Power Corporation представила неоднозначные результаты за третий квартал 2026 года: скорректированная прибыль на акцию составила 1,53 канадского доллара, что оказалось ниже консенсус-прогноза в 1,61 канадского доллара, в то время как доход в размере 4,8 млрд незначительно превысил ожидания в 4,76 млрд. Акции компании последний раз торговались на уровне 95,87, прибавив 1,37% и приблизившись к своему 52-недельному максимуму в 98,49, что говорит о том, что инвесторы по-прежнему сосредоточены на сильном росте активов компании, возврате капитала акционерам и росте чистой стоимости активов, несмотря на небольшое отставание от прогноза по прибыли.
Ключевые моменты
- Скорректированная прибыль на акцию в размере 1,53 канадского доллара не дотянула до прогноза в 1,61 канадского доллара, однако доход в 4,8 млрд превысил ожидания.
- Скорректированная чистая прибыль выросла на 12% в годовом выражении, до 964 млн канадских долларов, а скорректированная прибыль на акцию увеличилась на 13%.
- Чистая стоимость активов на акцию выросла до 113,28 канадского доллара, что на 57% выше показателя годичной давности, а после окончания квартала достигла 120,20 канадского доллара.
- Wealthsimple продолжила быстро наращивать масштабы бизнеса: активы под управлением выросли до 170 млрд, а чистый приток средств составил около 11 млрд.
- За первые девять месяцев 2026 года Power вернула акционерам 2,4 млрд, значительно больше, чем 1,5 млрд годом ранее.
Результаты компании
В Power Corporation заявили, что сильные результаты за третий квартал 2026 года обеспечены широким ростом ключевых подразделений, работающих в сфере финансовых услуг. Great West внесла вклад в размере 905 млн канадских долларов в скорректированную чистую прибыль, что на 7% больше, чем годом ранее, а IGM Financial — 227 млн канадских долларов, рост на 21%. Бизнесы, ориентированные на чистую стоимость активов (NAV), такие как GBL и Power Sustainable, показали убытки на уровне предыдущих периодов, а корпоративные операции зафиксировали убыток в размере 107 млн канадских долларов.
Чистая стоимость активов компании остаётся центральным элементом инвестиционного кейса. NAV на акцию выросла до 113,28 канадского доллара на конец квартала, а руководство сообщило, что после окончания квартала показатель увеличился ещё больше — до 120,20 канадского доллара на фоне роста стоимости публичных активов. Дисконт к NAV сократился примерно до 20%, при этом руководство отметило, что пространство для дальнейшего улучшения ещё остаётся.
Результаты Power также отразили силу операционных компаний группы. Great West показала рекордную базовую рентабельность капитала в размере 19,4% — третий квартал подряд выше среднесрочного целевого показателя. IGM отчиталась о рекордном квартале со скорректированной прибылью на акцию в 1,51 канадского доллара, что на 19% больше, чем годом ранее. Wealthsimple, в свою очередь, привлекла 200 000 новых клиентов за квартал и теперь обслуживает около 4 млн канадцев.
Основные финансовые показатели
- Скорректированная чистая прибыль: 964 млн канадских долларов, рост на 12% в годовом выражении.
- Скорректированная прибыль на акцию: 1,53 канадского доллара, рост на 13% в годовом выражении.
- Доход: 4,8 млрд, немного выше прогноза в 4,76 млрд.
- NAV на акцию: 113,28 канадского доллара, рост на 57% в годовом выражении.
- NAV на акцию после окончания квартала: 120,20 канадского доллара.
- Дисконт к NAV: около 20%, уже прошлого квартала.
- Денежные средства и их эквиваленты: 1,9 млрд канадских долларов, из которых 1,6 млрд доступны после учёта дивидендных выплат.
- Капитал, возвращённый акционерам за первые девять месяцев 2026 года: 2,4 млрд канадских долларов.
- Вклад Great West в скорректированную чистую прибыль: 905 млн канадских долларов, рост на 7% в годовом выражении.
- Вклад IGM в скорректированную чистую прибыль: 227 млн канадских долларов, рост на 21% в годовом выражении.
Факт против прогноза
Скорректированная прибыль на акцию Power Corporation в размере 1,53 канадского доллара оказалась ниже консенсус-прогноза в 1,61 канадского доллара на 0,08 канадского доллара, то есть отставание составило около 4,97%. При этом доход составил 4,8 млрд, превысив прогноз в 4,76 млрд примерно на 40 млн, что соответствует превышению на уровне около 0,84%.
Таким образом, квартал оказался скорее смешанным, чем слабым. Отставание по прибыли было умеренным, особенно на фоне роста скорректированной чистой прибыли на 12% и скорректированной прибыли на акцию на 13% по сравнению с прошлым годом. Это говорит о том, что базовый бизнес остаётся здоровым, даже если корпоративные расходы и другие статьи оказали давление на итоговый финансовый результат.
Для холдинговой компании, такой как Power, инвесторы зачастую смотрят не только на отставание прибыли на акцию в отдельном квартале, но и на рост NAV, возврат капитала и показатели эффективности базовых бизнесов. По этим параметрам компания продемонстрировала дальнейший прогресс.
Реакция рынка
Последняя сделка по акциям компании прошла на уровне 95,87, что на 1,37% выше показателя предыдущей сессии и близко к верхней границе 52-недельного диапазона от 62,5 до 98,49. Исходя из процентного изменения, цена на предыдущей сессии составляла примерно 94,58. Это означает, что акции торгуются примерно на 2,7% ниже 52-недельного максимума и примерно на 53,4% выше минимума.
Имеющиеся данные о цене не демонстрируют резкой негативной реакции на отставание прибыли от прогноза. Напротив, акции остались вблизи недавних максимумов, что говорит о готовности инвесторов не акцентировать внимание на немного более слабом показателе прибыли на акцию, сосредоточившись вместо этого на росте активов компании, увеличении NAV и доходности для акционеров. Данные по объёму торгов отсутствуют, поэтому определить, сопровождалось ли движение котировок необычно высокой активностью, не представляется возможным.
Прогнозы и ориентиры
Руководство компании заявило, что ожидает продолжения роста прибыли Great West и IGM темпами, превышающими их среднесрочные целевые показатели. Great West уже третий квартал подряд показывает результаты выше целевой базовой рентабельности капитала в 19%, а IGM продолжает демонстрировать рост прибыли значительно выше своего среднесрочного ориентира в 9%.
Что касается бизнесов, ориентированных на NAV, Power ожидает дальнейшего роста активов и клиентской базы Wealthsimple, выхода Sagard на положительную и растущую рентабельность по показателю FRE (сборов с управляемых активов) в 2027 году, а также прогресса Power Sustainable в привлечении средств и их размещении в инфраструктурные и возобновляемые энергетические проекты. Руководство также ожидает, что GBL продолжит ежегодно возвращать акционерам около 1 млрд евро.
В Power заявили о намерении продолжать возврат капитала через дивиденды и обратный выкуп акций, при этом темпы будут зависеть от размера дисконта к NAV. Руководство также сообщило, что ожидает пропорционального участия в объявленной программе обратного выкупа акций Great West объёмом 1,6 млрд канадских долларов в 2027 году.
Комментарии руководства
«Активное владение — это то, как Power может поддерживать и создавать стоимость в наших операционных компаниях», — заявил президент и главный исполнительный директор Джеймс О’Салливан. По его словам, компания делает акцент на стратегии, распределении капитала, кадровых решениях на ключевых позициях и управлении рисками.
О’Салливан также указал на упрощение структуры и возврат капитала как на центральные темы. «Благодаря активному владению Power может выявлять и поддерживать возможности по всей группе компаний», — отметил он, добавив, что в портфеле по-прежнему остаются возможности для дальнейшего упрощения структуры.
Финансовый директор Джейк Лоуренс отметил капитальную позицию компании и структуру активов, сообщив, что 90% валовой стоимости активов приходится на публичные компании, а с учётом денежных средств этот показатель достигает 93%. Он также подчеркнул, что скорректированная чистая прибыль Power за квартал составила 964 млн канадских долларов, а скорректированная прибыль на акцию — 1,53 канадского доллара.
Риски и вызовы
- Волатильность прибыли на акцию: прибыль холдинговой компании может колебаться в зависимости от изменений оценки активов, доли в прибыли от вложенного капитала (carried interest) и корпоративных расходов.
- Дисконт к NAV: даже после сокращения дисконт остаётся на уровне около 20%, что оставляет вопросы по оценке стоимости компании нерешёнными.
- Зависимость от рынка: значительная часть создаваемой стоимости зависит от публичных активов и общей динамики фондового рынка.
- Особенности учёта в Wealthsimple: доля в прибыли от вложенного капитала и доходы от переоценки могут усложнять прогнозирование результатов.
- Различия между сегментами: некоторые бизнесы, включая платформы, ориентированные на NAV, всё ещё находятся в инвестиционной фазе и могут не приносить прибыль в краткосрочной перспективе.
Вопросы и ответы
Аналитики уделили значительное внимание распределению капитала, упрощению структуры и оценке портфеля Power. Один из вопросов касался того, почему компания участвует в программе обратного выкупа Great West, но не IGM. Руководство пояснило, что стремится увеличить долю в IGM, поскольку считает этот бизнес выдающимся, а текущая доля владения в нём меньше, чем в Great West.
Ещё одной темой стала Wealthsimple. Руководство описало возможную консолидацию бизнеса в рамках единой структуры владения как потенциальную инициативу по упрощению, отметив, однако, что для этого должны совпасть несколько условий, включая наличие заинтересованного покупателя, готового продавца и схемы финансирования, выгодной для акционеров.
Аналитики также спрашивали о дисконте к NAV и о том, насколько долго может продолжаться активность по обратному выкупу акций. Руководство заявило, что размер дисконта должен отражать качество активного владения, прогресс в упрощении структуры и возврат капитала акционерам. Также было отмечено, что при дисконте на уровне около 10% компания, вероятно, уделяла бы этой теме меньше внимания, но при более высоком значении руководство считает необходимым продолжать усилия по созданию стоимости.
Вопросы о Sagard и Power Sustainable касались будущей прибыльности и масштабирования бизнеса. Руководство отметило, что Sagard уже прошла первый этап роста активов и теперь сосредоточена на устойчивой рентабельности по показателю FRE и расширении маржи, в то время как Power Sustainable находится в выгодной позиции, чтобы воспользоваться долгосрочным спросом на устойчивое развитие и инфраструктурные инвестиции.
Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.
