, Visa (NYSE:V) на +1,1%, Microsoft (NASDAQ:MSFT) на +0,6%, Nike (NYSE:NKE) и Johnson & Johnson (NYSE:JNJ) - по +0,5%, потому что попытка верхней и нижней палат американского парламента выработать совместный проект снижения налогов пока приводила к обратной ротации портфелей.
К завершению торгов в Нью-Йорке, индекс S&P упал на 0,37% до 2629,57 пункта, и индекс Dow 30 снизился на 0,45% до 24180,64 пункта на фоне снижения цен на медь и неясности по реформам в США. На момент написания, цена золота уменьшалась до $1267,41 за унцию, так как индекс ISM оказался хуже прогноза, и это сбила инфляционные ожидания. Цена эталонного сорта нефти Брент держалась около $62.64 за баррель на ожиданиях государственной статистики о падении запасов в США третью неделю подряд, тем не менее после данных API ощущалось понижательное давление. Доходность 10-летних трежерис держалась около 2,34%, и пара евро/доллар у 1,1841 на неожиданном налоговом манёвре.
Сегодня в центре внимания инвесторов могут оказаться такие бумаги, как Fastenal, Ross Stores (NASDAQ:ROST) и Costco Wholesale. Хотя наши управляющие напоминают, что ни в одну компанию лучше не вкладывать больше 17% портфеля, и прошедшая доходность по данным инструментам не гарантирует будущую.
Котировки оптовика-дискаунтера Costco Wholesale (Nasdaq: COST) за неделю выросли на +8,2% до $187,8, капитализация $82,2 млрд. За год бумаги выросли на +28,8%. При увеличении ценового давления в лучшем положении окажутся тех, у кого товар напрямую от поставщика. Оптовики получат дополнительную поддержку от общего роста ритейла в предпраздничный сезон.
Пока спрос на электронную коммерцию меняет традиционную модель ритейла, акции Ross Stores (Nasdaq: ROST) выросли на +5,8% в неделю к $77,0 благодаря росту сопоставимых продаж на 4% в год на фоне улучшения ценовой конъюнктуры и ускорения инфляции. На праздничных продажах показатели магазинов, по мнению гендиректора, поднимутся на ещё 2%-3%, вследствие чего можно готовиться к росту на 3%-5% по итогам года целиком. Так как Ross Stores получает почти всю одежду напрямую от производителей, при повышении ценового давления сеть оказывается в выгодной конкурентной позиции и удлиняет очередь потенциальных покупателей.
Ценные бумаги дистрибьютора крепежей Fastenal (NASDAQ:FAST) повысились на +6,9% в неделю до $53,9, капитализация $15,5 млрд. Прошедшая доходность по дивидендам этой компании около +2,4% в год обеспечивается стабильной и устойчивой бизнес-моделью, которая эволюционирует на живом рынке с 1968 года. Сбытовая сеть насчитывает более 2,6 тысячи отделений в США, Канаде, Мексике и Европе. Компания продаёт продукцию, нужную каждому, такую как болты, стержни с резьбой, шайбы, фитинги, запчасти для обогревателей и кондиционеров. Вне зависимости от того, будет ли привлечён триллион долларов в сектор инфраструктуры, наиболее богатые районы Америки, в том числе в Бостоне и Калифорнии, давно пора ремонтировать.
Крупные промышленные, и в том числе авиастроительные, проекты также немыслимы без крепежей от Fastenal. По разнообразию продукции, компания сравнится только General Electric (NYSE:GE). Вероятно, на продукцию Fastenal могут переключиться в будущем часть клиентов американской GE. Помимо прочего, компания Fastenal ежемесячно предоставляет прозрачную промежуточную отчётность, и в следующей, которая выйдет 6 декабря в 15:00 мск, тоже может идти речь о росте продаж. В то же время отчётность по МСФО будет опубликована только 17 января. А это значит, что пока Fastenal остаётся для инвесторов компанией со сказочными финансовыми показателями, такими как рентабельность акционерного капитала 27,3% и операционная прибыльность выручки 20,3%. Остаётся добавить, что за квартал бумага выросла на 27,2%, в ноябре пробила вверх восходящий клин графика цен закрытия по вершинам июня и октября, минимумам августа и октября, что даёт чёткий сигнал о возможности роста в будущем.
Макроэкономика США говорит в пользу покупки производителей крепежей. По вкладу в ВВП, чистый экспорт в США достиг максимума (0,43 процентного пункта) с 4-го квартала 2013-го. Инвестиции в оборудование внесли в рост валового внутреннего продукта позитивный вклад +0,56 процентного пункта (максимум с 3-го квартала 2015-го). Покупки товаров длительного пользования для ремонта жилья внесли вклад в +0,13 процентного пункта. Сравниться могут только несколько секторов, включая покупки услуг здравоохранения, которые внесли позитивный вклад +0,47 процентного пункта.
Непроизводственный индекс ISM в ноябре составил 57,4 против прогноза 59,2 и предыдущих 60,1 пункта, статистика API показала сильный рост запасов бензина в Америке, от сегодняшних данных минэнерго США по запасам нефти ждут падения на 3,2 млн баррелей в неделю.
После заключения пакта о снижении налогов есть некоторые шансы на то, что мы не увидим Fastenal, Ross Stores и Costco Wholesale на таких выгодных уровнях. Дискуссия о снижении налогов в США между верхней и нижней палатой парламента вступает в завершающую фазу. Неожиданным образом, в проекте пакта появилась возможность сохранения альтернативного минимального налога, который, в случае принятия законопроекта в нынешнем виде, может полностью лишить фирмы из США вычетов за НИОКР. В таком случае лучше будет смотреть на те компании, для которых наука не так важна, в том числе (но не только) на FAST, ROST и COST. Хотя будущая траектория упомянутых инструментов, естественно, далеко не предопределена.
Михаил Крылов, директор аналитического департамента «Golden Hills – КапиталЪ АМ»