Johnson & Johnson на саммите Deutsche Bank: прогноз роста

В четверг, 17.09.2026, Johnson & Johnson (JNJ) выступила на саммите Deutsche Bank 2026 по здравоохранению, представив уверенный план роста — несмотря на предстоящие крупные потери патентной защиты и сложную политическую обстановку в США. Финансовый директор Джозеф Уолк заявил, что компания видит путь к увеличению продаж, росту денежного потока и двузначным темпам роста к концу десятилетия.

Послание сочетало оптимизм с осторожностью. Johnson & Johnson указала на сильные результаты второго квартала, повышенный прогноз на 2026 год и широкий портфель разработок, одновременно признав ожидаемое давление в размере от $4 млрд до $4,5 млрд в связи с истечением срока эксклюзивности в 2027 году, а также продолжающийся контроль над ценами на лекарства и расходами на здравоохранение.

Ключевые выводы

• Johnson & Johnson заявила, что видит «чёткий путь к двузначным» темпам роста к концу десятилетия — выше ранее обозначенного долгосрочного диапазона в 5–7%.
• Компания сообщила о росте дохода на 6,6% во втором квартале и повысила прогноз на 2026 год.
• Руководство ожидает $21 млрд свободного денежного потока в 2026 году, назвав это рекордным показателем перед дальнейшим ростом.
• Ожидаются крупные потери патентной защиты в 2027 году, однако компания заявила, что имеет проверенный опыт замещения дохода за счёт новых продуктов и расширения рынка.
• Распределение капитала по-прежнему ориентировано на дивиденды, взвешенные сделки M&A, инвестиции в США и избирательный выкуп акций.

Финансовые результаты

Уолк заявил, что недавние показатели компании подтверждают её долгосрочный план.

• Доход во втором квартале вырос на 6,6%.
• Руководство повысило прогноз на 2026 год.
• Компания продолжает ориентироваться на годовые продажи свыше $100 млрд.
• Ожидается, что свободный денежный поток достигнет $21 млрд в 2026 году — уровень, который Уолк назвал пиковым перед дальнейшим расширением.
• Календарь 2026 года включает 53-ю неделю, которая должна добавить около 1,5–2 процентных пункта к отчётному росту.
• Бизнес по-прежнему примерно поровну разделён между США и остальным миром.
• Johnson & Johnson завершила выкуп акций на $33 млрд в 2023 году в рамках выделения бизнеса потребительских товаров для здоровья — крупнейший обратный выкуп в истории компании.
• Урегулирование претензий по тальку на $5,5 млрд в основном завершено и оказалось ниже ранее ожидавшихся условий банкротного урегулирования.

Компания сообщила, что её портфель теперь разделён преимущественно между инновационными лекарственными препаратами, на которые приходится около двух третей дохода, и медицинскими технологиями, занимающими около одной трети.

Стратегический портфель и операционные обновления

Уолк описал Johnson & Johnson как компанию, сосредоточенную на шести ключевых направлениях: онкология, иммунология и нейронаука в фармацевтике, а также хирургия, офтальмология и кардиология в медицинских технологиях.

• Выделение бизнеса потребительских товаров для здоровья было завершено в 2023 году.
• Выделение ортопедического подразделения ещё продолжается; руководство сосредоточено на оптимизации инфраструктуры и улучшении маржи.
• Компания заявила, что уже выполнила обязательство по инвестициям в США на $55 млрд в течение четырёхлетнего периода, начавшегося около 18 месяцев назад.
• Руководство подчеркнуло, что США остаются центральным направлением для исследований, производства и распределения капитала.

Уолк также отметил, что компания справлялась с ежегодным снижением цен на фармацевтические препараты на 3–4%, опираясь на рост объёмов, новые продукты и увеличение доли рынка.

Фармацевтический сегмент

Johnson & Johnson заявила, что её фармацевтический бизнес остаётся важным двигателем роста: ряд программ направлен на выход на более крупные рынки и более ранние линии лечения.

• Онкология нацелена на $50 млрд продаж с нынешних примерно $30 млрд, и этот ориентир не включает сделки слияний и поглощений.
• В области множественной миеломы более 85% пациентов получают препараты Johnson & Johnson.
• DARZALEX FASPRO сократил время инфузии с 3–5 часов до 15 минут.
• Компания заявила, что рамантамиг — трёхспецифическая терапия — может помочь сдвинуть лечение в сторону модели, близкой к излечению.
• В области рака предстательной железы ERLEADA расширяется на локализованное заболевание, тогда как таргетирование KLK2 и платформа Halda направлены на резистентность и более раннее лечение.
• В области рака лёгких комбинация RYBREVANT/lazertinib изучается при раке головы и шеи, а также колоректальном раке.
• В области рака мочевого пузыря BALVERSA одобрен примерно для 10% пациентов с возможным расширением применения через катетерную доставку.

Иммунология также является важной частью стратегии.

• Икотрокинра, упоминаемая также как ICOTYDE, была выведена на рынок для лечения псориаза и за пять месяцев прошла курс лечения у 17 000 пациентов.
• Препарат покрывается всеми тремя крупнейшими страховщиками.
• Руководство сообщило, что препарат достигает пациентов, ранее не получавших системной терапии, а рецепты выписываются дерматологами, врачами общей практики и специалистами расширенной практики.
• TREMFYA при воспалительных заболеваниях кишечника показал рост на 80% во втором квартале после пяти лет присутствия на рынке.
• Атопический дерматит был охарактеризован как рынок, в четыре раза превышающий рынок псориаза, что открывает компании ещё одну возможность для роста.

Были также выделены другие активы портфеля разработок.

• IMAAVY, или нипокалимаб, одобрен при миастении гравис и тёплой аутоиммунной гемолитической анемии, с потенциалом применения при болезни Шёгрена и волчанке.
• Пасродимаб изучается при раке предстательной железы.
• Технология RIPTAC получена в результате приобретения Halda.
• JNJ-4804 разрабатывается для лечения рефрактерных воспалительных заболеваний кишечника.

Уолк заявил, что компания готовится к давлению в размере около $4 млрд–$4,5 млрд в связи с истечением срока эксклюзивности в 2027 году.

• Ожидается, что XARELTO составит около $2 млрд этого воздействия.
• Франшиза по лёгочной артериальной гипертензии, по прогнозам, обеспечит около $1,5 млрд.
• SIMPONI и STELARA вместе, по ожиданиям, добавят около $1 млрд давления.

Он заявил, что компания уже продемонстрировала способность справляться с конкуренцией биосимиляров, указав на переходы REMICADE и STELARA.

Сегмент медицинских технологий

Johnson & Johnson сообщила, что её бизнес медицинских технологий построен на 28 платформах, каждая из которых генерирует более $1 млрд дохода, причём многие растут двузначными темпами.

• В области импульсной полевой абляции VARIPULSE прошёл лечение более чем у 100 000 пациентов по всему миру.
• VARIPULSE Pro запущен в Европе с более быстрым временем абляции, запуск в США запланирован.
• Компания имеет 6 300 установленных систем картирования CARTO.
• Руководство заявило, что планирует ежегодно представлять одно новое терапевтическое изобретение в течение следующих трёх лет.
• В области внутрисосудистой литотрипсии Shockwave располагает генератором пятого поколения и остаётся лидером, даже несмотря на то что Boston Scientific готовит запуск SEISMIQ в 2027 году.

Робототехника является долгосрочным направлением роста.

• OTTAVA недавно получила одобрение.
• Первый договор с клиентом был заключён с Memorial Hermann в Техасе.
• Платформа использует интегрированную архитектуру с возможностью цифрового двойника.
• Ведётся интеграция инструментов Ethicon.
• Polyphonic — открытая сеть, разработанная для совместной работы хирургов и накопления данных.
• Уолк заявил, что компания движется «медленно, чтобы идти быстро», используя сервис высшего уровня и обратную связь из операционных.
• Он отметил, что OTTAVA не окажет существенного влияния на финансовые показатели в 2020-х годах, однако может стать более значимой в следующем десятилетии.

Были также обсуждены другие направления медицинских технологий.

• Хирургия продолжает демонстрировать высокую маржу благодаря рационализации портфеля и оптимизации производственных мощностей.
• Офтальмологический бизнес включает высокорентабельное подразделение контактных линз и развивающуюся франшизу хирургической офтальмологии, построенную на платформах TECNIS.
• Abiomed проходит через полевые мероприятия совместно с Управлением по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов (FDA).
• Уолк заявил, что Abiomed остаётся недостаточно охваченным рынком, не имеет текущей конкуренции и может вернуться к двузначному росту после разрешения проблемы.
• Исследование PROTECT IV запланировано на следующий год и будет включать в четыре раза больше пациентов, чем недавнее исследование в Великобритании.

Перспективы

Уолк заявил, что Johnson & Johnson видит «чёткий путь к двузначным» темпам роста компании к концу десятилетия.

• Он отметил, что рост компании должен обеспечиваться за счёт объёма, доли рынка и его расширения, а не за счёт ценообразования.
• Портфель охарактеризован как в значительной мере защищённый от рисков: многие продукты уже одобрены или близки к одобрению.
• Руководство заявило, что компания обладает гибкостью для поглощения событий, связанных с истечением срока эксклюзивности, благодаря широкой базе бизнесов.
• Также было отмечено, что будущие инвестиции направлены на укрепление позиций в период 2030–2040 годов, а не только на закрытие краткосрочных пробелов.

В фармацевтике руководство видит возможности для дальнейшего расширения в нескольких областях.

• Множественная миелома по-прежнему имеет потенциал роста за счёт комбинированной терапии и более раннего лечения.
• Онкология выходит в сферу рака мочевого пузыря, лёгких, головы и шеи, а также колоректального рака.
• Иммунология имеет возможности для расширения через икотрокинру и TREMFYA.
• Атопический дерматит рассматривается как крупная рыночная возможность.

В медицинских технологиях компания видит несколько долгосрочных драйверов.

• OTTAVA может выиграть от крупного мирового рынка хирургии, который, по данным Johnson & Johnson, включает около 300 млн ежегодных процедур и уровень послеоперационных осложнений в 15–25%.
• VARIPULSE остаётся на быстрорастущем и конкурентном рынке электрофизиологии.
• Ожидается, что Abiomed восстановится после разрешения полевых мероприятий.
• Улучшение маржи остаётся целью в сегментах хирургии и офтальмологии.

Распределение капитала и взгляды на политику

Уолк заявил, что распределение капитала остаётся взвешенным и ориентированным на долгосрочную доходность.

• Сохранение статуса «дивидендного короля» является приоритетом номер один.
• Компания будет рассматривать сделки M&A только при наличии сильного научного и коммерческого соответствия.
• Уолк отметил, что около 75–80% обсуждений M&A сосредоточены на стратегическом соответствии и 20% — на финансовом сравнении.
• Выкуп акций остаётся вариантом, когда он не конкурирует с более доходными инвестициями.
• Он заявил, что широкий портфель означает отсутствие давления на заключение сделки лишь для закрытия одно- или двухлетнего пробела.

Он также отстаивал инвестиционную стратегию компании в США и оспорил дискуссию вокруг ценообразования на лекарства.

• Johnson & Johnson инвестирует $55 млрд в США в течение четырёх лет.
• Уолк заявил, что налоговый законопроект придаёт большую стабильность инвестициям в США и венчурному капиталу.
• Он отметил, что расходы на фармацевтику составляют лишь около 9% расходов США на здравоохранение, которые составляют около $5 трлн, или 19% ВВП.
• Он указал, что дженерики составляют около 90% рецептов по объёму.
• Он утверждал, что лекарства сокращают более дорогостоящую стационарную помощь, приводя в качестве примеров лечение ВИЧ и множественной миеломы как примеры долгосрочной ценности.
• Он также отметил, что Китай увеличивает свою долю в мировых расходах на НИОКР, однако США по-прежнему лидируют в инновациях.

Заключение

Johnson & Johnson представила себя как компанию с несколькими двигателями роста, сильным балансом и чётким планом на ближайшие несколько лет.

Читатели могут обратиться к полной стенограмме ниже для получения дополнительных сведений с конференц-звонка.

Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.