У инвесторов, которые внимательно наблюдают за процедурой оздоровления General Electric (NYSE:GE), прибавилось поводов для беспокойства. Пандемия коронавируса оказывает все большее давление на и без того слабые денежные потоки компании, которые крайне необходимы промышленному гиганту крайне для того, чтобы встать на ноги.
General Electric на прошлой неделе предупредила, что прибыль в первом квартале будет ниже предыдущих прогнозов, а также отозвала свои годовые финансовые прогнозы, сославшись на проблемы и неопределенность, связанные с пандемией коронавируса.
GE ожидает, что прибыль в первом квартале будет существенно ниже предыдущей оценки в $0,10 за акцию, а денежный поток от производственной деятельности составит около 2 миллиардов долларов.
Чтобы преодолеть этот экономический спад (который, по прогнозам Международного валютного фонда, будет самым крутым почти за целое столетие) GE снова вышла на рынки капитала с облигациями на сумму 6 млрд долларов. Новые бонды, срок погашения которых начинается с 2024 года, будут использованы для погашения краткосрочных долгов.
Многие аналитики с негативом отнеслись к решению GE. Аналитик JPMorgan Стивен Туса, который успешно предсказал проблемы компании в 2017 году (когда спрос на ее промышленные продукты рухнул), в заметке клиентам отметил, что GE оказалась «самой дорогой ловушкой из всех, которые мы наблюдали».
Он сохранил нейтральный рейтинг для акций GE и снизил их целевой уровень с 6 до 5 долларов. С начала года упали более чем на 37% и во вторник закрылись на отметке $6,93. «Мы понимаем привлекательность технической картины, которая часто делает акции интересными для покупателей, но акции упали более чем на 100% (как и свободный денежный поток), в то время как долговая нагрузка выросла», - сказал Туса.
Проблемы авиационного подразделения
До начала пандемии Covid-19, которая вынудила правительства по всему миру ввести карантин, среди аналитиков Уолл-Стрит креп оптимизм в отношении будущего компании. Генеральный директор GE Ларри Калп реструктурировал ее деятельность и пытался вывести компанию из кризиса, вызванного слабым спросом на энергоустановки электроэнергии и проблемами подразделения GE Capital.
Падение стоимости акций, которое началось в 2017 году и стоило GE около 200 миллиардов капитализации, вынудило ее сократить квартальные дивиденды до символического цента на акцию. Для накоплени средств и погашения долгов GE продала часть активов и ушла из транспортного и нефтяного бизнеса.
Одним из главных препятствий на пути GE стало авиационное подразделение, которое производит реактивные двигатели для Boeing (NYSE0 NYSE:BA) и Airbus (OTC:EADSF), а также генерирует положительные денежные потоки. После кризиса в области здравоохранения компания GE уволила половину работников подразделения и уволила около 10% сотрудников, работавших над реактивными двигателями.
По словам аналитика Gordon Haskett Джона Инча, GE также сталкивается с растущими расходами на пенсионное обеспечение, поскольку снижение процентных ставок ударило по пенсионному фонду компании и, вероятно, потребует вливания еще 10 миллиардов долларов (если не больше). Кроме того, 36,8% акций GE в нефтяном гиганте Baker Hughes (NYSE: BKR) за прошедший год подешевели на 6 млрд долларов из-за резкого падения цен на энергоносители.
Подведем итог
Вряд ли есть повод для оптимизма в отношении GE на фоне паузы в промышленности. Эта осложняет оздоровление GE и делает ее акции - рискованным вложением даже на столь низких уровнях.