автор Клемо Трибо
Apple отчитается о прибыли за III квартал финансового года сегодня, 1 августа, после окончания американской торговой сессии. Согласованный прогноз предполагает прибыль на акцию в размере $1,57, а выручка, вероятно, составит $44,8 млрд.
На данный момент iPhone является флагманским устройством Apple. Разумеется, компания Apple, представленная на рынке мобильной связи и персональных компьютеров, в настоящее время процветающая благодаря линейке iPhone – это не просто компания, это мировой гигант с рыночной капитализацией в $780 млрд, что является крупнейшим показателем в мире.
iPhone всегда был основным источником доходов для Apple. Во втором квартале этого года линейка смартфонов обеспечила 62,8% от общей выручки Apple, что в денежном выражении составило $33 млрд. Также iPhone приносит по крайней мере половину выручки компании от оказания услуг ($7 миллиардов), что еще сильнее повышает прямой и косвенный доход от iPhone.
Поэтому неудивительно, что релиз нового iPhone 8 приковывает внимание инвесторов, что вызвано не только потенциальным ростом дохода компании. Новая модель iPhone шагнула очень далеко.
Для начала, в 2017 году отмечается десятая годовщина запуска линейки смартфонов от Apple. Начиная с 2012 года новые версии телефона всегда выпускались в сентябре по ряду причин, которые мы рассмотрим ниже. Слухи о задержках производства в настоящее время поставили выход iPhone 8 на рынок в запланированное время под большой вопрос.
Пользователи iPhone известны как одна из самых лояльных (можно даже сказать ярых) потребительских групп в целом. Недавнее исследование Morgan Stanley (NYSE:MS) показало, что 92% владельцев iPhone планируют приобретать продукцию бренда в обозримом будущем. Некачественный продукт или задержки даты выпуска могут разочаровать часть пользователей.
Очевидно, что для инвесторов или фанатов высоких технологий iPhone 8 является одним из самых захватывающих релизов компании за многие годы, возможно, однако не сравнимым с iPhone 6, который считается последним значительным обновлением Apple и реальным обновлением «суперцикла» устройства. Задержка релиза смартфона может нанести вред как самому бренду, так и снизить финансовые показатели грядущего квартала.
Основываясь на неопределенности и тревогах инвесторов и покупателей касательно нового iPhone 8, мы представляем 6 пунктов, которые, по нашему мнению, могут повлиять на результаты выхода флагманского устройства Apple.
1. Внешний вид может отличаться от концепта
Производители корпусов уже начали принимать заказы на чехлы для нового смартфона, и большинство из них основывали свои концепты на утечках из разных источников, включая Bloomberg и cnet. Ожидается, что Apple, наконец, удалит центральную кнопку и сузит боковые границы экрана. Вот как будет выглядеть новый iPhone по мнению компании Olixar:
Согласованный прогноз также выступает в пользу этого дизайна. Устройство по-прежнему выглядит как iPhone, но концепт явно переработан. И поскольку это продукт Apple, то дизайн телефона будет иметь решающее значение, как для создания хорошего первого впечатления, так и для того, чтобы подчеркнуть инновационные изменения самого устройства. Хотя и можно заметить сходство с Samsung Galaxy S8 (OTC:SSNLF), iPhone, несомненно, привлечет внимание потребителей.
2. Двойная камера для поддержки AR-эффектов
Мы живем в мире, который воспринимаем в первую очередь визуально. Такие приложения, как Facebook Inc (NASDAQ:FB) или Snapchat (NYSE:SNAP), уже обогатили своих разработчиков и владельцев благодаря растущей популярности технологии расширенной реальности (AR), которая усиливает переход от слов к визуальным образам. Таким образом, камера может стать самой важной частью аппаратного обеспечения смартфона.
В дополнение к растущей важности визуальных эффектов, приложение PokémonGo доказало потенциальную привлекательность AR. Мобильная игра легко переносила воображаемых существ в реальный мир через камеру смартфона. Двойная камера обеспечит лучшее восприятие глубины и более реалистичное размещение цифровых изображений на реальных объектах, а также предоставит расширенные возможности AR. Facebook, наряду со многими другими разработчиками, уже прилагает множество усилий для разработки AR-совместимого программного обеспечения, и поэтому отсутствие аппаратного обеспечения AR может стать серьезным ударом по iPhone и Apple в целом.
3. Существенные улучшения в IOS11
Если откровенно, то речь идет не только об iPhone как устройстве, но о всей экосистеме Apple. В июне Apple представила HomePod, свой ответ на умные домашние устройства, уже представленные на рынке, включая GoogleHome и Alexa от Amazon (NASDAQ:AMZN). Apple очень поздно включается в игру на этом поле, и ее устройство будет доступно только в декабре.
И это касается не только HomePod, но и iPhone. Siri уже однажды возглавила сектор интегрированных помощников, но затем стала приложением, редко используемым клиентами. Мы вступаем в эпоху искусственного интеллекта, и доходы от услуг начинают приносить большую долю в выручке Apple (услуги составили 13,3% от выручки Apple во втором квартале 2017 года по сравнению с 11,8% и 8,6% за аналогичные периоды 2016 и 2015 соответственно), и компания должна улучшить свою инфраструктуру для предоставления услуг, где все зависит в первую очередь от программного обеспечения. Apple Store ожидает существенное изменение в новой версии IOS. Это, наряду с Siri, станет одним из двух основных направлений для предоставления услуг в будущем, что, в свою очередь, станет ключом к долгосрочному успеху Apple.
4. Возможные задержки выхода на рынок
Это не ошибка и не склонность к сентиментальности, в связи с которыми iPhone всегда выходит на рынок в сентябре. Сентябрь – идеальное время для запуска продукта, который имеет высокую вероятность быть востребованным во время сезона рождественских распродаж. Запуск осенью также дает время для расширения производства в начале года с целью удовлетворения спроса в период праздников, и предоставляет возможность выявить потенциальные проблемы и устранить их до начала рождественских праздников. В прошлом году, во время рождественских распродаж, Apple продала 78,3 млн устройств iPhone общей стоимостью $54,3 млрд, в среднем по $690 за единицу. Для сравнения, в непраздничный квартал обычно реализуется около 50 миллионов смартфонов.
Однако, если iPhone 8 не будет выпущен вовремя, финансовые результаты квартала и полного года могут значительно ухудшиться. Аналитики Morgan Stanley и Bank of America (NYSE:BAC), имеющие доступ к данным от поставщиков Apple в Азии, опубликовали отчеты, в которых говорится о том, что проблемы с некоторым функционалом, таким как камера, могут задержать запуск на месяц или два. Новые AirPods от Apple все еще достаточно трудно купить. В Apple Store в настоящее время отображается уведомление о том, что наушники будут «доставлены в течение 6 недель». Кроме того, сохраняется некоторая озабоченность по поводу интеграции сенсора Touch ID в дисплей смартфона, хотя на данный момент это остается неподтвержденным слухом.
Запуск в октябре, а не в сентябре, не будет неким «провалом», хотя это негативно повлияет на продажи Apple в четвертом квартале (июль-сентябрь). Однако не будем забегать вперед и посмотрим за развитием ситуации.
С реальными проблемами Apple столкнется в том случае, если пропустит сезон рождественских праздников в целом. Это может стоить компании многих миллиардов упущенной выгоды. Надеемся, что этого не произойдет.
5. Выбор между Qualcomm и Intel
Qualcomm (NASDAQ:QCOM) и Apple оказались втянуты в юридическое противостояние по вопросам патентования и лицензирования. Ранее мы уже рассматривали их разногласия. В связи с этим, Apple, как сообщается, собирается отказаться от Qualcomm как от поставщика чипов, и вместо этого использовать продукцию Intel (NASDAQ:INTC). На текущий момент, похоже, что некоторые из устройств iPhone будут оснащены чипами производства Qualcomm, а некоторые – Intel.
Проблема заключается в том, что продукция Qualcomm превосходит Intel по производительности и поддерживает технологию Gigabit LTE – новую технологию, которая позволяет работать в сотовой сети с более высокой скоростью, в отличие от чипов Intel. Чтобы обеспечить аналогичную производительность для устройств на базе Intel, Apple, возможно, придется замедлять чипы Qualcomm до скорости Intel –предоставляя преимущество конкурирующим телефонам, таким как Galaxy S8. Разбирательство Apple с Qualcomm уже наносит вред Qualcomm, однако и Apple не избежит потерь.
6. Конкурентное ценообразование
По последним оценкам, ожидается, что новый iPhone будет очень дорогим. Некоторые считают, что цена составит $1200 за устройство или выше, а другие предполагают более разумные $1000 за телефон.
Ценообразование продукта – это наука и искусство. Если цена слишком низкой, компания может упустить прибыль, а если слишком высокой – то можно потерять целые потребительские сегменты. Продукты Apple всегда отличались высокой ценой, к которой потребители уже привыкли. Тем не менее с ценой на уровне $1200 долларов или выше устройство от Apple будет более чем в два раза дороже Galaxy S8.
Ярых фанатов Apple не напугать высокой ценой. Тем не менее существует большая доля потребителей, чьим приоритетом является соотношение цены и качества. Кроме того, многие пользователи Apple являются подростками, и их родители, возможно, не захотят (или захотят) выложить существенную сумму за телефон.
Заключение
iPhone является краеугольным камнем успеха Apple не только из-за прямых продаж устройств, но, возможно, и для наиболее важного сегмента доходов Apple – оказания услуг. Клиентскую база владельцев iPhone будет намного проще убедить покупать более продвинутые устройства (или устройства одного уровня) по сравнению с владельцами устройств Android, которых компания может захотеть переманить.
Apple накапливала денежные средства в течение последних нескольких лет и теперь имеет около $250 миллиардов в запасе. Это отличная новость, которая дает Apple пространство для маневра, поскольку компания ищет новые возможности для роста. Проблема заключается в том, что компания постоянно указывает на денежные накопления, но еще не было никаких доказательств того, что Apple действительно вкладывает эти деньги с пользой.
Практически невозможно, учитывая размер и представленность на рынке, игнорировать Apple и потенциальную выгоду от вложений в компанию. Однако, исходя из возобновленного роста Apple, высокого значения капитализации и текущей позиции на рынке мобильных телефонов, мы считаем справедливой цену акций Apple (NASDAQ:AAPL) на уровне $135, что немного ниже вчерашней цены закрытия в размере $149. Рынок уже включает некоторые из волнений по поводу нового iPhone в цену, а это означает, что текущая цена акций отражает настроения инвесторов, а не чистые фундаментальные показатели.
На текущий момент мы по-прежнему считаем, что Apple сумеет запустить iPhone 8 до рождественского сезона и что само устройство удовлетворит потребителей. С другой стороны, наш худший сценарий предполагает, что компания принесет в жертву качество в угоду своевременному запуску, или вообще пропустит сезон рождественских каникул, поскольку будет занята устранением проблем. Принимая во внимание, что цена бумаг Apple больше зависит от настроения инвесторов, чем от показателей роста, мы не будем удивлены, увидев, что изменение этого настроения опустит акции ниже $100, если компания разочарует потребителей и участников рынка.