Данная аналитическая статья была написана после закрытия американского рынка.
Европейский центральный банк хочет, чтобы евро упал, и это именно то, что евро сделал после публикации решения по поводу монетарной политики. Экономисты ожидали, что программа закупки активов будет продлена еще на полгода, а чиновники перенесли дату ее окончания на девять месяцев – с марта на декабрь. Объем активов, закупаемых с апреля по декабрь, был уменьшен с 80 млрд евро в месяц до 60 млрд, поэтому может показаться, что ЕЦБ замедляет закупки активов, но шесть месяцев по 80 млрд — это 480 млрд, а девять месяцев по 60 млрд — это 540 млрд. Отсутствие этого понимания и стало причиной того, почему EUR/USD подскочил, а потом упал после появления решения ЕЦБ. В общем, это больший объем программы закупки активов, чем ожидали инвесторы, а вдобавок к этому председатель ЕЦБ Марио Драги занял более мягкую позицию. Он потратил большую часть своей пресс-конференции на разговоры о возможности дополнительного стимулирования и угрозах, нависших над экономикой, а также отметил, что пока что ЕЦБ не собирается сокращать объем закупок.
Решающим для евро стал тот факт, что Драги полностью отказался от идеи сворачивания количественного смягчения путем уменьшения объема закупки активов. ЕЦБ явно не хочет ставить под угрозу хрупкое восстановление, предпринимая меры, которые могут обратить ускорение роста и увеличение инфляции. Сброс евро с сентября по декабрь имел решающее значение для восстановления в еврозоне. Драги признал наличие положительных изменений в экономике и даже повысил прогноз ЕЦБ насчет роста ВВП в 2017 г., но четко дал понять, что вчера действия ЕЦБ были направлены на «сохранение стимулирования» с целью «повышения инфляции».
Индекс цен потребителей все еще растет очень слабо и, согласно прогнозам, вырастет всего до 1,3% в 2017 г. и 1,5% в 2018 г. Чиновники не думают, что ИЦП вернется к целевому уровню до 2020 г., и их ожидания насчет умеренного увеличения ценового давления объясняет, почему ЕЦБ считает, что монетарная политика должна оставаться мягкой. В ожидании последнего в этом году решения по поводу монетарной политики рынок надеялся, что программу количественного смягчения продлят на шесть месяцев, а Драги займет ястребиную позицию и, возможно, снизит месячный объем закупки активов. ЕЦБ не сделал ничего из этого. Таким образом, чиновники создали для EUR/USD пик, вместо того, чтобы укрепить дно. Мы думаем, что ослабление евро продолжится, особенно относительно фунта, швейцарского франка и канадского доллара.
Доллар США вырос относительно всех остальных ведущих валют за счет резкого отката доходности американских облигаций. Количество заявок на получение пособия по безработице упало на прошлой неделе с 268 тыс. до 258 тыс. Сегодня появится индекс настроений потребителей от Мичиганского университета, и рекордно высокие американские фондовые индексы должны положительно повлиять на отношение инвесторов к текущей и будущей экономическим ситуациям. Усиление доллара может продолжиться на следующей неделе, когда рынки переключат внимание на заседание Федеральной резервной системы, но его ограничит перспектива продолжительного перерыва после повышения ставок в этом месяце. Японские рынки продолжают показывать хорошие результаты, поскольку ослабление иены и рекордно высокие индексы американских акций обеспечивают поддержку Nikkei. Как предыдущий сброс евро укрепил рост в регионе, так и падение иены в последние несколько недель сыграет важную роль в обеспечении экономического роста.
Фунт тоже пал жертвой усиления доллара США. Никаких свежих данных в Великобритании вчера не было, но GBP/USD, не сумев преодолеть простую скользящую среднюю за 100 дней, продолжила падать. При этом фунт продолжит торговаться в узком коридоре относительно евро и доллара США. Вчера был последний день слушаний в Верховном суде Великобритании. Хотя правительство продолжает отстаивать позицию, что премьер-министру Терезе Мэй не нужно получать одобрение парламента перед применением статьи 50, политикам удалось договориться, что Мэй опубликует план выхода из ЕС в обмен на то, что члены парламента поддержат предложенные ею сроки выхода. Представитель Лейбористской партии по вопросам выхода из ЕС Кир Стармер заявил, что это вынудит правительство представить достаточно подробный и четкий план, чтобы побороть кризис неопределенности, и обеспечить четкость, контроль и подотчетность. Поэтому сейчас похоже на то, что процесс выхода из ЕС начнет через три месяца. Появление четкой даты означает, что в начале следующего года торговля фунтом будет происходить всплесками, поскольку инвесторы будут анализировать новости, указывающие на мягкий или жесткий сценарий выхода из ЕС.
Сырьевые валюты вчера показывали смешанные результаты: канадский и новозеландский доллары держались без изменений относительно доллара США, а австралийский доллар упал. Вчерашние данные по рынку недвижимости Канады тоже были неоднозначными: объем строительства новых домов упал, но индекс цен на новое жилье и количество выданных разрешений на строительство выросли. Что самое важное, доходность канадских облигаций резко выросла вместе с доходностью американских, а цены на нефть откатились.
Австралийский доллар показывал плохие результаты из-за падения показателей. Ранее на этой неделе мы узнали, что экономика Австралии сократилась на 0,5% в третьем квартале, а вчера появилась информация, что дефицит торгового баланса страны взлетел с A$1,22 млрд до A$1,54 млрд. Это не только первое увеличение дефицита с июня, но и вдвое больше объема, который рынок ожидал увидеть в результате существенного уменьшения. Из-за плохих показателей некоторые экономисты начали говорить об угрозе рецессии, но импорт и экспорт растут, поэтому мы не особо обеспокоены по этому поводу.
Торговый баланс Китая тоже оказался хуже, чем ожидалось, но трейдеры проигнорировали эту информацию из-за впечатляющего отката импорта и экспорта. В Новой Зеландии никаких свежих экономических отчетов вчера не было, а сегодня появятся данные по расходам по кредитным картам. Также сегодня будут опубликованы данные по жилищным кредитам в Австралии и инфляции в Китае.
Кэти Лиен, исполнительный директор подразделения валютной стратегии BK Asset Management