Данная аналитическая статья была написана после закрытия американского рынка.
Достигнув пика в 1,1825 в результате двухдневного укрепления, евро вчера упал относительно доллара США. В отличие от некоторых других ведущих валют, у евро было не меньше трех причин это сделать.
Прежде всего, если бы доллар США вчера не укрепился относительно всех ведущих валют, то мы бы вряд ли увидели такое снижение EUR/USD.
Кроме того, данные из еврозоны оказались хуже, чем ожидалось: индекс экономических настроений в Германии от ZEW упал с 17,5 до 10. Хотя инвесторы довольны текущим состоянием немецкой экономики, они так сильно не сомневались в ее перспективах с октября 2016 г. Индекс экономических настроений в еврозоне от ZEW тоже упал до самого низкого с апреля 2017 г. уровня.
В-третьих, доходность немецких гособлигаций вчера не менялась, в то время как доходность американских существенно выросла, то есть спред доходности обеспечил нисходящее давление на EUR/USD.
И последняя по порядку, но не по важности причина – тот факт, что евро существенно вырос в цене с начала этого года и его сила вызывает у инвесторов беспокойство по поводу того, насколько жесткую позицию займет председатель Европейского центрального банка Марио Драги на саммите в Джексон-Хоул.
Сегодня будут опубликованы индексы деловой активности в еврозоне, и падение индексов от ZEW вкупе со снижением объема промышленного производства указывают на то, что сегодняшние данные могут разочаровать. Мы по большей части считаем, что EUR/USD достигла пика в 1,1910 в начале августа, а теперь путь наименьшего сопротивления должен вести вниз.
Есть несколько причин, по которым доллар США укрепился относительно всех остальных ведущих валют. Инвесторы испытали облегчение, что противостояние между Северной Кореей и президентом США Дональдом Трампом не вспыхнуло с новой силой. Доходность американских гособлигаций выросла и продолжит расти перед саммитом в Джексон-Хоул, на котором центральный банк, скорее всего, начнет готовить рынок к сокращению своего баланса. Поэтому мы ожидаем, что USD/JPY попробует прорвать уровень в 110.
Вчера в США появились два показателя – индекс цен на жилье и индекс производственной активности от Федерального резервного банка Ричмонда, – но ни один из них особо не повлиял на рынок. Тем не менее рост цен на жилье немного замедлился, а производственная активность держится на стабильном уровне. Сегодня появятся данные по продажам нового жилья, а Markit Economics опубликует свои индексы активности в производственном секторе и сфере услуг, а также композитный индекс деловой активности. Кроме того, сегодня должен выступить президент Федерального резервного банка Далласа Роберт Каплан, обладающий правом голоса на заседаниях ФРС по монетарной политике, и, судя по тому, что мы пока что слышали от него, он больше беспокоится об инфляции и считает, что ФРС нужно подумать дважды, прежде чем повышать процентные ставки.
Самые важные данные вчера появились в Канаде. Хотя рост розничных продаж замедлился до 0,1%, без учета продаж автомобилей он ускорился до 0,7%, что намного больше, чем рост на 0,1%, который прогнозировал рынок. Для канадского розничного сектора это лучший результат за первое полугодие в истории, поэтому эти данные достаточно хорошие, чтобы быть аргументом за еще одно повышение процентных ставок Банка Канады в этом году. Цены на нефть вчера тоже немного укрепились, и, что самое важное, доходность канадских гособлигаций выросла. Поэтому, хотя USD/CAD откатилась от минимумов, до которых упала после появления этих данных, мы считаем, что она попытается прорвать уровень в 1,25.
Поскольку в Австралии и Новой Зеландии никаких свежих данных не было, AUD и NZD упали в цене относительно доллара США. Снижение цен на золото и железную руду поспособствовало падению, но это в первую очередь результат ралли доллара США.
Фунт упал до самого низкого за семь недель уровня относительно доллара США. Потребность госсектора в наличных и объем чистого заимствования оказались существенно хуже, чем ожидалось, но обвал валютной пары вызвало укрепление доллара США. Фунт находился под давлением со времени последнего решения Банка Англии по монетарной политике, и вчерашнее укрепление доллара США стало последней каплей. Учитывая постоянное беспокойство центрального банка по поводу выхода Великобритании из ЕС, смешанные данные и перспективу укрепления доллара США, мы не удивимся, если GBP/USD упадет до 1,2700, особенно после того как она прорвала простую скользящую среднюю за 100 дней.
Кэти Лиен, исполнительный директор подразделения валютной стратегии BK Asset Management