Денежный рынок: несмотря на окончание налогового периода, банки продолжают привлекать средства ЦБ РФ
Вчера Банк России провел аукцион недельных депозитов, в ходе которого банки разместили на счетах в ЦБ 303 млрд руб. по средневзвешенной ставке 9,94%. На прошлой неделе при сопоставимом объеме размещения ставка сложилась на уровне 9,91%. Всего с начала ноября средневзвешенная ставка по недельным депозитам Банка России повысилась примерно на 45 бп. В то же время, заняв в понедельник почти 500 млрд руб. в рамках однодневного репо, банки увеличили баланс средств на корсчетах в ЦБ до 1,8 трлн руб. В течение этого года мы видели, что спрос на деньги ЦБ, как правило, не исчезает сразу после окончания налогового периода, так как банки продолжают привлекать средства для выполнения нормативов ликвидности. Скорее всего, аналогичная ситуация наблюдалась и вчера. На этом фоне рублевые ставки денежного рынка, вероятно, также остались сравнительно высокими, в районе 10%. Тем не менее средневзвешенная стоимость однодневного валютного свопа снизилась на 21 бп (до 9,62%), а закрытие произошло на уровне 9,0%. Таким образом, спред между ставкой валютного свопа и ставкой RUONIA, в понедельник достигший −50 бп, должен был вновь расшириться. Кривая NDF вчера сместилась вниз на 3–5 бп, в том числе 12-месячная ставка закрылась на отметке 9,0%. В то же время длинные ставки кросс-валютного свопа повысились на 3-5 бп.
ОФЗ: новый флоутер и среднесрочный выпуск с фиксированным купоном
Вчера Минфин объявил параметры сегодняшних аукционов. Как и на прошлой неделе, инвесторам будут предложены две бумаги на общую сумму 30 млрд руб. Однако на этот раз большая часть размещаемого объема (20 млрд руб.) придется на новый выпуск ОФЗ-29012 с плавающим купоном и только 10 млрд руб. – на ОФЗ-26217 с фиксированным купоном. Учитывая результаты последнего аукциона, на котором спрос на облигации с плавающим купоном превысил предложение примерно в три раза, а на бумаги с фиксированным купоном – лишь в 1,8 раза, решение Минфина увеличить долю облигаций с плавающим купоном представляется логичным. Мы ожидаем, что сегодня соотношение спроса и предложения будет выше.
Опасения инвесторов, связанные с ожидаемым ростом предложения новых облигаций, и сигналы Минфина, свидетельствующие о его намерении увеличить долю бумаг, привязанных к рыночным ставкам, оказали давление на флоутеры, в результате чего по итогам вчерашней сессии они скорректировались в среднем на 0,1 пп. Выпуски с фиксированным купоном по всей длине кривой выросли в доходности на 3-4 бп. Длинный ОФЗ-26218 (YTM 9,02%) подешевел на 0,25 пп, среднесрочный ОФЗ-26217 (купон 7,5%; YTM 8,98%; +9 бп) – на 0,3 пп.
Максим Коровин и Татьяна Чернявская, аналитики «ВТБ Капитал»