Индия скупает российскую нефть по рекордно высоким ценам
После большой шумихи экономический симпозиум в Джексон-Хоул наконец начался. Очевидно, что главным содержанием двухдневной конференции будут запланированные выступления главы ФРС Йеллен и председателя ЕЦБ Драги (25 августа). Ожидается, что Йеллен будет говорить о «финансовой стабильности» и, вероятно, затронет тему сложившихся на сегодняшний день мягких финансовых условий. Возможно, этому виной летняя жара, но рынок остается равнодушным, не ожидая ничего нового от Йеллен. Однако, конференция в Джексон-Хоул действительно имеет репутацию важного события в жизни рынков. Вспомним изменившее ситуацию заявление Драги о том, что он сделает «все возможное для того, чтобы сохранить евро». Протокол заседания ФРС указывает на движение ФРС к сокращению баланса перед повышением ставок. Хотя снижение баланса будет в меньшей степени способствовать укреплению доллара, мы все же ожидаем его заметного роста по мере появления деталей и конкретных планов реализации этой программы.
Судя по недавнему протоколу ФРС, в Джексон-Хоул Йеллен может заявить, что увеличение краткосрочных процентных ставок поможет обеспечить финансовую стабильность, даже если прогноз инфляции останется пониженным (из-за сохранения временных факторов). По нашему мнению, уверенное заявление ФРС в этом направлении следует рассматривать как ястребиное, и оно поддержит ралли доллара. С нашей точки зрения, рынки недооценивают траекторию повышения ставок ФРС из-за недавних слабых экономических данных и дальнейших сомнений в способности администрации Трампа достичь целей своей политики. Рынок оценивает вероятность повышения ставок ФРС на 25 пунктов в 2017 г. в скромные 40%. Переоценка этой цифры приведет к росту краткосрочной доходности (доходность 2-летних облигаций США составляет 1,31%) и, вероятно, застанет рынки врасплох. Особенно восприимчивы к росту доходности американских облигаций валюты с низкой доходностью из Большой десятки. В отношении Драги мы ожидаем, что он отдаст ведущую роль Йеллен, т.к. намеки на монетарную политику ЕЦБ воодушевляют евро-быков. Протокол июльского заседания ЕЦБ показал, что члены правления обеспокоены риском слишком завышенного курса единой валюты.
Петер Розенштрайх, аналитик Swissquote Bank Ltd