Centuri Holdings на конференции Morgan Stanley: план роста

В четверг, 17.09.2026, компания Centuri Holdings (CTRI) воспользовалась 14-й ежегодной конференцией Morgan Stanley Laguna, чтобы представить бизнес, который всё ещё несёт издержки быстрого расширения, однако нацелен на более устойчивый рост, расширение маржи и укрепление денежного потока. Руководство указало на резкий рост доходов, значительный портфель заказов и обновлённый пайплайн, одновременно признав давление со стороны изменений в парке техники, стоимости топлива и затрат на найм тысяч сотрудников.

Ключевые выводы

• Centuri сообщила, что план «Vision One Centuri» направлен на защиту отношений с коммунальными компаниями, выход на смежные рынки и создание более интегрированного бизнеса.
• Доход за первое полугодие 2024 года вырос на 33% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, увеличившись более чем на $400 миллионов.
• Руководство заявило, что временное давление на маржу, связанное со стратегией в отношении парка техники, дизельным топливом и наращиванием штата, должно ослабнуть во втором полугодии.
• Компания нацелена на органический рост не менее 10% в год до 2029 года и валовую прибыль около 10% в долгосрочной перспективе.
• Centuri также работает над снижением долговой нагрузки, улучшением свободного денежного потока и интеграцией недавних приобретений.

Финансовые результаты

Centuri сообщила, что первое полугодие 2024 года продемонстрировало сильную динамику выручки, несмотря на давление ряда затрат на маржу.

• Доход вырос на 33% в годовом выражении, прирост составил более $400 миллионов.
• Компания сообщила, что базовая инкрементальная маржа по новым работам составила 11,6%.
• Руководство заявило, что базовая валовая прибыль должна достичь 9% во втором полугодии 2024 года.
• По инкрементальному доходу компания ожидает базовую валовую прибыль на уровне 10% и выше.
• Газовый бизнес демонстрирует показатели выше заявленной маржи в 7,5%.
• Компания нацелена на инкрементальную базовую валовую прибыль в размере от 12% до 15% по новым работам в долгосрочной перспективе.

Руководство назвало три основных фактора, сдержавших маржу в первом полугодии:

• Переход в распределении капитала парка техники от полного владения к модели 50/50 (владение и аренда), что повлияло на маржу примерно на $9 миллионов во втором квартале.
• Рост стоимости дизельного топлива, обусловленный геополитическими факторами, что также оказало влияние около $9 миллионов во втором квартале.
• Затраты на повышение производительности труда после найма 1 700 новых сотрудников, в том числе 1 200 в газовом бизнесе, что снизило результаты второго квартала примерно на $3 миллиона.

Генеральный директор Крис Браун заявил, что компания расценивает это давление как временное. По его словам, второй квартал стал переходным периодом, а производительность нормализовалась в начале третьего квартала.

Операционные обновления

Браун отметил, что за последние два года Centuri существенно изменилась: из дочерней компании Southwest Gas она превратилась в независимую публичную компанию с более широкой операционной платформой.

Он описал стратегию компании под названием «Vision One Centuri», основанную на трёх столпах:

• Защита и углубление отношений с коммунальными клиентами.
• Выход на смежные рынки с более высокой маржой.
• Построение устойчивой интегрированной бизнес-модели.

Браун пояснил, что стратегия призвана обеспечить органический рост не менее 10% ежегодно до 2029 года, тогда как валовая прибыль будет стремиться к 10% по мере зрелости компании после выделения.

Компания также сообщила о быстром масштабировании: численность сотрудников Centuri выросла примерно с 600 до около 12 800 человек за семь-восемь месяцев — темп, потребовавший, по словам руководства, более тщательного планирования и координации.

Для поддержки этого роста Centuri разработала инструменты прогнозного планирования рабочей силы, позволяющие прогнозировать потребности в труде по квалификации, статусу профсоюзного членства и роли — управленческой или рабочей. Руководство заявило, что цель — планировать заблаговременно, а не нанимать в реактивном режиме.

Браун также отметил, что компания сосредоточена на обмене знаниями внутри организации, чтобы опыт, накопленный в одном подразделении, мог применяться в других. По его словам, такой подход повышает общий потенциал компании и улучшает обслуживание клиентов.

Приобретения и интеграция

Centuri выделила два недавних приобретения как примеры стратегии по наращиванию масштаба, географического присутствия и компетенций.

• Connect в Атлантической Канаде операционно интегрирован, хотя часть административной работы ещё продолжается. Компания заявила, что сделка создала позицию, которую было бы сложно выстроить органически.
• Connect уже принёс возможности для перекрёстных продаж, включая проект ветряной электростанции в Канаде стоимостью $80 миллионов канадских долларов.
• Бизнес добавляет компетенции в области электрической передачи, распределения и подстанций.
• J.J. White, сделка по которому закрылась 20.07, привлёк почти 1 000 сотрудников и уже показывает результаты в соответствии с ожиданиями.
• Ожидается, что J.J. White поможет Centuri реализовывать возможности на рынках среднего звена нефтегазовой отрасли и центров обработки данных с более высокой маржой.

Руководство заявило, что оба приобретения соответствуют более широкому плану компании по диверсификации портфеля и выходу в новые регионы и клиентские сегменты.

Рыночная позиция и пайплайн

Centuri сообщила, что спрос остаётся высоким во всех направлениях бизнеса и компания не испытывает существенного конкурентного давления.

• Компания сообщила, что её пайплайн составляет $16 миллиардов и был обновлён на 100% за последние 12 месяцев.
• Портфель заказов составляет $6,5 миллиарда.
• Руководство заявило, что обновлённый пайплайн свидетельствует о способности компании находить, анализировать и конкурировать за новые проекты.
• Краткосрочная активность ускоряется: на 2024 год уже забронировано от $2,7 миллиарда до $2,75 миллиарда.
• До конца года ожидается продление соглашений о генеральном обслуживании на сумму около $1,2 миллиарда.
• Компания сообщила, что в настоящее время на торги выставлено тендерных работ на $2,6 миллиарда.

Браун отметил, что клиенты продолжают запрашивать расширение компетенций, что поддерживает прогноз роста Centuri. По его словам, компания видит возможности как в коммунальном секторе, так и на смежных рынках, включая возобновляемый газ, передачу электроэнергии и услуги среднего звена нефтегазовой отрасли.

Стратегия в сегменте центров обработки данных

Centuri также рассказала о своей позиции на рынке центров обработки данных, который руководство охарактеризовало как возможность, но не как самостоятельное направление бизнеса.

• Компания сообщила, что её пайплайн в сегменте центров обработки данных составляет $3 миллиарда.
• На сегодняшний день забронировано работ примерно на $400 миллионов.
• Ещё $150 миллионов находятся в стадии активных переговоров.
• Руководство заявило, что доход от центров обработки данных не должен превышать 10% от общего дохода компании.

Браун сообщил, что Centuri проявляет избирательность и применяет строгие стандарты андеррайтинга. Компания стремится понять клиента, подтвердить одобрение капитальных расходов, проверить наличие финансирования и оценить как вероятность победы, так и потенциал маржи, прежде чем выделять ресурсы.

Centuri заявила, что её компетенции в этой области включают электрические межсоединения, газовые межсоединения, накопители энергии на аккумуляторах, генерацию за счётчиком, электрическое контрольно-измерительное оборудование и работы по оснащению арендуемых помещений. Руководство отметило, что приобретение J.J. White укрепляет эти компетенции.

Браун подчеркнул, что компания сосредоточена на предложении услуг, а не на конечном рынке как таковом.

Распределение капитала и баланс

Руководство сообщило, что распределение капитала по-прежнему сосредоточено на трёх приоритетах:

• Финансирование органического роста.
• Сокращение долга.
• Реализация точечных приобретений.

Дивиденды и обратный выкуп акций не являются краткосрочными приоритетами, заявило руководство.

Centuri сообщила, что долговая нагрузка резко снизилась с момента первичного публичного размещения акций — с примерно 4-кратного соотношения чистого долга к EBITDA до примерно 2,5–2,6 раза в настоящее время. Компания нацелена на снижение показателя ниже 2 раз к концу 2024 года и ожидает его дальнейшего снижения до 2027 года.

Руководство заявило, что переход к модели парка техники 50/50 (владение и аренда) должен поддержать генерацию денежных средств в долгосрочной перспективе, несмотря на краткосрочное давление на маржу. Компания также сообщила, что корректирует ценообразование в новых тендерах и соглашениях о генеральном обслуживании с учётом затрат на парк техники и топливо.

Прогноз свободного денежного потока

Centuri заявила, что генерация денежных средств должна улучшиться по мере зрелости бизнеса и повышения эффективности управления оборотным капиталом и капитальными расходами.

• Свободный денежный поток в 2025 году ожидается на уровне $36 миллионов, или около 14% конверсии EBITDA.
• На 2026 год компания ориентируется на свободный денежный поток свыше $75 миллионов, или около 25% конверсии EBITDA.
• С 2027 по 2029 год Centuri нацелена на конверсию EBITDA в размере от 40% до 50%.

Руководство заявило, что улучшение должно быть обусловлено снижением капитальных расходов на парк техники, переходом к тендерным работам с более выгодными условиями оплаты, более эффективным управлением оборачиваемостью дебиторской и кредиторской задолженности, а также снижением процентных расходов по мере сокращения долга.

Финансовый директор компании Келли Янгблад заявила, что исторически Centuri была слабым генератором денежных средств, однако новый план направлен на превращение её в более стабильный бизнес с точки зрения денежного потока.

Основные моменты сессии вопросов и ответов

В ходе сессии вопросов и ответов Браун и Янгблад вернулись к теме трансформации компании, прогнозу роста и приоритетам исполнения.

Браун заявил, что стратегия компании даёт сотрудникам чёткий ориентир относительно направления развития Centuri. Он назвал три столпа «Vision One Centuri» «путеводной звездой» компании.

Янгблад сообщила, что её привлекли в Centuri возможности роста, портфель заказов и план компании по преодолению операционных трудностей роста. Она охарактеризовала бизнес как обладающий «феноменальными возможностями для роста» и отметила 33-процентное увеличение дохода за первое полугодие.

Руководство также обсудило, как изменение стратегии в отношении парка техники, стоимость дизельного топлива и наращивание штата повлияли на результаты. Браун заявил, что компания ожидает исчезновения этих проблем по мере обновления контрактов и корректировки ценообразования.

Относительно трудовых ресурсов Браун отметил, что сила Centuri заключается в заблаговременном планировании совместно с клиентами. По его словам, компания стремится понять будущие потребности до выставления тендеров, чтобы заранее обеспечить нужных специалистов и ресурсы.

По вопросу слияний и поглощений руководство заявило, что Connect и J.J. White соответствуют цели компании по расширению компетенций и географии без отступления от основного коммунального направления.

Заключение

Centuri заявила, что находится на раннем этапе самостоятельного существования, однако нацелена на более быстрый органический рост, улучшение маржи и укрепление денежного потока по мере интеграции недавних сделок и преодоления временного давления на затраты.

Для получения дополнительной информации обратитесь к полной стенограмме ниже.

Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.