Дефицит федерального бюджета в мае сократился до 350 млрд руб. (5.5% месячного ВВП), чему способствовали два фактора: 1) рост цен на нефть (в рублевом выражении они уже достигли значений, заложенных в бюджет), и 2) хорошая динамика ненефтегазовых доходов. Объем расходов за 5м16 почти в точности совпал с показателем аналогичного периода прошлого года, достигнув 38% от росписи на весь год (обсуждение потенциального сокращения бюджетных расходов начинает постепенно отходить на второй план). Тем не менее мы считаем, что при сохранении благоприятной динамики нефтегазовых доходов достижение целевого уровня дефицита в 3% ВВП по итогам всего года вполне возможно.
Рост нефтегазовых доходов отстает от цен на нефть. Это объясняется тем, что ставки налогов для нефтегазовой отрасли устанавливаются заранее, исходя из цен на нефть в предшествующий период. Нефтегазовые доходы бюджета в мае составили 364 млрд руб., увеличившись на 12% в месячном сопоставлении (падение доходов в годовом сопоставлении замедлилось до 20% против 31% в апреле). Рублевая цена нефти Urals уже достигла уровня в 3100−3200 руб./барр., на основе которого сверстан текущий бюджет. Если в ближайшие месяцы ситуация на нефтяном рынке будет оставаться достаточно стабильной, к концу года можно будет ожидать улучшения динамики нефтегазовых доходов в годовом сопоставлении и даже выхода на положительные темпы роста в начале 4к16.
Еще 390 млрд руб. средств Резервного фонда израсходовано в мае. Это было сделано по той же схеме, что и в апреле: Минфин продал часть своих валютных резервов Банку России (что является внутрибалансовой операцией для последнего). В результате на начало июня объем фонда составил 2.55 трлн руб., сократившись по сравнению с началом года почти на 1.1 трлн руб. В соответствии с текущей версией закона о бюджете, на финансирование федеральных расходов из Резервного фонда в этом году может быть направлено еще 1.4 трлн руб. (закон допускает сокращение фонда к концу года до 16.6 млрд долл., или 1.1 трлн руб. по курсу, заложенному в бюджет).
Консолидация замедляется. Расходы бюджета за 5м16 составили 6.1 трлн руб., что на 3% меньше показателя за аналогичный период прошлого года. С одной стороны, это свидетельствует о значительном сокращении расходов в реальном выражении, с другой – исполнение расходной части бюджета с начала года достигло 38% от общего плана на 2016 г. (16.1 трлн руб.), что в точности соответствует прошлогодним темпам. Последнее обстоятельство указывает на то, что обсуждение ограничений расходов, вероятно, еще не вылилось в фактические корректировки расходных статей.
Поправки к закону о бюджете будут рассмотрены до 1 ноября 2016 г. Согласно принятому недавно федеральному закону, срок внесения на рассмотрение Госдумы проекта федерального бюджета на 2017 г. и плановый период 2018–2019 гг., а также проекта поправок к закону о бюджете на 2016 г. был продлен на один месяц, до 1 ноября, в связи с плотным осенним графиком работы Госдумы, выборы в которую состоятся 18 сентября 2016 г. Что касается федерального бюджета на 2016 г., министр финансов Антон Силуанов дал понять, что в случае сохранения благоприятной конъюнктуры поправки, скорее всего, будут чисто техническими (например, может произойти перераспределение средств между получателями), но основные параметры затронуты не будут.
Александр Исаков, ВТБ Капитал