Денежный рынок: рост ставок. Средневзвешенная стоимость однодневного валютного свопа вчера повысилась на 18 бп, составив 9.02%, а ставка RUONIA в понедельник выросла до 10.2%. Таким образом спред между ними продолжает держаться ниже отметки в −100 бп. Кривая NDF/XCCY вслед за восстановлением курса рубля сместилась вниз, в том числе 12-месячная ставка NDF закрылась на отметке 9.31% (−16 бп). Тем не менее получение ставок NDF, на наш взгляд, по-прежнему выглядит привлекательно, учитывая, что ставка однодневного валютного свопа торгуется на уровне или ниже депозитной ставки Банка России. Тем временем Федеральное казначейство закрыло депозиты в банках на сумму 190 млрд руб., снизив их баланс до 605 млрд руб. Отток ликвидности банки частично компенсировали за счет увеличения операций однодневного репо (на 39 млрд руб., до 105 млрд руб.). В свою очередь Банк России вчера провел аукцион недельных депозитов с лимитом 310 млрд руб. (против 700 млрд руб. на прошлой неделе). Суммарный объем заявок, поданных банками, составил 327 млрд руб., а средневзвешенная ставка сложилась на уровне 9.89% (+15 бп). Сокращение баланса средств банков на депозитах в ЦБ позволит дополнительно смягчить эффект от сегодняшнего оттока средств с депозитов Казначейства.
ОФЗ: отскок. Рынок ОФЗ вчера открылся ростом, главным образом благодаря увеличению спроса со стороны локальных игроков. Активность нерезидентов носила разнонаправленный характер, однако большинство крупнейших иностранных инвесторов предпочло занять выжидательную позицию. Объем торгов был довольно скромным. По итогам дня дальний сегмент кривой сместился вниз на 12–14 бп, средний – на 5–8 бп. В результате доходности ОФЗ, недавно достигшие 9%, снизились до 8.7–8.8%. Самый длинный из выпусков, ОФЗ-26218 (YTM 8.87%; −12 бп), укрепился на 0.9 пп, тогда как доходность ОФЗ-26216 (купон 6.7%; YTM 8.85%) снизилась всего на 4 бп. Последнее может быть связано с решением Минфина провести сегодня аукцион по размещению данного выпуска на сумму 10 млрд руб. Помимо ОФЗ-26216, инвесторам будет предложен ОФЗ-29006 с плавающим купоном также на 10 млрд руб. (в данном случае мы ожидаем высокого спроса со стороны локальных банков). Что касается ОФЗ-26216, то решение разместить короткие облигации с фиксированным купоном с учетом усиления волатильности и неопределенности представляется нам вполне логичным.
Максим Коровин и Татьяна Чернявская, аналитики «ВТБ Капитал»