Денежный рынок: ставки стабильны в преддверии уплаты налогов. Ставка однодневного валютного свопа по итогам вчерашней сессии повысилась на 55 бп (до 9.83%), однако ее средневзвешенное значение практически не изменилось. В свою очередь средняя ставка однодневного репо снизилась на 3 бп, до 10.11%. При этом стоимость репо по среднесрочным ОФЗ снизилась примерно на 20 бп, поскольку именно в этой части кривой вчера была сосредоточена основная торговая активность.
В рамках однодневного репо с ЦБ банки привлекли 82 млрд руб. (как и в пятницу), в то время как общий баланс их средств на депозитах в Банке России на данный момент составляет около 404 млрд руб. В то же время остатки средств банков на корсчетах в ЦБ благодаря притоку ликвидности из бюджета выросли до 2.17 трлн руб. (+263 млрд руб.). На сегодня Банк России запланировал аукцион недельных депозитов, параметры которого будут объявлены позднее. Учитывая, что завтра наступает срок уплаты НДС и НДПИ, интерес к аукциону едва ли будет высоким. Тем не менее теперь для осуществления налоговых выплат банкам, очевидно, придется задействовать свободные резервы, что отрицательно скажется на общем уровне ликвидности. Ставки NDF по итогам вчерашних торгов существенно не изменились.
ОФЗ: небольшая коррекция. Объем торгов на рынке ОФЗ вчера был чуть ниже среднего уровня. Довольно активно торговались только среднесрочные облигации (где мы отметили неплохие объемы как на покупку, так и на продажу), плюс некоторый спрос со стороны локальных игроков был заметен в длинных бумагах. Тем не менее по итогам торгов кривая сместилась немного выше (+2–3 бп в дальнем сегменте и +1 бп – в ближнем), ОФЗ-26218 (YTM 8.45%) скорректировался на 0.2 пп, а среднесрочные выпуски подешевели на 0.1 пп. Бумаги с плавающим купоном, а также индексируемый на инфляцию ОФЗ-52001 смотрелись лучше рынка, укрепившись примерно на 0.1 пп.
Как мы отмечали во вчерашнем выпуске Навигатора ОФЗ, по итогам прошлой недели спреды на отрезках 2–10 и 5–10 лет поднялись на 13 бп и 7 бп (до −50 бп и −12 бп соответственно). Мы полагаем, что в среднесрочной перспективе наклон кривой продолжит расти за счет увеличения нового предложения, в структуре которого, скорее всего, будут преобладать выпуски с более длинной дюрацией. В то же время возобновление смягчения денежно-кредитной политики Банка России наверняка также окажет поддержку среднесрочным и коротким бумагам. Между тем предстоящее заседание совета директоров ЦБ, которое состоится в ближайшую пятницу, является, наверное, наиболее предсказуемым из всех заседаний этого года. В прошлом месяце регулятор прямо заявил, что намерен сохранить ключевую ставку на текущем уровне до конца года (пересмотр возможен лишь в случае значительного отклонения инфляции от базового сценария, чего пока не происходит: в последнее время недельная инфляция остается стабильной на уровне 0.1%).
Максим Коровин и Татьяна Чернявская, аналитики «ВТБ Капитал»