Денежный рынок: дальнейшая нормализация однодневных ставок
В минувшую пятницу средневзвешенная стоимость однодневного валютного свопа повысилась на 35 бп (до 9,33%), что, по нашим оценкам, должно было привести к смещению спреда между ставкой валютного свопа и ставкой RUONIA в район −70–80 бп. В целях поддержания уровня валютной ликвидности в системе Федеральное казначейство провело на прошлой неделе депозитный аукцион, разместив в банках 1.0 млрд долл. Еще один аукцион (на 0.5 млрд долл.) запланирован на сегодня. Мы ожидаем, что предложенная сумма будет размещена в полном объеме, в результате чего суммарное вливание валютной ликвидности, осуществленное Казначейством менее чем за неделю, составит внушительные 1.5 млрд долл. На наш взгляд, благодаря этому спред своп/RUONIA должен стабилизироваться в более комфортном диапазоне (−40-70 бп), однако его динамика в среднесрочной перспективе будет в первую очередь зависеть от объемов кредитования в иностранной валюте. Несмотря на увеличение стоимости однодневного валютного свопа, ставки NDF/XCCY в пятницу остались без изменений или снизились на 1–2 бп. В том числе 12-месячная ставка NDF закрылась на отметке 8,9% (−1 бп), а 5-летняя ставка кросс-валютного свопа составила 7,6%.
С завершением традиционного для конца месяца периода повышенного спроса на ликвидность объем привлечения средств через кредиты 312-П в пятницу вернулся к своему более нормальному уровню (533 млрд руб.). Еще 348 млрд руб. было привлечено банками в рамках однодневного репо. На корсчетах в ЦБ по состоянию на утро пятницы находилось около 1.8 трлн руб.
ОФЗ: объемы выше, изменения цен меньше
Пятничная сессия оказалась довольно необычной. С одной стороны, ценовые движения были крайне низкими (изменение доходностей не превысило 1−2 бп), а с другой – торговый оборот увеличился до 17.9 млрд руб. против 14.5 млрд руб. в среднем за последний месяц. Еще один любопытный момент – основная активность была сосредоточена в выпусках с плавающим купоном. На них пришлось 63% всех объемов, а на длинные бумаги с фиксированным купоном – лишь 22%, тогда как в течение последних недель картина, как правило, была прямо противоположной: больше половины оборота обеспечивали длинные выпуски с фиксированным купоном и только четверть – флоутеры. Причиной такой перемены, на наш взгляд, могло стать изменение в расстановке сил между резидентами и нерезидентами (первые увеличили свое присутствие на рынке, а вторые, наоборот, заняли выжидательную позицию).
Максим Коровин и Татьяна Чернявская, аналитики «ВТБ Капитал»