Несмотря на упорное нежелание EUR/USD закрепляться ниже основания десятой фигуры, «медвежьи» настроения по самой торгуемой на FOREX паре (24% от $5,3 трлн ежедневного оборота) преобладают. На неделе к 27 октября хедж-фонды нарастили нетто-шорты по евро самыми быстрыми темпами за всю историю существования валюты. Потенциал ее роста выглядит ограниченным, так как ЕЦБ вряд ли откажется от своей идеи расширить масштабы стимулирующих мер, в то время как шансы на то, что ФРС повысит ставку по федеральным фондам впервые с конца сентября превысили 50%. Разные векторы денежно-кредитной политики ведущих центробанков являются главным драйвером нисходящего тренда по EUR/USD, и в настоящее время его влияние закладывается в котировки анализируемого инструмента, что позволяет доллару чувствовать себя комфортно.
Динамика спекулятивных нетто-лонгов по евро на срочном рынке
Источник: Bloomebrg.
Динамика шансов на ужесточение денежно-кредитной политики ФРС в декабре
Источник: Bloomberg.
Наряду с хедж-фондами, повышенную активность проявляет и другая крупная рыба: рост глобального аппетита к риску и некоторое снижение волатильности заставляет выходить из тени carry трейдеров, которые создают давление на все валюты фондирования, прежде всего на евро и на иену. Инвесторы выходят из кэша, а S&P500 восстанавливается несмотря на готовность ФРС повысить ставку по федеральным фондам. По мнению HSBC, в августе-сентябре на рынке царил излишний пессимизм, сейчас же все прекрасно понимают, что денежно-кредитная политика Федерального резерва останется ультра-мягкой еще долгое время, а ужесточать ее на каждом последующем заседании никто не собирается. Свою лепту внесли и другие центробанки: ЕЦБ и BoJ сделали намеки на расширение масштабов количественного смягчения, а PBoC отметился очередным снижением ставок.
Динамика активности carry трейдеров
Источник: Bloomberg.
Готовы вернуться к своим излюбленным стратегиям и ETF, ориентированные на хеджирование валютных рисков. Начиная с 22 октября, даты заседания европейского регулятора, инвесторы добавили $579 млн в 87 американских специализированных биржевых фондов. Их активы в начале этого года увеличились почти на $47 млрд, однако в последние месяцы потеряли свой блеск из-за стабилизации котировок EUR/USD.
Динамика притока капитала в ETF, ориентированные на валютное хеджирование
Источник: Bloomberg.
Эксперты Bloomberg прогнозируют рост занятости вне сельскохозяйственного сектора на 180 тыс, хотя на рынке присутствует мнение, что и +100 тыс – вполне нормальная цифра для сохранения безработицы на отметке 5,1%. Штаты близки к состоянию полной занятости, экономика расширяется на 2% г/г и более, а замедление инфляции ФРС рассматривает как временное явление. Монетарной рестрикции быть? Похоже на то. Впрочем, без загвоздки и здесь не обойтись. Не станет ли сильная статистика по рынку труда США за октябрь поводом для отказа от корректировки европейского QE?
Дмитрий Демиденко, аналитик компании FBS