MERLIN сообщила о результатах за третий квартал 2026 года, которые совпали с ожиданиями по прибыли и превысили прогнозы по доходу, при этом акции компании торговались немного ниже в начале торгов. Компания, работающая в сфере недвижимости, отчиталась о прибыли в размере $0,14 на акцию, что соответствует оценкам, при доходе в $152,9 млн, что выше прогноза в $147,6 млн. Акции недавно торговались на уровне $11,724, снизившись на 0,56% по сравнению с предыдущим закрытием в $11,79, оставаясь вблизи нижней границы своего 52-недельного диапазона.
Ключевые моменты
- Доход оказался на 3,59% выше прогнозов, в то время как EPS (прибыль на акцию) полностью совпала с ожиданиями.
- Сопоставимый рост (like-for-like) по офисам, торговым центрам и логистике достиг 3,4%.
- Прогноз по FFO (операционному денежному потоку) на весь 2026 год был повышен с 0,55 евро до 0,58 евро на акцию.
- Компания заявила, что ее программа по строительству дата-центров, MEGA Plan, продолжает стимулировать рост.
- Показатели баланса улучшились после рефинансирования: ликвидность и уровень долговой нагрузки находятся в хорошем состоянии.
Результаты компании
MERLIN сообщила, что ее показатели за первые девять месяцев 2026 года остались устойчивыми, несмотря на волатильность рынка. Компания отметила широкую устойчивость традиционного портфеля недвижимости, особенно торговых центров, которые показали самый сильный рост среди основных классов активов.
Компания сообщила о сопоставимом росте на 3,4% по офисам, торговым центрам и логистике. Офисы выросли на 2,3%, логистика увеличилась на 1,6%, а торговые центры — на 7,1%. Руководство заявило, что результаты показывают, что бизнес все еще может расти, несмотря на эффект размытия от увеличения капитала в марте 2026 года.
Заполняемость осталась высокой на уровне 95%, и руководство заявило, что ожидает дальнейшего роста этого показателя к концу года, когда заполняемость дата-центров будет включена в отчетность. FFO вырос на 11,9% в годовом исчислении, что свидетельствует о том, что компания преобразует рост дохода в более сильную генерацию денежного потока.
Финансовые показатели
- Доход: $152,9 млн, выше прогноза в $147,6 млн.
- EPS: $0,14, в соответствии с прогнозом $0,14.
- Превышение по доходу: $5,3 млн, или 3,59%.
- Сопоставимый рост: 3,4% по традиционным классам активов.
- Сопоставимый рост офисов: 2,3%.
- Сопоставимый рост логистики: 1,6%.
- Сопоставимый рост торговых центров: 7,1%.
- Заполняемость: 95%.
- Рост FFO: 11,9% в годовом исчислении.
- Чистые материальные активы на акцию: 16,13 евро.
- Рыночная капитализация: $8,03 млрд.
- Рост дохода (за последние двенадцать месяцев): 11,55%.
- Дивидендная доходность: 3,22%.
Прибыль по сравнению с прогнозом
Прибыль MERLIN за третий квартал совпала с ожиданиями Уолл-стрит. EPS составила $0,14, полностью соответствуя прогнозу, не создав сюрпризов по чистой прибыли. Однако доход превысил ожидания на $5,3 млн, или на 3,59%.
Подобный результат обычно указывает на стабильное исполнение планов, а не на значительный положительный сюрприз. Превышение по доходу — это хороший знак, однако рынок часто ждет более явного сюрприза по прибыли или более существенного повышения прогноза, чтобы вызвать значительное движение котировок. В данном случае компания действительно повысила прогноз по FFO на весь год, что может быть важнее для инвесторов, чем квартальный показатель EPS.
Реакция рынка
Последняя котировка акций составила $11,724, что на 0,56% ниже предыдущего закрытия в $11,79. Таким образом, акции за день потеряли около $0,066.
Акции остаются близко к нижней границе своего 52-недельного диапазона — от $11,13 до $15,92. При текущей цене акции находятся лишь примерно на 5,3% выше минимума и примерно на 26,3% ниже максимума. Это говорит о том, что инвесторы остаются осторожными даже после того, как компания сообщила о превышении прогноза по доходу и повышении прогноза на год. Тем не менее, показатели оценки компании выглядят более привлекательно. MERLIN торгуется с коэффициентом P/E всего 7,95 и коэффициентом PEG 0,36, что говорит о том, что акции могут быть недооценены относительно перспектив роста. Согласно анализу InvestingPro, акции выглядят недооцененными на основе оценки справедливой стоимости, что помещает их в список самых недооцененных акций на платформе.
Данные о необычных объемах торгов не предоставлены. Тем не менее, сдержанная динамика цены говорит о том, что рынок, возможно, взвешивает перспективы роста компании против регуляторной неопределенности и капитала, необходимого для расширения дата-центров.
Прогнозы и ориентиры
MERLIN повысила прогноз по FFO на весь 2026 год до 0,58 евро на акцию с 0,55 евро. Руководство заявило, что повышение отражает операционные показатели компании и устойчивость ее портфеля.
Программа MEGA Plan по развитию дата-центров остается центральным элементом прогноза. Компания заявила, что основной план был скорректирован до 704 мегаватт с 724 мегаватт в ответ на регуляторную неопределенность. Руководство также сообщило, что ведет переговоры на продвинутой стадии еще по 206 мегаваттам мощности.
Компания заявила, что ожидает завершить продажу непрофильных активов на сумму около 140 млн евро в этом году и не видит необходимости выхода на долговые или фондовые рынки до 2028 года, исходя из текущих планов финансирования.
Комментарии руководства
Генеральный директор Исмаэль Клементе заявил, что традиционные активы компании продолжают показывать хорошие результаты. «Впечатляющие показатели традиционных классов активов, которые на протяжении многих лет были нашей визитной карточкой, сохранились: сопоставимый рост офисов, торговых центров и логистики составил 3,4%», — сказал он.
Он также отметил улучшение итоговых показателей. «FFO также вырос на 11,9%. Что очень важно, это полностью нивелирует эффект размытия от мартовского увеличения капитала в том же году», — сказал он.
Что касается прогнозов, Клементе был более осторожен. «Я знаю, что многие из вас полагают, что мы также превысим 0,58 евро. Я, честно говоря, не знаю, сможем мы превысить этот показатель или нет», — сказал он, подчеркнув, что руководство предпочитает консервативные прогнозы.
Финансовый директор Хавьер Эчаве заявил, что финансовое положение компании остается устойчивым. «Если объединить уже привлеченный долговой и акционерный капитал, удержание денежного потока и ожидаемые продажи активов, мы прогнозируем покрытие всех капитальных затрат по традиционным классам активов, а также более трети инвестиций третьей фазы без необходимости выхода на долговые или фондовые рынки до 2028 года», — сказал он.
Риски и вызовы
- Регуляторное давление в Испании: королевский указ, затрагивающий развитие дата-центров, может повысить издержки и усложнить планирование проектов.
- Рост капитальных затрат: соблюдение новых правил может потребовать крупных инвестиций в системы накопления энергии.
- Концентрация клиентов: CoreWeave остается крупным арендатором, что оставляет MERLIN зависимой от одного крупного клиента.
- Риски исполнения в сегменте дата-центров: крупные проекты зависят от доступа к электроэнергии, получения разрешений и своевременного строительства.
- Волатильность рынка: более широкая неопределенность может повлиять на интерес инвесторов к компаниям в сфере недвижимости и инфраструктуры.
Вопросы и ответы
Аналитики уделили значительное внимание стратегии компании в отношении дата-центров, особенно влиянию испанского регулирования и перспективам в Португалии. Вопросы также касались ценовой политики, спроса со стороны арендаторов и планов компании по финансированию.
Один из аналитиков спросил, повлияет ли португальское регулирование на кампус в Лиссабоне. Руководство заявило, что Португалия придерживается более консультативного подхода и, как ожидается, не будет копировать ограничительные меры Испании. Другой вопрос касался того, могут ли возросшие капитальные затраты быть переложены на арендаторов. Руководство заявило, что ценовая политика уже является сильной и обусловлена спросом, связанным с ИИ, а не рычагами влияния со стороны арендодателя.
Аналитики также спрашивали об устойчивости спроса и нехватке оборудования. Руководство заявило, что спрос остается высоким: клиенты стремятся заключать более долгосрочные договоры аренды, а доступные мощности быстро раскупаются. Что касается финансирования, компания сообщила, что не ожидает необходимости привлечения нового долгового или акционерного капитала до 2028 года.
Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.
