Денежный рынок: ставки овернайт выросли в связи с уплатой налогов. Вчерашняя уплата НДС и НДПИ вызвала некоторое усиление волатильности ставки однодневного валютного свопа. Ее средневзвешенное значение выросло до 9.40% (+24 бп), хотя вечером ставка опустилась значительно ниже депозитной ставки Банка России, закрывшись на отметке 8.03%. В свою очередь ставки однодневного репо повысились в среднем на 25 бп. По нашим оценкам, на данный момент средний баланс средств банков на корсчетах превышает необходимый уровень примерно на 100 млрд руб., но вчерашняя уплата налогов и ожидаемый отток средств по недельному репо (на сегодня Банк России запланировал аукцион недельных депозитов), скорее всего, окажут дополнительное давление на ставки овернайт и приведут к увеличению спроса на инструменты постоянного действия. В рамках однодневного репо с ЦБ банки привлекли вчера всего 16 млрд руб., а объем их обязательств перед регулятором по кредитам 312-П по состоянию на утро понедельника сократился до 606 млрд руб. (−78 млрд руб.). Однако вчера спрос на кредиты 312-П, на наш взгляд, должен был возрасти. В динамике ставок денежного рынка единого направления не было. Короткие ставки NDF выросли на 3–5 бп, в то время как остальные отрезки кривой NDF закрылись на прежних уровнях. Среднесрочные ставки кросс-валютных свопов снизились на 3 бп, как и среднесрочные ставки процентных свопов. В то же время 3-месячная ставка MosPrime повысилась на 4 бп, до 10.60%.
ОФЗ: на прежних уровнях. В понедельник рынок открылся на той же негативной ноте, на которой завершил пятничную сессию. Основная торговая активность была сосредоточена в ближнем конце кривой, в остальных сегментах оборот был небольшим. С утра доходности выросли на 2–4 бп, однако благодаря вечернему отскоку в нефти и рубле по итогам торгов большинство бумаг закрылось на уровнях пятницы. Немного слабее рынка смотрелись длинные выпуски, прибавившие в доходности 2 бп.
Как мы отмечали во вчерашнем выпуске Навигатора ОФЗ, по-прежнему высокий спрос со стороны нерезидентов и ограниченный объем первичного предложения способствуют сохранению доходностей российского рынка на сравнительно низких уровнях. Ставки репо по ОФЗ сейчас заметно ниже, чем по другим активам, используемым в качестве залогового обеспечения. Наиболее наглядным примером служит ОФЗ-26217, ставка репо по которому близка к нулю. По выпускам ОФЗ-26204 и ОФЗ-26208 ставки однодневного репо составляют 8.0–8.4%, что ниже, чем по депозитам Банка России. Однако центральной темой для участников рынка ОФЗ на ближайшие недели, как мы полагаем, станет запланированное на следующий год резкое увеличение объема заимствований. В среднесрочной перспективе мы ожидаем увеличения наклона кривой ОФЗ, в связи с чем в данный момент наиболее привлекательно, на наш взгляд, выглядит ее средний сегмент. Кроме того, мы считаем, что среднесрочный флоутер ОФЗ-29011 выглядит интересно для стратегии carry trade.
Максим Коровин и Татьяна Чернявская, аналитики «ВТБ Капитал»