Денежный рынок: спрос на однодневное репо. Спрос на операции однодневного репо с ЦБ РФ вчера увеличился. В связи с праздником в США расчеты по однодневному валютному свопу не проводились, тогда как компании перечисляли в бюджет налог на прибыль. В результате объем операций однодневного репо вырос до 114 млрд руб. против 11 млрд руб. днем ранее. Банк России, скорее всего, уменьшит предложение на сегодняшнем аукционе недельного репо, как это обычно происходит с окончанием налогового периода. Сегодня же Федеральное казначейство проведет месячный депозитный аукцион на 250 млрд руб., благодаря чему банки получат возможность рефинансировать обязательства, подлежащие погашению на этой неделе. Ставки денежного рынка вчера немного выросли. Кривая NDF/кросс-валютного свопа сместилась вверх на 3−4 бп, ставки процентных свопов прибавили 2 бп.
ОФЗ: выходной. Вчера на рынке было пусто. В связи с празднованием Дня памяти павших в США и выходным в Великобритании нерезиденты в торгах практически не участвовали, а локальные игроки воздерживались от активных действий из-за широких бид-аск спредов. В ОФЗ с фиксированным купоном периодически проходили лишь небольшие объемы, и в итоге кривая закрылась без изменений (доходности длинных бумаг остались на уровне 8.9%). В то же время выпуски с плавающим купоном оказались под сильным давлением, подешевев примерно на 0.2 пп. Сегодня Минфин объявит, какие облигации планируется разместить на аукционе в среду. Вполне вероятно, что выбор опять будет сделан в пользу длинных выпусков, учитывая что доходности остаются ниже 9%. С другой стороны, Минфин может предложить и короткие бумаги, поскольку план их размещения на 2к16 выполнен лишь на 41%.
Несмотря на затишье, установившееся на рынке в последнее время, мы считаем, что при текущем балансе рисков сценарий роста доходностей на дальнем конце кривой вполне вероятен. Позитивная динамика рубля и цен на нефть, а также низкий объем первичных размещений продолжают оказывать рынку поддержку, но присутствие на рынке иностранных инвесторов уменьшилось в связи с опасениями по поводу возможности скорого повышения ставки ФРС. В итоге в ближайшие месяцы на рынке может сохраниться низкая активность, а волатильность будет обусловлена преимущественно внешними факторами. В связи с этим мы рекомендуем инвесторам отдавать предпочтение краткосрочным или среднесрочным инструментам.
Максим Коровин и Татьяна Чернявская, аналитики «ВТБ Капитал»