Taesa сообщила, что результаты за третий квартал 2026 года показали усиление операционного импульса: регуляторная чистая прибыль выросла на 12,5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а чистая прибыль по МСФО увеличилась на 5,9%. Бразильский оператор линий электропередачи также отметил завершение сделки по приобретению пяти активов, их быструю интеграцию в сеть и сохраняющуюся высокую надёжность работы системы. Акции компании торговались на уровне $41,49, что на 0,51% выше предыдущего закрытия в $41,28, — это примерно на 11% выше 52-недельного минимума и на 11,5% ниже максимума за этот период.
Основные моменты
- Регуляторная чистая прибыль в Q3 2026 выросла до 363,8 млн BRL, что на 12,5% больше, чем в Q3 2025.
- Чистая прибыль по МСФО увеличилась до 360 млн BRL, рост на 5,9% год к году.
- Регуляторная EBITDA за 9 месяцев 2026 года достигла 1,8 млрд BRL, увеличившись на 15,6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
- В августе Taesa завершила покупку пяти передающих активов, добавив 305 млн BRL к годовой разрешённой выручке (RAP).
- Компания сохранила доступность активов на уровне 99,8%, что близко к её среднему показателю за 10 лет.
- Руководство подтвердило дивидендную политику и заявило о возможности снижения долговой нагрузки со временем.
Показатели компании
Результаты Taesa за третий квартал указывают на то, что бизнес остаётся крайне стабильным, а рост обеспечивается как за счёт новых активов, так и за счёт регулируемых тарифных корректировок. Компания сообщила, что регуляторная чистая выручка за первые девять месяцев 2026 года выросла на 14,1%, чему способствовали ввод в эксплуатацию крупных проектов и приобретение пяти передающих активов.
Основная бизнес-модель компании в сфере передачи электроэнергии по-прежнему опирается на долгосрочные концессионные контракты, индексацию выручки с учётом инфляции и высокую доступность активов. Taesa сообщила, что переменная часть RAP составила 0,43% за 9 месяцев 2026 года — значительно ниже среднего показателя за 10 лет в 1,1%, что подтверждает операционную стабильность компании.
Результаты также отразили влияние масштабного инвестиционного цикла. За 9 месяцев 2026 года Taesa инвестировала 2,9 млрд BRL, включая 2,4 млрд BRL на приобретение пяти активов. Расходы на строительство резко сократились по мере завершения крупных проектов, что должно снизить давление на капитал в будущих периодах.
Финансовые показатели
- Регуляторная чистая прибыль: 363,8 млн BRL в Q3 2026, рост на 12,5% год к году.
- Чистая прибыль по МСФО: 360 млн BRL в Q3 2026, рост на 5,9% год к году.
- Регуляторная чистая прибыль: 763 млн BRL за 9 месяцев 2026 года, снижение на 4,7% с 800 млн BRL за 9 месяцев 2025 года.
- Чистая прибыль по МСФО: 1,28 млрд BRL за 9 месяцев 2026 года, рост на 6,3% с 1,20 млрд BRL годом ранее.
- Регуляторная EBITDA: 1,8 млрд BRL за 9 месяцев 2026 года, рост на 15,6% год к году.
- Маржа EBITDA: 85,6% за 9 месяцев 2026 года, рост на 1,1 процентного пункта по сравнению с прошлым годом.
- Пропорциональная маржа EBITDA: 87,1% за 9 месяцев 2026 года.
- Регуляторная чистая выручка: рост на 14,1% за 9 месяцев 2026 года.
- Общий объём инвестиций: 2,9 млрд BRL за 9 месяцев 2026 года.
- Дивиденды и проценты на капитал: 763,2 млн BRL за 9 месяцев 2026 года, что равно 100% регуляторной чистой прибыли.
- Дивидендная доходность: 7,28%, что отражает приверженность компании возврату средств акционерам.
- Коэффициент P/E: 8,71, что указывает на относительно низкую оценку акций по прибыли.
Прибыль по сравнению с прогнозом
Прогнозные данные указывали на прибыль на акцию (EPS) в размере $0,9689 и выручку в $788,24 млн, однако фактические показатели EPS или выручки в предоставленных данных не раскрывались. Это означает, что прямое сравнение фактических результатов с прогнозом по имеющимся цифрам рассчитать невозможно.
Тем не менее операционная картина выглядит позитивно. Taesa сообщила о росте квартальной прибыли, усилении EBITDA и продолжающемся росте выручки за первые девять месяцев года. Для регулируемого коммунального бизнеса такого типа подобные показатели обычно имеют большее значение, чем краткосрочные колебания итоговой прибыли, особенно когда генерация денежного потока и способность выплачивать дивиденды остаются неизменными. По данным InvestingPro, компания выплачивает дивиденды на протяжении 20 лет подряд, что подчёркивает её финансовую дисциплину. Инвесторы, заинтересованные в более глубоком анализе, могут получить доступ к более чем 10 дополнительным советам ProTips и подробному отчёту Pro Research, доступному исключительно на платформе.
Реакция рынка
Акции Taesa торговались на уровне $41,49, прибавив 0,51% за день по сравнению с $41,28. Движение было умеренным, что говорит о том, что инвесторы расценили отчёт как позитивный, но не меняющий картину кардинально.
Акции находятся в середине своего 52-недельного диапазона от $36,69 до $46,91. Такое позиционирование говорит о том, что рынок не закладывает в цену серьёзных изменений в перспективах компании, даже после квартала, отмеченного ростом прибыли, расширением активов и стабильными операционными показателями.
Данные по объёму торгов не предоставлены, поэтому оценить, была ли торговая активность необычно высокой, невозможно. Судя только по изменению цены, реакция выглядит сдержанной, а не резкой.
Прогноз и ориентиры
Руководство заявило, что долговая нагрузка должна снижаться со временем по мере поступления денежного потока от недавно приобретённых активов и завершённых проектов. Соотношение чистого долга к регуляторной EBITDA составило 4,7 на 30 сентября, либо 4,4 на pro forma основе с учётом 12 месяцев EBITDA приобретённых активов.
Компания подтвердила цель снизить этот показатель ниже 4,0 к концу 2027 года. Также было заявлено об отсутствии давления, связанного с рефинансированием, в 2027 году благодаря промежуточному финансированию на сумму 1,5 млрд BRL со сроком погашения в январе 2028 года, которое может быть погашено досрочно без штрафов.
Что касается роста, Taesa заявила, что продолжает оценивать проекты по модернизации, возможности строительства новых объектов «с нуля» и потенциальные приобретения, сохраняя при этом дисциплинированный подход к распределению капитала. Компания также ожидает, что публичные консультации по правилам продления концессий завершатся в первой половине 2027 года — позже, чем планировалось изначально. Финансовое положение компании остаётся устойчивым: коэффициент текущей ликвидности составляет 3,48, а Z-модель Альтмана — 5,82, что указывает на высокую финансовую устойчивость. InvestingPro присваивает Taesa общую оценку финансового здоровья «Отличная», что даёт инвесторам дополнительную уверенность в способности компании реализовать свою стратегию роста.
Комментарии руководства
Генеральный директор Рейналдо Пеккио заявил, что компания наблюдает сильный импульс как в бизнесе, так и в отрасли в целом. «Третий квартал показывает отличные результаты как для компании, так и для отрасли», — сказал он, добавив, что прогноз выглядит «весьма многообещающим», поскольку сектор предлагает «большой потенциал» и «хорошие возможности для роста, учитывая нашу финансовую дисциплину».
Говоря о дивидендах, Пеккио отметил, что у компании нет причин менять свою политику. «У нас нет никаких оснований менять дивидендную политику. Мы смогли придерживаться принятой политики и обеспечить хорошую доходность для наших акционеров», — сказал он.
Компания также подчеркнула скорость интеграции пяти приобретённых активов. По словам Taesa, полная интеграция активов заняла менее 90 дней, что руководство назвало рекордным сроком и источником дополнительной эффективности.
Риски и вызовы
- Сохраняющаяся высокая долговая нагрузка: соотношение чистого долга к EBITDA в 4,7 оставляет меньше пространства для манёвра в случае сохранения высоких ставок или ослабления денежного потока.
- Неопределённость в отношении продления концессий: будущие правила могут повлиять на RAP и долгосрочную доходность, однако пока нормативная база остаётся неясной.
- Рост стоимости финансирования: макроэкономическая индексация и стоимость долга оказали давление на финансовые результаты за 9 месяцев 2026 года.
- Зависимость от регулирования: прибыль Taesa сильно зависит от тарифных решений и условий концессий.
- Климатические риски: экстремальные погодные явления могут нарушать работу сети, несмотря на то что компания усилила системы мониторинга и реагирования.
Вопросы и ответы
Аналитики сосредоточились преимущественно на трёх темах: дивидендах, долговой нагрузке и продлении концессий.
По вопросу дивидендов руководство заявило, что компания намерена сохранить текущую политику, опираясь на усиление генерации денежного потока за счёт новых активов. По долговой нагрузке руководители отметили, что её рост был ожидаемым после приобретения активов и что показатель должен опуститься ниже 4,0 к концу 2027 года по мере роста EBITDA.
Вопросы о хранении энергии в батареях получили осторожный, но открытый ответ. Руководство заявило, что считает накопители энергии будущей частью энергосистемы Бразилии, однако компания решила не участвовать в аукционе по батареям в декабре 2024 года из соображений капитальной дисциплины.
Наиболее чувствительной темой стало продление концессий. Руководство заявило, что ожидает большей ясности в 2027 году, но также признало разочарование из-за недостатка деталей на данный момент. Руководители отметили, что пока слишком рано оценивать влияние на RAP, поскольку итоговая модель будет зависеть от регуляторных решений и подхода к отдельным активам.
Инвесторов также интересовала устойчивость к климатическим рискам. Taesa сообщила, что использует дроны, инструменты искусственного интеллекта, метеостанции и планы действий в чрезвычайных ситуациях, чтобы снизить риск отключений и быстрее реагировать на экстремальные погодные явления.
Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.
