В четверг ОФЗ не демонстрировали заметного движения котировок, очевидно, в ожидании заседания ЦБ по ставке 11 сентября, до этого момента игроки рынка, вероятно, решили воздержаться от активных действий. В итоге, средний участок кривой гособлигаций продолжает находиться вблизи отметки 11,7%, в длине – 11,45%. Премия к ключевой ставке сохраняется на уровне 45-70 б.п., что с позиций рынка по-прежнему не предполагает изменения ключевой ставки ЦБ сегодня (в 13-30 по МСК). Мы также считаем, что регулятор может взять «паузу» в снижении ключевой ставки на фоне возросших инфляционных рисков под воздействием внешних факторов, в первую очередь падения цен на нефть, что привело к очередной волне ослабления рубля. Кроме того, ЦБ необходимо сохранить возможность для маневра, учитывая предстоящее на следующей неделе решение ФРС, которая может приступить к нормализации ДКП. В целом, если российский ЦБ оставит ставку на уровне 11%, рынок ОФЗ, скорее всего, нейтрально отреагирует на данное решение.
Вчера из СМИ стало известно, что Мечел улучшил предложение по реструктуризации бондов 13-14 серий, предлагая выкупить 20% бумаг – 10% сразу 28 сентября, остальные 10% в течение года. Ранее Мечел предложил продлить срок облигаций на 4 года с амортизацией номинала начиная с 2017 г. Ставка купона рассчитываться как среднее арифметическое между ключевой ставкой плюс 4 п.п. и фиксированным купоном на каждый год (см. наш комментарий от 04.09.2015 г.). В целом, данное решение Мечела (MTLR) с единоразовой выплатой части долга вначале несколько повышает шансы на компромисс с инвесторами. Напомним, ранее Мечел достиг соглашения с Газпромбанком и ВТБ (VTBR) о реструктуризации значительной суммы долга.
Сегодня игроки рынка ОФЗ будут в ожидании заседания ЦБ РФ.