Трудно сказать, что в большей степени определило популярность новости о том, что бюджетный дефицит США в 2017 году составит 666 миллиардов долларов – противоречивость этой цифры или ее рекордность (по отношению к 2016 году он вырос на 13,6%, что является самым быстрым ростом за последние 15 лет).
Конечно, это не говорит о критических проблемах в экономике, это всего лишь 3,5% ВВП – скажем, в 2009 году он составил 9%, да и по факту он оказался ниже прогнозируемого Бюджетным офисом Конгресса (предварительная оценка была 668 млрд долларов).
Рост дефицита бюджета для США – это не опасно для экономики страны, главным образом потому, что в сравнении с объемом внешнего долга эта цифра крайне невелика. Однако внимание, которое уделили этой цифре СМИ как в Европе, так и в самом США должно стать неким катализатором для американских властей наконец консолидировать попытки вывести страну из наступающего финансового кризиса.
Но как это отразится на России? Несмотря на значительно ослабевшие за последние три года экономические отношения, по итогам первого полугодия 2017 года США сохраняет свои 6% в торговом балансе России.
Выросший дефицит бюджета ставит крест на инициативе Трампа о снижении налогового бремени для среднего класса: любые налоговые маневры в сложившейся ситуации приведут лишь к росту дефицита бюджета и, как следствие, социальным волнениям. На курс доллара, впрочем, они, скорее всего, существенно не повлияют – снижения американской валюты к евро под давлением растущего дефицита маловероятно.
Меж тем, ФРС до сих пор не дала своих комментариев относительно состояния бюджета страны, недавнее заседание Комитета по операциям на открытом рынке завершилось фактически ничем – ни по одному из пунктов о том, как стимулировать рост американской экономики, его представители не договорились. ФРС остается верен выбранным прежде принципам: не так важен рост экономики, как стабильность финансового сектора.
Однако представители Конгресса – как республиканцы, так и демократы – начали потихоньку соглашаться, что текущее положение дел во власти в перспективе ближайшего года может значительно усугубить ситуацию: население продолжает стареть, расходы на социальную безопасность и медицинское обслуживание растут, а роста денежной массы по факту не происходит, иначе как в долг. Возможно, наконец, сложились условия для усиления торгового протекционизма, о котором Трамп говорил еще в начале своего президентского срока. Других способов исправить текущее положение дел в экономике у американских властей не осталось. Горячо обсуждаемый выход США из NAFTA (North American Free Trade Agreement) – яркое тому подтверждение.
Пока же доходность Treasuries в среднем снизилась с 2,38% до 2,37% в понедельник, что также не является большой проблемой, если бы это снижение не происходило третий день подряд. К волнениям инвесторов относительно будущего торговой политики Трампа добавились тревоги относительно будущего монетарной политики страны и планов по ежемесячному выкупу европейских долговых бумаг (напомню, в настоящее время сумма плановых покупок долга составляет порядка 70 миллиардов долларов). А, как известно, американский фондовый рынок и внутреннее ценообразование в стране в первую очередь зависят от их активности.
Пока на рубль все эти факторы особого влияния не оказали благодаря стабильному росту цен на нефть сразу на всех мировых площадках, которая впервые за три года поднялась выше 60 долларов за баррель и лишь недавно снизилась на 1,2%. Волатильность рубля в последние две недели снизилась до 0,3% в день в среднем, и даже при проявлении негативной динамики в цене на нефть российская валюта лишь ненадолго снизилась до 58 рублей за американский доллар.
Однако рост цен на нефть не имеет под собой достаточных макроэкономических факторов, чтобы продолжиться – мы не ожидаем превышения спроса на «черное золото», а значит – цена на марку Brent вряд ли превысил 61 доллар в обозримом будущем. А вот неопределенность относительно бюджетной и монетарной политики США вполне могут изменить текущее положение вещей.
Окончательный выход США из NAFTA может снизить курс американской валюты к евро, однако это означает, что, скорее всего, к рублю она подорожает в перспективе нескольких последующих дней. По нашим наблюдениям, при росте доллара к евро рубль выигрывает, при росте евро к доллару – наоборот. Снижение курса доллара к евро на 2% в среднем ведет к росту евро к рублю на 1,1 – 1,3%. Пока обстоятельства складываются таким образом, что доллар уже в ноябре может существенно упасть к евро.
Руководитель управления торговых стратегий Dukascopy Bank SA Даниил Егоров